Sức mua từ nhóm thu nhập cao tăng trở lại, PNJ đón tín hiệu tích cực quý cuối năm

08/12/2025 - 06:004 phút đọc

(Banker.vn) Sức mua của nhóm khách hàng thu nhập cao đang phục hồi, cùng mùa lễ hội cận kề giúp triển vọng kinh doanh quý IV của PNJ được đánh giá tích cực hơn.

Doanh thu tăng hai chữ số, mảng vàng dẫn dắt tăng trưởng

Trong quý III/2025, Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng thị trường, đánh dấu giai đoạn phục hồi rõ nét sau năm 2024 đầy thách thức. Diễn biến giá vàng liên tục lập đỉnh đã làm thay đổi hành vi tiêu dùng, góp phần tạo ra sự phân hóa giữa các mảng kinh doanh nhưng đồng thời mang đến dư địa cải thiện lợi nhuận cho doanh nghiệp.

margin: 15px auto;" />

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), doanh thu thuần quý III của PNJ đạt 8.136 tỷ đồng, tăng 14,1% so với cùng kỳ và 7,3% so với quý liền trước. Động lực chính đến từ doanh thu mảng vàng, tăng hơn 88% so với cùng kỳ nhờ sức mua mạnh khi giá vàng vượt các vùng đỉnh trong nhiều năm. Diễn biến này kéo dòng tiền của người tiêu dùng nghiêng sang vàng miếng và vàng 24K, thay vì tập trung vào trang sức như các quý trước.

Tuy nhiên, nhu cầu dịch chuyển sang vàng cũng khiến mảng bán lẻ trang sức chỉ tăng trưởng ở mức 4,5% so với cùng kỳ, một con số khiêm tốn so với giai đoạn trước. Nhu cầu trang sức vàng toàn cầu đang có dấu hiệu co lại do chi phí tăng vượt khả năng chi trả của nhóm khách hàng phổ thông. Mặt khác, PNJ vẫn duy trì được mức tăng nhẹ nhờ điều chỉnh danh mục sản phẩm theo hướng phù hợp hơn với thị hiếu và sức mua, ưu tiên các mẫu trang sức có lượng vàng nhẹ, giá trị hợp lý hơn. Ticket size ghi nhận mức tăng một chữ số, phản ánh sự quay lại của nhóm khách hàng thu nhập cao.

Đối với mảng sỉ, doanh thu giảm 11,5% so với cùng kỳ do các cửa hàng truyền thống hạn chế nhập hàng trong bối cảnh giá vàng cao và sự thắt chặt từ yêu cầu hóa đơn chứng từ theo Nghị định 70/2025.

Biên lợi nhuận cải thiện đáng kể nhờ chiến lược giá và tối ưu chi phí

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ trong quý III đạt 496 tỷ đồng, tăng mạnh 129,8% so với cùng kỳ và tiếp tục xu hướng cải thiện bắt đầu từ nửa đầu năm. Biên lợi nhuận gộp đạt 19,8%, mức cao nhất trong lịch sử các quý III của PNJ.

Kết quả này đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, PNJ chủ động điều chỉnh giá bán theo nhịp tăng của giá vàng trong khi giá vốn không biến động tương ứng nhờ nguồn nguyên liệu mua vào từ các giai đoạn trước với mức giá thấp hơn. Hoạt động mua lại trang sức thanh lý để tái chế cũng mang lại hiệu quả cao về chi phí sản xuất. Biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ tăng lên 29,3%, cao hơn 5,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Thứ hai, chiến lược tối ưu hóa mạng lưới cửa hàng tiếp tục phát huy hiệu quả. Trong 9 tháng đầu năm, PNJ đóng 10 cửa hàng nhỏ hoặc hiệu suất thấp và mở mới 10 cửa hàng tại các vị trí tốt hơn, giúp doanh nghiệp duy trì tổng số cửa hàng ổn định nhưng cải thiện doanh số trung bình trên mỗi điểm bán. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp được kiểm soát, tỷ trọng chi phí/doanh thu trong quý III giảm xuống 12,3%.

Mảng vàng cũng ghi nhận biên lợi nhuận cao hơn so với cùng kỳ, nhờ chênh lệch mua – bán được cải thiện trong bối cảnh nguồn cung từ thị trường thứ cấp hạn chế, trong khi nhu cầu nắm giữ vàng của người dân tăng mạnh.

Triển vọng quý IV tích cực, doanh nghiệp hướng đến khả năng vượt kế hoạch năm

Bước vào quý IV được xem là giai đoạn cao điểm mua sắm của thị trường trang sức, PNJ được kỳ vọng tiếp tục ghi nhận kết quả khả quan hơn. Các dịp lễ hội và mùa cưới cuối năm thường tạo ra động lực tăng trưởng mạnh cho cả nữ trang và nam trang. Bên cạnh đó, nhóm khách hàng thu nhập cao vốn suy giảm tiêu dùng từ nửa cuối 2024 đã quay lại thị trường rõ rệt hơn trong 2025.

Một yếu tố khác hỗ trợ nguồn cung cho ngành là Nghị định 232/2025/NĐ-CP về nhập khẩu vàng nguyên liệu đã chính thức có hiệu lực. PNJ cho biết đã hoàn tất hồ sơ đề xuất hạn ngạch và sẵn sàng triển khai khi được phê duyệt. Dù hạn ngạch hiện chưa có con số cụ thể, chính sách mới giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong việc chuẩn bị nguyên vật liệu, hạn chế rủi ro thiếu hụt.

Ngoài ra, một số ngân hàng thương mại đang đề xuất được phép lựa chọn doanh nghiệp gia công sỉ do hạn chế về năng lực chế tác. Nếu đề xuất này được thông qua, PNJ với hệ thống sản xuất hoàn chỉnh và kinh nghiệm lâu năm có thể nằm trong nhóm đối tác tiềm năng, mở ra dư địa tăng trưởng mới.

Trong bối cảnh thị trường trang sức vẫn đang trong quá trình phục hồi, kết quả quý III của PNJ phản ánh năng lực thích ứng nhanh và sự linh hoạt trong cấu trúc sản phẩm, quản trị chi phí và chiến lược giá. Với diễn biến thị trường thuận lợi hơn trong quý IV, doanh nghiệp được đánh giá có triển vọng sớm hoàn thành, thậm chí vượt kế hoạch kinh doanh năm 2025 nếu duy trì được hiệu quả như hiện tại.