Lãnh đạo PNJ vẫn tự tin dù giá vàng có tăng hay giảm

24/01/2026 - 19:264 phút đọc

(Banker.vn) Theo Vietcap, dù chưa công bố kế hoạch chính thức, ban lãnh đạo PNJ tỏ ra tích cực và tự tin vào năng lực triển khai trong cả kịch bản giá vàng tăng hoặc giảm.

Kết quả năm 2025: Nền tảng phục hồi rõ ràng

Theo báo cáo cập nhật sau buổi gặp gỡ nhà đầu tư do Vietcap công bố, ban lãnh đạo Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) thể hiện quan điểm tích cực và tự tin hơn đối với triển vọng kinh doanh năm 2026, trong bối cảnh thị trường vàng tiếp tục biến động mạnh và hành vi tiêu dùng có sự phân hóa rõ nét.

margin: 15px auto;" />

Theo số liệu sơ bộ, trong năm 2025, doanh thu bán lẻ của PNJ tăng khoảng 11% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ việc doanh nghiệp điều chỉnh giá bán để phản ánh chi phí đầu vào tăng, triển khai chính sách mua lại mới trong giai đoạn cuối năm nhằm kích thích nhóm khách hàng hiện hữu, cùng với sự cải thiện dần của chi tiêu tiêu dùng trong nửa cuối năm, đặc biệt ở phân khúc trang sức thời trang và trang sức vàng 24K.

Đáng chú ý, dù sản lượng tiêu thụ có xu hướng giảm, doanh thu vẫn duy trì tăng trưởng nhờ mặt bằng giá bán cao hơn. Lượng khách hàng nhìn chung đi ngang so với năm trước, khi mức tăng nhẹ từ nhóm khách hàng cũ quay trở lại bị bù trừ bởi sự sụt giảm ở nhóm khách hàng mới.

Về mặt tích cực, biên lợi nhuận ròng năm 2025 của PNJ được cải thiện khoảng 2,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Sự cải thiện này đến từ cơ cấu doanh thu thuận lợi hơn khi mảng bán lẻ chiếm tỷ trọng cao hơn, biên lợi nhuận gộp bán lẻ tăng, cùng với các biện pháp tối ưu chi phí được triển khai đồng bộ. Trong đó, PNJ đẩy mạnh tái chế hàng tồn kho có chi phí thấp, tinh gọn danh mục sản phẩm tại cửa hàng và giảm hàm lượng vàng trên mỗi sản phẩm, qua đó giúp hạ chi phí chuỗi cung ứng.

Trong bối cảnh sức mua nửa đầu năm còn yếu, PNJ không đẩy mạnh mở rộng mạng lưới trong năm 2025. Thay vào đó, doanh nghiệp tập trung nâng cao hiệu quả vận hành thông qua việc đóng các cửa hàng hoạt động kém hiệu quả, chủ yếu tại siêu thị và trung tâm thương mại, đồng thời mở lại dưới mô hình cửa hàng độc lập. Kết quả, số lượng cửa hàng tăng ròng 2 điểm bán trong cả năm.

Triển vọng 2026: Biên lợi nhuận và nguồn cung vàng là trọng tâm

Bước sang năm 2026, dù chưa công bố kế hoạch kinh doanh chính thức, ban lãnh đạo PNJ cho biết doanh nghiệp tự tin vào năng lực triển khai trong cả hai kịch bản giá vàng tăng hoặc giảm. Theo đánh giá nội bộ, niềm tin tiêu dùng đã có dấu hiệu cải thiện, song hành vi mua sắm tiếp tục phân hóa: một bộ phận sẵn sàng chi tiêu cho trang sức thời trang, trong khi nhóm khách hàng còn lại thận trọng hơn trước mặt bằng giá vàng cao.

Một điểm đáng chú ý khác là triển vọng nguồn cung vàng nguyên liệu được đánh giá tích cực hơn so với năm trước, điều này đến từ việc PNJ triển khai chính sách mua lại mới, đồng thời kỳ vọng được phân bổ hạn ngạch nhập khẩu vàng, dù quyết định cuối cùng vẫn đang chờ Ngân hàng Nhà nước xem xét. Doanh nghiệp cũng đã nộp hồ sơ xin cấp phép sản xuất vàng miếng và nhập khẩu vàng, đồng thời trao đổi với các ngân hàng đủ điều kiện cũng như các tổ chức đang trong quá trình hoàn thiện hồ sơ, trong đó PNJ có thể tham gia với vai trò đối tác gia công.

Về biên lợi nhuận, PNJ đặt kỳ vọng biên lợi nhuận gộp năm 2026 dao động trong khoảng 20–24%, so với mức khoảng 22% theo kết quả sơ bộ năm 2025. Ban lãnh đạo cho biết doanh nghiệp vẫn còn dư địa để tiếp tục tối ưu chi phí trong năm tới, đặc biệt ở khâu vận hành và chuỗi cung ứng.

Ở chính sách cổ đông, PNJ tái khẳng định định hướng duy trì cổ tức tiền mặt ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm trong các năm tới, song song với đề xuất phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 2:1.

Theo đánh giá của Vietcap, đà phục hồi chi tiêu tiêu dùng, chính sách mua lại thuận lợi hơn và năng lực đã được chứng minh của PNJ trong việc duy trì biên lợi nhuận gộp bán lẻ sẽ là những yếu tố hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026. Trên cơ sở đó, đơn vị phân tích cho biết có khả năng điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh của PNJ trong thời gian tới, với giá mục tiêu hiện tại ở mức 113.500 đồng/cổ phiếu.