Sau khoản thu lớn từ thương vụ bán Vincom Nguyễn Chí Thanh, VRE vẫn còn đó loạt lực đẩy chất lượng

08/12/2025 - 11:104 phút đọc

(Banker.vn) Sau khoản thu lớn từ thương vụ bán Vincom Nguyễn Chí Thanh, VRE được kỳ vọng hưởng thêm lực đẩy từ loạt trung tâm thương mại nằm trong kế hoạch phát triển.

Năm 2025: Lợi nhuận đạt mức cao nhờ nguồn thu tài chính và nền tảng vận hành ổn định

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán HSC, giai đoạn 2025–2027 được dự báo là chu kỳ tăng trưởng mạnh về lợi nhuận của Vincom Retail (VRE) khi doanh nghiệp đồng thời mở rộng quy mô trung tâm thương mại (TTTM) và ghi nhận doanh thu từ hai dự án shophouse quy mô lớn.

margin: 15px auto;" />

Theo dự báo của HSC, doanh thu năm 2025 của VRE có thể đạt 9.218 tỷ đồng, giảm gần 6% so với cùng kỳ, song lợi nhuận sau thuế được dự báo đạt 7.118 tỷ đồng, tăng mạnh 61,5%. Con số này phản ánh đóng góp lớn từ hoạt động tài chính chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận khoảng 1,8–1,9 nghìn tỷ đồng từ thương vụ bán Vincom Center Nguyễn Chí Thanh (Hà Nội). Đây là trung tâm thương mại có diện tích sàn bán lẻ hơn 46.500 m², được VRE hoàn tất chuyển nhượng trong quý III/2025 với tổng giá trị thu về khoảng 3,6 nghìn tỷ đồng.

Nếu chỉ xét hoạt động vận hành, lợi nhuận cốt lõi ước đạt 5.678 tỷ đồng, thể hiện sự ổn định của hệ thống trung tâm thương mại trong bối cảnh nhu cầu thuê mặt bằng vẫn duy trì tốt.

Biên lợi nhuận gộp ở mức 56% và EBITDA dự kiến đạt 5.751 tỷ đồng cho thấy nền tảng vận hành tiếp tục là trụ cột quan trọng, giảm phụ thuộc vào nguồn thu bất thường.

Biến động giai đoạn 2026 - 2027

Bước sang năm 2026, doanh thu của VRE được dự báo tăng lên 10.651 tỷ đồng, song lợi nhuận sau thuế đạt 4.640 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp không còn khoản thu tài chính lớn như năm trước. Tuy vậy, đây được xem là mức lợi nhuận phù hợp với trạng thái vận hành, khi biên lợi nhuận tiếp tục được củng cố và doanh thu từ mảng cho thuê tăng trưởng theo quy mô.

Trong năm này, nguồn cung mặt bằng mới bắt đầu góp phần vào tăng trưởng, đặc biệt với việc khai trương Vincom Plaza Wonder Park tại Hà Nội. Bên cạnh đó, hai dự án shophouse của Vinhomes cũng bước vào giai đoạn mở bán, tạo tiền đề cho nguồn thu những năm tiếp theo.

Năm 2027 được đánh giá là năm tăng trưởng mạnh nhất trong chu kỳ ba năm, với doanh thu dự báo đạt 13.025 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 6.171 tỷ đồng, tăng 33% so với năm trước. Động lực chính đến từ việc đưa vào vận hành đồng loạt ba dự án lớn gồm Vincom Mega Mall Hạ Long Xanh (110.000 m²); VMM Green City Tây Ninh (70.000 m²); Vincom Plaza Làng Vân – Đà Nẵng (40.000 m²)

Việc mở rộng hiện diện tại các thị trường vệ tinh và thành phố du lịch được kỳ vọng giúp VRE tăng tốc về doanh thu cho thuê trong cả trung và dài hạn. Song song với đó, doanh thu từ các dự án shophouse Vinhomes Golden Avenue và Vinhomes Royal Island dự kiến ghi nhận mạnh trong 2027, trở thành một trong những cấu phần quan trọng của lợi nhuận.

Biên lợi nhuận gộp năm 2027 được dự báo đạt 64%, mức cao nhất trong giai đoạn dự phóng, phản ánh sự cải thiện của hiệu quả vận hành khi quy mô tài sản tăng nhanh.

Xét tổng thể, VRE được dự báo duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép khoảng 14,6% trong giai đoạn 2025–2027. Năm 2025 hưởng lợi từ nguồn thu tài chính, 2026 phản ánh lợi nhuận vận hành thuần, còn 2027 là thời điểm doanh nghiệp bước vào pha tăng tốc nhờ mở rộng quy mô.

Tỷ lệ lấp đầy các trung tâm thương mại mới khai trương trong thời gian gần đây đều đạt từ 98–100%, củng cố luận điểm rằng nhu cầu thuê mặt bằng bán lẻ vẫn ổn định. Khi các dự án lớn lần lượt đi vào hoạt động, nguồn thu ổn định từ cho thuê kết hợp doanh thu shophouse được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong nhiều năm tiếp theo.