Ba ngân hàng nắm hơn 90% dư nợ tín dụng, Chủ tịch PNJ cho vay 700 tỷ đồng
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) ghi nhận tổng dư nợ vay tài chính tại ngày 30/9/2026 đạt 4.320,6 tỷ đồng, tăng khoảng 2,3% so với thời điểm đầu năm. Toàn bộ dư nợ được ghi nhận tại mục vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn.
Trong cơ cấu nợ vay, các khoản tín dụng tại ngân hàng thương mại chiếm tỷ trọng lớn nhất với 3.616,9 tỷ đồng, tương đương 83,7% tổng dư nợ. Phần còn lại là các khoản vay cá nhân trị giá 703,7 tỷ đồng, chiếm khoảng 16,3%.
Theo thuyết minh báo cáo tài chính, vào ngày 4/9 vừa qua, Hội đồng Quản trị đã thông qua Nghị quyết số 587/2026/NQHĐQT-CTY về chủ trương Tập đoàn thực hiện giao dịch vay vốn 700 tỷ đồng từ Bà Cao Thị Ngọc Dung, Chủ tịch Hội đồng quản trị. Khoản vay này chiếm khoảng 16,2% tổng dư nợ vay tài chính của doanh nghiệp tại thời điểm cuối tháng 9.
Khoản vay từ bà Cao Thị Ngọc Dung có lãi suất 10%/năm, thời hạn đến ngày 25/9/2027 và không có tài sản bảo đảm. Ngoài ra, PNJ còn ghi nhận khoản vay 3,7 tỷ đồng từ các cá nhân khác, với lãi suất 9%/năm.
Về các khoản vay ngân hàng, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank) là chủ nợ lớn nhất của PNJ với dư nợ 1.278,2 tỷ đồng, tương đương 35,3% tổng dư nợ vay ngân hàng.
Đứng thứ hai là Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), với dư nợ 1.000 tỷ đồng, chiếm 27,6%. Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) xếp thứ ba với 997,7 tỷ đồng, tương đương 27,6%.
Như vậy, chỉ riêng ba ngân hàng VietinBank, BIDV và Vietcombank đang ghi nhận tổng dư nợ cho vay PNJ khoảng 3.275,9 tỷ đồng, chiếm 90,6% tổng dư nợ tín dụng ngân hàng của doanh nghiệp.
Hai chủ nợ ngân hàng còn lại là KEB Hana Bank với dư nợ 180 tỷ đồng và Woori Bank Việt Nam với 161 tỷ đồng.
Theo thuyết minh báo cáo tài chính, các khoản vay ngân hàng của PNJ có lãi suất dao động từ 6% đến 9%/năm, với hình thức bảo đảm gồm hàng tồn kho, tín chấp và tài sản cố định tùy theo từng khoản vay.
So với thời điểm đầu năm, dư nợ vay ngân hàng của PNJ giảm khoảng 606,5 tỷ đồng, tương đương 14,4%. Trong khi đó, các khoản vay cá nhân tăng từ 0 lên 703,7 tỷ đồng, chủ yếu đến từ khoản vay của Chủ tịch HĐQT.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất cho thấy trong 9 tháng đầu năm 2026, PNJ ghi nhận gần 12.827,2 tỷ đồng tiền thu từ đi vay, đồng thời chi khoảng 12.729,9 tỷ đồng để trả nợ gốc vay. Chênh lệch giữa hai khoản này vào khoảng 97,3 tỷ đồng.
Với tổng tài sản hợp nhất tại ngày 30/9/2026 đạt 20.125,9 tỷ đồng, tỷ lệ dư nợ vay tài chính trên tổng tài sản của PNJ ở mức khoảng 21,5%.
Tiền gửi giảm mạnh, lãnh đạo lo lắng về áp lực thanh khoản
Cùng với sự thay đổi trong cơ cấu nguồn vốn vay, chi phí lãi vay của PNJ ghi nhận mức tăng mạnh trong 9 tháng đầu năm 2026.
Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, doanh nghiệp phát sinh gần 187,8 tỷ đồng chi phí lãi vay, tăng khoảng 119% so với mức 85,6 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Riêng quý III/2026, chi phí lãi vay đạt 80,4 tỷ đồng, tăng hơn 3 lần so với mức 24,1 tỷ đồng của quý III/2025.
Ở chiều ngược lại, doanh thu hoạt động tài chính trong 9 tháng đầu năm đạt khoảng 30,1 tỷ đồng. Tại thời điểm cuối tháng 9, tiền và các khoản tương đương tiền của PNJ đạt 1.242,2 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với đầu năm. Trong khi đó, giá trị các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn, chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn giảm từ 1.958 tỷ đồng xuống chỉ còn 82,6 tỷ đồng. Trong đó, PNJ gửi 60 tỷ đồng tại VietinBank, 20 tỷ đồng tại HDBank, 2 tỷ đồng tại VIB và 560 triệu đồng tại Vikki Bank.
Trước đó, tại ngày 31/12/2025, doanh nghiệp ghi nhận 650 tỷ đồng tiền gửi tại HDBank, 494 tỷ đồng tại VIB, 300 tỷ đồng tại SeABank, 250 tỷ đồng tại BVBank và 150 tỷ đồng tại OCB. Đến cuối quý III/2026, nhiều khoản tiền gửi tại các ngân hàng này không còn được ghi nhận số dư trong danh mục.
Đáng chú ý, dù quy mô tiền gửi có kỳ hạn giảm mạnh, lãi suất áp dụng đối với các khoản tiền gửi trên 3 tháng, đáo hạn trong vòng 12 tháng tại ngày 30/9/2026 lại dao động từ 8–9%/năm, cao hơn mức 2,8–6,75%/năm tại thời điểm cuối năm 2025.
Theo MBS Research, thanh khoản của PNJ đang chịu sức ép trong bối cảnh doanh nghiệp phải đáp ứng nhu cầu vốn lưu động và các nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn.
Liên quan đến vấn đề này, tại Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 21/10/2026, Tổng Giám đốc PNJ Phan Quốc Công cho biết khoản vay từ Chủ tịch HĐQT là giải pháp hỗ trợ thanh khoản trước mắt, song chưa đủ đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ kế hoạch phục hồi kinh doanh.
Theo ông Công, mỗi tháng PNJ vẫn cần khoảng 100–150 tỷ đồng để bù đắp cho hoạt động, trong khi nhu cầu vốn dự kiến gia tăng vào mùa kinh doanh cuối năm 2026 và quý I/2027. Nếu không huy động thêm nguồn vốn mới, áp lực thanh khoản có thể tiếp tục kéo dài.
Trong bối cảnh đó, ban lãnh đạo PNJ đã đề xuất phương án chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, tương đương khoảng 107,5% số cổ phiếu đang lưu hành, nhằm bổ sung nguồn vốn cho doanh nghiệp.
Về hoạt động kinh doanh, quý III/2026, PNJ ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt 6.994,7 tỷ đồng, giảm khoảng 14% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán đạt 6.385,6 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp chỉ còn 609,1 tỷ đồng, giảm hơn 62%.
Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp từ khoảng 19,9% trong quý III/2025 xuống còn 8,7% trong quý III/2026.
Trong kỳ, doanh nghiệp còn ghi nhận chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gần 869,2 tỷ đồng. Kết quả, PNJ báo lỗ sau thuế hợp nhất 257,9 tỷ đồng, trái ngược mức lãi 495,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Một biến động lớn khác trên bảng cân đối kế toán là khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Tại ngày 30/9/2026, PNJ ghi nhận số dư dự phòng gần 2.229 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức khoảng 46 tỷ đồng cuối năm 2025.
Bên cạnh đó, thuyết minh báo cáo tài chính còn ghi nhận khoản dự phòng phải trả ngắn hạn 821,4 tỷ đồng liên quan đến chính sách thu đổi, bán lại sản phẩm.
Theo giải trình, khoản dự phòng này được xác định trên cơ sở ước tính tỷ lệ khách hàng thực hiện giao dịch bán lại hoặc đổi sản phẩm đã mua, cùng các giả định về giá trị tổn thất có thể phát sinh. PNJ cũng cho biết đang xem xét điều chỉnh chính sách và phương thức thu đổi, bán lại sản phẩm.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần hợp nhất của PNJ đạt 32.703,9 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ còn 470,5 tỷ đồng, giảm gần 71%.
Đáng chú ý, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đầu năm âm 883 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước dương gần 1.713,9 tỷ đồng.
Tại ngày 30/9/2026, hàng tồn kho tiếp tục là khoản mục lớn nhất trong cơ cấu tài sản của PNJ, với giá trị thuần hơn 16.626 tỷ đồng, chiếm khoảng 82,6% tổng tài sản hợp nhất.
