Sở hữu tài chính lành mạnh, triển vọng nào cho Petrolimex (PLX) trong năm 2023?

Quý IV/2022, Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (Petrolimex, HOSE: PLX) ghi nhận doanh thu đạt 78.411 tỷ đồng (+59% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 1.414 tỷ đồng (+102% so với cùng kỳ).

Luỹ kế cả năm, kết quả kinh doanh của PLX ghi nhận mức kỷ lục với doanh thu thuần đạt 304.188 tỷ đồng (+80% so với cùng kỳ, đạt 127% KH doanh thu năm 2022 điều chỉnh) nhưng lợi nhuận trước thuế lại giảm mạnh (-40%), đạt 2.260 tỷ đồng (hoàn thành gấp 6 lần kế hoạch lợi nhuận trước thuế điều chỉnh), lợi nhuận ròng giảm (-39% so với cùng kỳ) còn 1.912 tỷ đồng.

VCBS dự phóng, năm 2023, Petrolimex sẽ ghi nhận 264.668 tỷ đồng doanh thu giảm 13%, lợi nhuận trước thuế khoảng 4.905 tỷ đồng tăng 17% so với năm trước. Hình minh họa

Trong báo cáo phân tích doanh nghiệp mới đây, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) cho rằng, PLX sở hữu tài chính lành mạnh với tổng tài sản cuối năm 2022 ở mức 73.811 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm, tập trung chủ yếu ở tiền và tương đương tiền (+88% so với cùng kỳ), khoản phải thu (+58% so với cùng kỳ) và hàng tồn kho (+31% so với cùng kỳ).

Tài sản của công ty chủ yếu là tài sản ngắn hạn (chiếm trên 67% tổng tài sản), tiền và tương đương tiền và đầu tư tài chính có giá trị cao (chiếm 25,3% tổng tài sản). Đến 31/12/2022, tổng giá trị các khoản này đạt mức 18.704 tỷ đồng. Với nguồn tiền dồi dào, công ty hoàn toàn có khả năng chủ động trong hoạt động kinh doanh, thanh toán lãi gốc vay đến hạn và gia tăng thu nhập tài chính.

Cơ cấu nguồn vốn của PLX

Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng cao (khoảng 23%) trong tổng tài sản và tăng 31% so với cùng kỳ. Hàng tồn kho tăng chủ yếu do doanh nghiệp gia tăng sản lượng xăng dầu tồn kho (giá bán lẻ xăng dầu của PLX giảm 8% so với cùng kỳ) để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ tăng cao trong giai đoạn trước, trong và sau dịp Tết Nguyên đán. Tuy nhiên lượng tồn kho cao sẽ gây áp lực gia tăng trích lập dự phòng cho doanh nghiệp nếu giá xăng dầu quay đầu giảm.

Nguồn vốn công ty hiện tại chủ yếu là nợ ngắn hạn (61%) và VCSH (37,7% TS). Tại thời điểm cuối năm 2022, nợ ngắn hạn tăng 26% lên 45.015 tỷ đồng, chủ yếu ở khoản phải trả người bán tăng 51% lên 24.043 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu giảm nhẹ 2% xuống 27.807 tỷ đồng.

Về triển vọng trong 2023, VCBS đánh giá năm 2022 PLX đã phải đối mặt với nhiều khó khăn như giá dầu biến động mạnh, nguồn cung thiếu hụt, phải nhập khẩu xăng dầu giá cao trong khi giá bán trong nước chưa kịp thời điều chỉnh.

Những khó khăn này được dự báo sẽ giảm vào năm 2023. Chính Phủ đã điều chỉnh chi phí vận chuyển về cảng và premium khi tính giá bán cơ sở xăng dầu kể từ quý IV/2022 sẽ giúp PLX phản ánh kịp thời chi phí thực tế. VCBS dự phóng giá dầu Brent cho năm 2023 ở mức 83 USD/thùng.

VCBS dự báo, năm nay, hai nhà máy lọc dầu (NMLD) Nghi Sơn và Bình Sơn sẽ duy trì 65 – 70% nguồn cung xăng dầu trong nước do NMLD Nghi Sơn hoạt động ổn định trở lại từ quý III/2022. Vì thế, biên lợi nhuận gộp mảng xăng dầu của Petrolimex có thể cải thiện so với năm trước.

Theo VCBS, hiện nay, có hai đơn vị chính cung cấp nhiên liệu máy bay tại Việt Nam, trong đó công ty con Petrolimex (CTCP Nhiên liệu bay Petrolimex) chiếm khoảng 34% tổng thị phần. Mảng nhiên liệu bay đóng góp 5% trong tổng doanh thu của Petrolimex nhưng lợi nhuận trước thuế đóng góp tỷ trọng gần 10%.

Với biên lợi nhuận gộp không bị giới hạn như mảng kinh doanh xăng dầu (giá bán do hai bên mua bán thỏa thuận), mảng nhiên liệu bay có thể đóng góp tỷ trọng lợi nhuận đáng kể trong tổng lợi nhuận Petrolimex nếu có thể phục hồi trở lại mức trước dịch.

Theo Hiệp hội vận tải hàng không quốc tế (IATA), tổng thị trường vận tải hàng không Việt Nam năm 2023 có thể đạt 80 triệu khách và 1,44 triệu tấn hàng hóa tăng lần lượt 45%, 15% so với năm trước. Còn so với cùng thời điểm trước dịch COVID -19 (năm 2019) thì tăng xấp xỉ 1% về hành khách và 15% về hàng hóa.

Từ những quan điểm trên, VCBS dự phóng, năm 2023, Petrolimex sẽ ghi nhận 264.668 tỷ đồng doanh thu giảm 13%, lợi nhuận trước thuế khoảng 4.905 tỷ đồng tăng 17% so với năm trước (nếu giá dầu Brent năm 2023 ở mức 83 USD/thùng). Song, kết quả trên chưa có khoản thoái vốn của công ty tại PG Bank.

Dự báo các chỉ tiêu tài chính của PLX

Theo Nghị quyết số 20 ngày 2/2/2023, Petrolimex sẽ thoái vốn tại PG Bank theo hình thức đấu giá công khai qua sàn HOSE. Tại ngày 31/12/2021, giá trị khoản đầu tư vào PG Bank khoảng 1.672 tỷ đồng với 120 triệu cổ phiếu. VCBS ước tính khoản thoái vốn tại PG Bank sẽ đem về cho Petrolimex hơn 880 tỷ đồng (trong trường hợp mức giá là 21.300 đồng/cp).

Ngoài ra, công ty cũng dự kiến sẽ thoái toàn bộ vốn tại Tổng công ty Xây lắp và Thương mại Petrolimex với giá trị số sách là 403 tỷ đồng (tại ngày 31/12/2021) trong năm nay.

VCBS sử dụng phương pháp định giá dòng tiền DCF và phương pháp so sánh P/E để đưa ra giá mục tiêu của PLX là 45.780 đồng/cp (+17%) so với giá đóng cửa ngày 3/3) và đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu PLX.

Sau một năm tăng trưởng đột biến, target nào cho cổ phiếu REE trong năm 2023? Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, triển vọng kinh doanh của REE năm 2023 cơ bản ổn định sau một năm tăng trưởng đột biến. ...

Xu hướng điều chỉnh giảm chưa kết thúc, nhà đầu tư chứng khoán nên làm gì? Theo nhận định của công ty chứng khoán, xu hướng điều chỉnh giảm vẫn chưa kết thúc và thị trường chứng khoán có thể chứng ...

Agriseco Research: Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu BID với giá mục tiêu là 50.000 đồng/cp BID là một trong những ngân hàng có quy mô hàng đầu và có tiềm năng tăng trưởng trong năm 2023. Chất lượng tài sản ...