Vừa báo lãi kỷ lục, Xếp dỡ Hải An (HAH) được dự báo có thể đối mặt “cơn gió ngược”

13/03/2026 - 11:044 phút đọc

(Banker.vn) Sau năm ghi nhận lợi nhuận cao kỷ lục, Hải An được dự báo vẫn hưởng lợi trong ngắn hạn, song triển vọng dài hạn có thể chịu áp lực từ chu kỳ ngành và nguy cơ dư cung đội tàu.

Thuận lợi ngắn hạn từ thị trường vận tải biển

Năm 2025 được xem là một trong những giai đoạn kinh doanh tích cực nhất của Công ty CP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HoSE: HAH) kể từ khi niêm yết. Doanh thu thuần đạt khoảng 5.100 tỷ đồng, tăng gần 28% so với năm trước, trong khi lợi nhuận ròng đạt 1.207 tỷ đồng, tăng mạnh tới 85%.

margin: 15px auto;" />

Động lực chính đến từ mảng vận tải container khi đóng góp tới hơn 80% doanh thu của doanh nghiệp. Giá cước vận tải quốc tế duy trì ở mức cao trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu còn chịu tác động từ các căng thẳng địa chính trị, biên lợi nhuận của Hải An nhờ đó cũng cải thiện đáng kể. Tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2025 đạt khoảng 38,6%, cao hơn đáng kể so với mức 31,7% của năm 2024, trong đó riêng mảng vận tải biển ghi nhận biên lợi nhuận trên 43%.

Song song với kết quả kinh doanh tích cực, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng quy mô đội tàu. Trong năm 2025, Hải An bổ sung thêm hai tàu container mới, nâng tổng đội tàu lên 18 chiếc với công suất gần 29.300 TEU, tăng hơn 10% so với năm trước.

Theo Chứng khoán HSC, những căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông thời gian qua đã khiến nhiều hãng tàu quốc tế tạm hoãn kế hoạch quay trở lại tuyến hàng hải qua Biển Đỏ và Kênh đào Suez.

Việc phải di chuyển vòng qua Mũi Hảo Vọng khiến hành trình vận tải kéo dài hơn, chi phí vận hành tăng và một phần công suất vận tải container toàn cầu bị “hút” khỏi thị trường. Ước tính khoảng 2,5 triệu TEU công suất đã bị hấp thụ do các tuyến vận tải phải đi vòng xa hơn.

Diễn biến này góp phần giữ giá cước container ở mức cao trong thời gian gần đây, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho các hãng vận tải container, trong đó có Hải An.

Trong bối cảnh đó, lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn được dự báo duy trì ở mức tương đối ổn định trong năm nay. Theo ước tính của HSC, lợi nhuận ròng năm 2026 có thể đạt khoảng 1.240 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm trước.

Áp lực dài hạn từ chu kỳ ngành

Dù vậy, triển vọng dài hạn của ngành vận tải container đang xuất hiện nhiều yếu tố cần theo dõi. Theo Chứng khoán HSC, thị trường vận tải container toàn cầu có thể đối mặt với nguy cơ dư cung đội tàu trong những năm tới. Sản lượng container thương mại toàn cầu dự kiến chỉ tăng khoảng 1,7% trong năm 2026, trong khi công suất đội tàu có thể tăng gần 4,7% nhờ lượng tàu mới được bàn giao.

Khoảng cách giữa tốc độ tăng cung và cầu có thể gây áp lực lên giá cước vận tải trong trung hạn. Trong kịch bản các hãng tàu quay trở lại tuyến đường qua Biển Đỏ và Kênh đào Suez, giá cước container thậm chí có thể giảm mạnh so với giai đoạn hiện nay.

Các dự báo hiện tại cho thấy giá cước container có thể giảm khoảng 5% trong năm 2026, tiếp tục giảm mạnh hơn vào năm 2027 trước khi ổn định trở lại.

Nếu kịch bản này diễn ra, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Hải An trong vài năm tới có thể chậm lại đáng kể. Theo tính toán của HSC, lợi nhuận ròng giai đoạn 2025–2028 chỉ tăng trưởng bình quân khoảng 1% mỗi năm.

Song song với biến động của thị trường vận tải, Hải An cũng đang bước vào giai đoạn đầu tư mở rộng đội tàu. Doanh nghiệp đã xin ý kiến cổ đông về kế hoạch đầu tư khoảng 184 triệu USD để đóng mới hai tàu container 7.100 TEU, dự kiến được bàn giao trong giai đoạn 2027–2028. Khoản đầu tư này dự kiến được tài trợ từ nhiều nguồn, bao gồm vốn chủ sở hữu, vốn vay và các công cụ tài chính khác.

Ngoài ra, công ty hiện vẫn còn lượng trái phiếu chuyển đổi chưa được chuyển đổi hoàn toàn, trong khi kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP cũng đang được xem xét. Những yếu tố này có thể tạo ra rủi ro pha loãng cổ phiếu trong tương lai.

Nhìn tổng thể, Hải An vẫn đang hưởng lợi từ môi trường giá cước vận tải cao trong ngắn hạn. Tuy nhiên, khi chu kỳ của ngành vận tải container dần thay đổi, triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp trong dài hạn có thể đối mặt với nhiều thách thức hơn.