TCX bất ngờ vào rổ ETF, thắp lại hy vọng cho nhóm cổ phiếu chứng khoán đang “lạc nhịp”

15/12/2025 - 17:234 phút đọc

Hy vọng từ cổ phiếu vốn hóa lớn nhất ngành chứng khoán

Phiên giao dịch sáng ngày 15/12 ghi nhận diễn biến đáng chú ý tại cổ phiếu TCX của Chứng khoán TCBS, khi mã này có thời điểm tăng trần nhờ lực mua từ khối ngoại lấn lướt hoàn toàn.

Tính đến cuối phiên sáng, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng hơn 80 tỷ đồng TCX nhiều nhất trên HOSE, tạo điểm nhấn hiếm hoi cho nhóm cổ phiếu chứng khoán vốn đang vận động kém tích cực trong những tháng cuối năm 2025.

Nhà đầu tư nước ngoài cho thấy sự khẩn trương trong hành động ngay sau khi cổ phiếu có quy mô lớn nhất ngành Chứng khoán (hơn 4 tỷ USD) bất ngờ được bổ sung vào rổ MarketVector Vietnam Local Index – chỉ số mô phỏng của VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM ETF).

Theo công bố trong kỳ review quý IV/2025, với tỷ trọng gần 2%, quỹ VNM ETF dự kiến sẽ phải mua mới hơn 10 triệu USD, tương đương khoảng 5,5 – 6,5 triệu cổ phiếu TCX.

Điều đáng nói là TCX mới chỉ niêm yết trên HOSE từ ngày 21/10/2025, tức chưa đầy hai tháng.

Trong khi đó, theo các tiêu chí thông thường, cổ phiếu này chưa đủ thời gian niêm yết tối thiểu để được xét duyệt theo cơ chế fast-track của chỉ số MarketVector Vietnam Local Index. Và cũng chỉ đáp ứng điều kiện tham gia chỉ số lớn như VN30 từ tháng 7/2026.

Điều này cũng cho thấy, dòng vốn ngoại đang bám sát vận động của thị trường chứng khoán dù vẫn trong xu hướng bán ròng chủ đạo.

Với những trường hợp IPO có quy mô đủ lớn và điều kiện nổi bật như TCX, các tổ chức lớn cho phép áp dụng cơ chế “Early Inclusion” (thêm sớm ngoài kỳ). Cụ thể, một cổ phiếu cần đạt các điều kiện nghiêm ngặt như: vốn hóa, tỷ lệ free-float, room ngoại mở, thanh khoản tốt...

Nhóm chứng khoán “lạc nhịp” sau nâng hạng

Những chuyển động của TCX xuất hiện trong bối cảnh cả nhóm ngành Chứng khoán đang trong giai đoạn nhạy cảm nhất sau khi được FTSE Russell nâng hạng lên “thị trường mới nổi thứ cấp”.

Thống kê cho thấy, không tính các gương mặt mới niêm yết trên HOSE, hiện có tới 26/37 cổ phiếu chứng khoán đã đánh mất xu hướng tăng dài hạn, tương đương hơn 70% toàn ngành.

Nhiều mã lớn từng là tâm điểm của sóng nâng hạng như VIX, MBS, VND hay FTS đã chiết khấu từ 30–50% so với vùng đỉnh, dù kết quả kinh doanh năm 2025 ghi nhận mức tăng trưởng kỷ lục.

Diễn biến này phản ánh thực tế rằng kỳ vọng của thị trường đã đi trước một bước so với khả năng hấp thụ của dòng tiền. Theo ông Nguyễn Văn Trúc - Phó Trưởng phòng phân tích Chứng khoán NSI, nhịp điều chỉnh hiện tại của nhóm Chứng khoán là quá trình “định giá lại” (re-rating) để đưa mặt bằng Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E về mức hợp lý và sát với thực tế hơn.

Bên cạnh đó, VN-Index cũng đang trải qua một nhịp “thử tải” ngắn hạn cần thiết. Việc thị trường rung lắc mạnh trong thời gian qua là phản ứng thận trọng trước áp lực cung lớn từ các đợt phát hành và IPO dồn dập dịp cuối năm, trong khi dư nợ margin đã ở trạng thái căng cứng. Thị trường cần thời gian để hấp thụ lượng hàng mới và thiết lập lại điểm cân bằng dòng tiền, thay vì duy trì trạng thái tăng nóng kéo dài.

Dù vậy, ông Trúc cho rằng đây không phải tín hiệu tiêu cực về dài hạn. Ngược lại, thanh khoản năm 2025 đã thiết lập một mặt bằng mới và lượng hàng hóa dồi dào hiện tại chính là nguồn cung cần thiết để đón đầu dòng vốn lớn đang chờ giải ngân cho câu chuyện nâng hạng. Áp lực điều chỉnh chỉ mang tính tạm thời, trước khi dòng tiền thông minh tìm được điểm vào phù hợp hơn.

Còn ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân của Công ty Chứng Khoán Yuanta Việt Nam đánh xu hướng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài hiện vẫn là chủ đạo và chưa đủ cơ sở để khẳng định dòng tiền ngoại đã đảo chiều bền vững.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ lãi suất USD chưa giảm đủ sâu để tạo ra thay đổi lớn sau các quyết định của FED.

“Tuy nhiên, thị trường chứng khoán khó giảm sâu, thay vào đó chỉ đang chịu những biến động tâm lý trong ngắn hạn. Nhóm cổ phiếu tài chính bao gồm cả những cổ phiếu chứng khoán đang quay về mặt bằng định giá hấp dẫn trong bối cảnh các câu chuyện tăng trưởng và nâng hạng vẫn đang âm thầm tác động tích cực trong dài hạn. Còn trong ngắn hạn, thị trường sẽ sớm có đợt hồi phục”, ông Minh dự báo.