Kết thúc phiên giao dịch ngày 21/10, bất chấp thị trường chung bùng nổ với VN-Index tăng hơn 46 điểm, cổ phiếu Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) đóng cửa tại 19.200 đồng/cổ phiếu, giảm 2,78% so với phiên trước.
Mức giá hiện tại đã thấp hơn rất nhiều so với vùng trên 62.000 đồng/cổ phiếu hồi đầu tháng 7, thời điểm trước khi doanh nghiệp trải qua biến cố liên quan đến kim cương. Sau nhịp lao dốc mạnh, cổ phiếu PNJ vẫn đang giao dịch quanh vùng giá thấp trong nhiều năm. Vốn hóa thị trường hiện chỉ còn chưa tới 10.000 tỷ đồng.
Trong khi thị giá chưa ổn định trở lại, bài toán nguồn vốn đang trở thành một trong những vấn đề lớn nhất đối với PNJ.
Tại Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21/10, cổ đông đã thông qua phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Theo kế hoạch, PNJ dự kiến huy động khoảng 8.000 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 60% nguồn vốn được dành cho phát triển hoạt động kinh doanh, 20% bổ sung vốn lưu động và 20% phục vụ các nghĩa vụ tài chính.
Phương án phát hành với quy mô lớn cũng đặt ra lo ngại về khả năng pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu.
Giải đáp vấn đề này tại đại hội, Tổng giám đốc PNJ Phan Quốc Công cho biết chào bán riêng lẻ không phải phương án mà HĐQT ưu tiên từ đầu.
Ban lãnh đạo từng cân nhắc phương án phát hành cho cổ đông hiện hữu. Tuy nhiên, việc doanh nghiệp dự kiến ghi nhận khoản lỗ lớn trong năm 2026 do phải trích lập dự phòng khoảng 7.000 tỷ đồng khiến phương án chào bán ra công chúng không thể triển khai trong khung thời gian mà PNJ đang cần vốn.
Trong khi đó, nhu cầu bổ sung nguồn lực đã phát sinh ngay từ quý IV/2026.
Phương án tăng vay ngân hàng cũng được đưa ra xem xét nhưng không được lựa chọn. Theo ông Công, chi phí lãi vay cao có thể làm tăng thêm áp lực tài chính đối với doanh nghiệp trong giai đoạn hoạt động kinh doanh đang chịu nhiều ảnh hưởng.
Sau biến cố kim cương, lượng khách đến cửa hàng của PNJ suy giảm mạnh, kéo theo áp lực lên doanh thu và dòng tiền.
Trong bối cảnh nhu cầu vốn cần được giải quyết nhanh, ban lãnh đạo cho rằng phát hành riêng lẻ là phương án khả thi hơn ở thời điểm hiện tại. PNJ dự kiến thuê đơn vị tư vấn để triển khai kế hoạch huy động vốn.
Mức giá 14.545 đồng/cổ phiếu được đưa ra trong phương án hiện nay cũng chưa phải giá phát hành cuối cùng.
Theo Tổng giám đốc PNJ, con số 550 triệu cổ phiếu là mức tối đa được trình cổ đông phê duyệt nhằm tạo dư địa cho HĐQT trong quá trình đàm phán với nhà đầu tư. Số lượng cổ phiếu phát hành trên thực tế sẽ phụ thuộc vào mức giá chào bán chính thức.
Áp lực thanh khoản của PNJ đã xuất hiện rõ trong thời gian gần đây.
Trong bối cảnh hạn mức và điều kiện vay vốn ngân hàng trở nên chặt chẽ hơn, Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung đã cho PNJ vay tổng cộng 700 tỷ đồng. Khoản tiền được giải ngân trong hai ngày 15/9 và 25/9.
Theo ông Công, nguồn vốn từ Chủ tịch HĐQT giúp doanh nghiệp giải quyết một phần nhu cầu thanh khoản trước mắt, nhưng chưa đủ để đáp ứng yêu cầu phục hồi hoạt động kinh doanh.
Hiện PNJ vẫn cần khoảng 100-150 tỷ đồng mỗi tháng để bù đắp cho hoạt động. Nhu cầu vốn được dự báo còn tăng lên khi doanh nghiệp bước vào mùa kinh doanh cuối năm và quý I/2027.
Nếu không bổ sung được nguồn vốn mới, áp lực thanh khoản có thể tiếp tục kéo dài. Đây cũng là lý do ban lãnh đạo PNJ đề xuất quy mô huy động khoảng 8.000 tỷ đồng thay vì chỉ tìm kiếm những giải pháp vốn mang tính ngắn hạn.
Như vậy, đợt phát hành riêng lẻ quy mô lớn không chỉ nhằm bổ sung tiền cho hoạt động kinh doanh mà còn là một phần trong kế hoạch tái thiết PNJ sau giai đoạn biến động mạnh.
