Phiên giao dịch ngày 4/12/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Khuyến nghị mua cổ phiếu VCB

Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam - KIS

Lợi nhuận trước thuế quý 3/2023 của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HOSE: VCB) tăng +19,6%n/n lên 9.051 tỷ đồng chủ yếu nhờ chi phí dự phòng giảm (-46%n/n) và chi phí hoạt động giảm (-18%n/n). Trong khi đó, tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm nhẹ -5,6%n/n, chi tiết như sau:

Thu nhập lãi thuần (80% TOI): Thu nhập lãi thuần quý 3/2023 giảm -8%n/n xuống còn 12.596 tỷ đồng với mức tăng trưởng tín dụng chậm +3,8% so với đầu năm (so với +17.3% so với đầu năm trong quý 3/2022 và của ngành là 6,9% so với đầu năm) và sụt giảm nhẹ NIM trong quý 3/2023 là 3,0% (so với quý 3/2022 là 3,44%). Năm 2023, VCB triển khai các gói giảm lãi suất cho vay trong thời kỳ khó khăn khiến lợi suất tài sản giảm.

Thu nhập ngoài lãi (20% TOI): Thu nhập ngoài lãi trong quý 3/2023 không đổi (+4%n/n) ở mức 3.181 tỷ đồng. Trong đó thu nhập dịch vụ giảm - 19%n/n với thị trường bảo hiểm sụt giảm trong năm 2023; Thu nhập ngoại hối gần như đi ngang (-0,4%n/n).

Lợi nhuận trước thuế 9T2023 tăng +18,5%n/n lên 29.550 tỷ đồng, bằng 69% kế hoạch lợi nhuận trước thuế 2023 và 71% dự báo của KIS.

Chi phí hoạt động quý 3/2023 giảm -18%n/n xuống còn 5.233 tỷ đồng, dẫn đến CIR giảm từ 38% trong quý 3/2022 xuống còn 33% trong quý 3/2023. Trong kết quả lũy kế, Chi phí hoạt động 9T2023 giảm -3%n/n xuống còn 16.163 tỷ đồng (CIR 9T2023 là 31% so với CIR 9T2022 là 34%) nhờ chi phí quản lý chung kiểm soát tốt (-27%n/n xuống 4.430 tỷ đồng).

NPL (nhóm 2-5)/ NPL (nhóm 3-5) trong quý 3/2023 tăng vọt lên 1,9%/1,2% (so với Q2/2023:1,5%/0,8%) với sự tăng mạnh trong nhóm nợ nghi ngờ-nhóm 4 (+164%q/q) và nợ có khả năng mất vốn - nhóm 5 (+29%q/q). Tuy nhiên, NPL quý 3/2023 (nhóm 3-5) vẫn nằm trong tầm kiểm soát – dưới mức mục tiêu năm 2023 là 1,5%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) trong quý 3/2023 vẫn ở mức cao 270%, mang lại độ an toàn vận hành cao và tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

KIS duy trì MUA cổ phiếu VCB với giá mục tiêu là 100.000 đồng/cp, tiềm năng tăng giá +18% như báo cáo ban đầu (ngày 23 tháng 10 năm 2023). KIS tin rằng, VCB có thể có triển vọng sinh lời vững chắc nhờ vào việc không chịu nhiều áp lực về tăng chi phí dự phòng rủi ro trong giai đoạn khó khăn của ngành và NIM cải thiện khi không thực hiện vay các gói giảm lãi suất trong giai đoạn thị trường phục hồi.

Khuyến nghị mua cổ phiếu HHV

Công ty chứng khoán BIDV – BSC

BSC khuyến nghị mua đối với Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HOSE: HHV) với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 17.600 đồng/cp (Upside 24% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023), dựa trên phương pháp định giá từng phần SOTP với P/E mục tiêu năm 2024 cho mảng xây lắp = 12x và DCF cho mảng thu phí BOT với tỷ lệ chiết khấu WACC = 10%.

HHV hiện đang được giao dịch ở mức P/E fwd 2024 = 13x, thấp hơn so với P/E trung bình 3 năm của HHV là 16.5x và thấp hơn so với P/E trung vị ngành xây dựng hạ tầng hiện tại là 36x.

Luận điểm đầu tư: HHV là doanh nghiệp niêm yết hàng đầu trong đầu tư dự án BOT, tính trên quy mô tài sản và tổng mức đầu tư các dự án BOT; Khối lượng backlog có giá trị lớn, ước đạt 3.300 tỷ đồng, gấp khoảng 6 lần doanh thu xây lắp trung bình giai đoạn 2021-2022, sẽ đảm bảo tăng trưởng mảng xây lắp cho HHV giai đoạn 2023-2025; Triển vọng dài hạn đến từ việc đầu tư 2 dự án quy mô lớn theo hình thức PPP, với tổng mức đầu tư 25.302 tỷ đồng, vào cuối năm 2023 – đầu năm 2024.

Trong năm 2023, BSC dự báo HHV ghi nhận Doanh thu thuần = 2.621 tỷ đồng (+25% yoy), LNST-CĐTS = 365 tỷ đồng (+37% yoy), tương đương EPS fwd = 1.055 đồng/cp, P/E fwd = 13.4x, P/B fwd = 0.8x.

Sang năm 2024, BSC dự báo HHV ghi nhận Doanh thu thuần = 3.161 tỷ đồng (+21% yoy), LNST-CĐTS = 445 tỷ đồng (+22% yoy), tương đương EPS fwd = 1.081 đồng/cp, P/E fwd = 13.1x, P/B fwd = 0.7x.

Duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GAS

BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty Khí Việt Nam - Công ty CP (HOSE: GAS) với mức giá mục tiêu mới cho GAS là 96.000 đồng/cp (upside 25,5% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023 là 76.500 đồng/cp). BSC điều chỉnh giá mục tiêu xuống so với báo cáo gần nhất do doanh nghiệp đã chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20%, và thêm LNG Thị Vải vào dự phóng kể từ 2025.

Năm 2024, BSC dự phóng DTT và LNST của GAS lần lượt đạt 93.636 tỷ đồng (+3,7% YoY) và 13.379 tỷ đồng (+10.7% YoY), tương đương EPS FW = 5.717 đồng/cp dựa trên các giả định: (1) Giá dầu Brent trung bình năm 2024 đạt 80 USD/thùng; (2) Sản lượng tiêu thụ khí khô đạt 8,4 tỷ m2 (+3,8% YoY), và LPG đạt 1,95 triệu tấn LPG (+1% YoY); Chưa đưa kho cảng LNG Thị Vải vào dự phóng năm 2024.

Luận điểm đầu tư: Lợi nhuận của GAS dự kiến sẽ khả quan hơn kể từ cuối 2023, nhờ sản lượng huy động từ các nhà máy điện phục hồi; Các dự án LNG được đẩy mạnh sẽ đem lại tiềm năng tăng trưởng cho GAS trong trung dài hạn; Dự án Lô B - Ô Môn sẽ bổ sung nguồn khí cho GAS kể từ năm 2027 trở đi

Rủi ro: Giá dầu và giá khí trên xu hướng giảm có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của GAS; Các dự án mỏ khí trọng điểm bị chậm tiến độ.

Khuyến nghị khả quan cổ phiếu VHC với giá mục tiêu thấp là 80.300 đồng/cp

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Luận điểm đầu tư:

Thị trường Mỹ tăng trưởng thấp hơn dự kiến gây áp lực lên đà phục hồi: Mức tồn kho của Mỹ vẫn đang ở mức cao và sẽ mất nhiều thời gian hơn cho thị trường tiêu thụ số hàng tồn kho này. VNDirect kỳ vọng thị trường Mỹ sẽ hồi phục mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2024 do tác động kép của nhu cầu tăng trong mùa nghỉ lễ và mức tồn kho giảm. VNDirect coi sự phục hồi của thị trường Mỹ là yếu tố hỗ trợ trong ngắn và trung hạn cho kết quả kinh doanh của Công ty CP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) vì: 1) thị trường Mỹ chiếm 31% tổng doanh thu trong 10T23; và 2) VHC tiếp tục được hưởng hợi từ thuế suất chống bán phá giá 0% từ thị trường Mỹ.

Duy trì biên LN gộp ổn định ở mức cao so với các doanh nghiệp cùng ngành: VHC luôn duy trì được biên LN gộp ít bị ảnh hưởng bởi điều kiện thị trường hơn các doanh nghiệp khác vì: 1) tỷ lệ tự cung nguyên liệu khoảng 70% giúp VHC tối ưu hóa giá cá nguyên liệu; 2) thị trường xuất khẩu trải rộng khắp thế giới; và 3) danh mục đa dạng mặt hàng với biên LN gộp cao và ổn định, trong đó C&G (40-60%) và sản phẩm gạo (20%) sv các sản phẩm cá tra có biến động mạnh (6-30% tùy điều kiện thị trường). VNDirect dự phóng biên LN gộp sẽ đạt 17,4%/18,7% trong năm 2024-25.

Định giá: Khuyến nghị khả quan cổ phiếu VHC với giá mục tiêu thấp là 80.300 đồng/cp. VNDirect sử dụng kết hợp hai phương pháp DCF và P/E để xác định giá mục tiêu. VNDirect giảm giá mục tiêu xuống 12% dựa trên phương pháp DCF do 1) điều chỉnh dự báo EPS giai đoạn 2023-25; 2) giảm WACC từ 12,7% xuống 10,5% khi VNDirect hạ lãi suất phi rủi ro từ 3% xuống 2,7% (dựa trên lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm tính đến ngày 30 tháng 9) và phần bù rủi ro từ 10% xuống 9,6%.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.

Phiên giao dịch ngày 29/11/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý Các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu cần lưu ý cho phiên giao dịch ...

Phiên giao dịch ngày 30/11/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý Các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu cần lưu ý cho phiên giao dịch ...

Phiên giao dịch ngày 1/12/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý Các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu cần lưu ý cho phiên giao dịch ...