Vì sao SSI Research hạ một bậc khuyến nghị cổ phiếu FPT?

Hạ bậc khuyến nghị

Trong báo cáo mới phát hành, nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) đã quyết định hạ một bậc khuyến nghị đối với cổ phiếu FPT của Công ty Cổ phần FPT, từ mua xuống khả quan. Đi kèm với đó, giá mục tiêu trong 12 tháng cũng bị điều chỉnh giảm 5,3%, từ 186.300 đồng/cổ phiếu còn 176.400 đồng/cổ phiếu.

Nguyên nhân của sự điều chỉnh này xuất phát từ những khó khăn mà FPT đang đối mặt, đặc biệt là tiến độ triển khai dự án FPT AI Factory bị chậm trễ so với kế hoạch, cùng với đó là những trở ngại trong hoạt động tuyển sinh tại hệ thống giáo dục FPT, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của hai mảng công nghệ thông tin và giáo dục, kéo theo sự suy giảm lợi nhuận trước thuế toàn tập đoàn.

Tổng Giám đốc FPT Smart Cloud Lê Hồng Việt tại buổi lễ giới thiệu ra mắt dự án FPT AI Factory tại Nhật Bản (Ảnh: FPT)

Được biết, dự án FPT AI Factory được triển khai tại Việt Nam và Nhật Bản dưới tên gọi hai dự án NCP. Theo cập nhật mới nhất từ lãnh đạo FPT, tính đến giữa tháng 2/2025, dự án NCP tại Việt Nam mới hoàn thành lắp đặt, trong khi dự án tại Nhật Bản dự kiến hoàn thành vào giữa tháng 3/2025. Tiến độ này chậm hơn đáng kể so với kế hoạch ban đầu, khi FPT đặt mục tiêu ghi nhận doanh thu đầu tiên ngay trong quý I/2025. Nhưng với tiến độ hiện tại, kỳ vọng đó khó thành hiện thực.

Trên cơ sở này, SSI Research đã điều chỉnh giảm dự báo doanh thu từ FPT AI Factory trong năm 2025, từ gần 100 triệu USD xuống chỉ còn 35 triệu USD. Con số này tương đương khoảng 2% doanh thu mảng công nghệ thông tin của tập đoàn.

Tương tự, ở mảng giáo dục, dù ban lãnh đạo FPT đặt kỳ vọng phục hồi trong năm 2025 thông qua việc mở rộng hệ thống trường K-12, đẩy mạnh các chương trình tiếp thị và phát triển danh mục giáo dục, đặc biệt trong lĩnh vực bán dẫn và công nghệ cao – những ngành nghề đang được Chính phủ khuyến khích đầu tư. Tuy nhiên, SSI Research vẫn giữ quan điểm thận trọng, hạ dự báo doanh thu mảng giáo dục xuống còn 7.700 tỷ đồng, giảm 9% so với ước tính trước đó (vẫn cao hơn 8% so với kết quả thực hiện năm ngoái).

Tác động của DeepSeek

Tại cuộc họp chuyên viên phân tích vào ngày 12/2/2025, đại diện FPT đã chia sẻ những điểm đáng chú ý trong kế hoạch kinh doanh năm nay. Theo đó, tập đoàn đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt mức tăng trưởng 20% và 21% so với năm 2024, tiếp tục được thúc đẩy nhờ động lực chính là công nghệ thông tin.

Cụ thể, doanh thu từ thị trường nước ngoài dự báo sẽ tăng mạnh, với mức tăng 27 - 30% tại Nhật Bản, 25 - 30% tại châu Âu và khu vực APAC. Tại thị trường Mỹ, FPT đánh giá chi tiêu công nghệ thông tin sẽ có sự cải thiện dưới thời chính quyền Tổng thống Trump, tạo điều kiện để mảng này tăng trưởng 20% so với cùng kỳ - cao hơn mức năm 2024. Giá trị hợp đồng ký mới dự kiến dao động khoảng từ 25 - 30%.

Ngoài ra, thị trường công nghệ thông tin trong nước cũng được dự báo sẽ có một năm tích cực, nhờ sự phục hồi của khu vực công, doanh nghiệp nội địa và sự khởi động của dự án FPT AI Factory (dù đang chậm tiến độ đề ra).

Ở mảng viễn thông, FPT dự báo số lượng thuê bao sẽ tiếp tục tăng, kết quả kinh doanh của nhóm Pay TV, trung tâm dữ liệu sẽ có sự cải thiện đáng kể. Các lĩnh vực mới, như dịch vụ lưu trữ Cloud Camera cũng kỳ vọng tạo điểm nhấn về doanh thu cho FPT. Theo SSI Research, dịch vụ này là một trong những thành phẩn quan trọng của sản phẩm công nghệ FPT Camera (ra mắt năm 2019), cung cấp dịch vụ tiện lợi/thông minh cho việc giám sát và bảo mật thông tin.

Bên cạnh đó, FPT đang đàm phán với một số đối tác để xây dựng một trung tâm dữ liệu quy mô lớn, được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn cho lĩnh vực này.

DeepSeek ra đời không ảnh hưởng đến chiến lược phát triển của FPT, thậm chí còn mở ra cơ hội tăng trưởng mới

Về lĩnh vực AI, ban lãnh đạo FPT đánh giá sự xuất hiện của DeepSeek - mô hình AI chi phí thấp đang tạo ra nhiều biến động trên thị trường - sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến chiến lược của FPT AI Factory. Ngược lại, sự phát triển của những mô hình này có thể thúc đẩy nhu cầu ứng dụng AI trong doanh nghiệp và tổ chức, mở ra cơ hội lớn cho các công ty công nghệ như FPT.

Để tận dụng cơ hội, tập đoàn đang tập trung đào tạo nguồn nhân lực AI thông qua nhiều phương án: từ cung cấp chương trình giáo dục đại học tại Đại học FPT AI Quy Nhơn, triển khai đào tạo nội bộ, hợp tác với các tổ chức toàn cầu đến tuyển dụng nhân sự công nghệ thông tin có trình độ quốc tế.

Hiện tại, doanh thu từ AI đang chiếm khoảng 12% doanh thu mảng chuyển đổi số (DX), tương đương 5 - 6% tổng doanh thu công nghệ thông tin toàn cầu của FPT. Ngoài ra, FPT cho biết họ cũng có thể điều chỉnh cách tiếp cận phát triển mô hình AI cho khách hàng, tập trung nhiều hơn vào hướng đi là giảm chi phí.