Phiên giao dịch ngày 6/9/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty Chứng khoán KIS Việt Nam – KIS

Khuyến nghị mua cổ phiếu TCB

KIS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB (Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam) với giá ở mức 43.700 đồng/cp cho giai đoạn đến giữa năm 2024. Giá trị hợp lý được ước tính bằng mức trung bình của phương pháp giá trị thăng dư (residual approach) (50%) và định giá PB (50%).

Chứng khoán KIS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB do (1) TCB đang giao dịch ở mức định giá PB thấp nhất trong lịch sử giao dịch và định giá của các công ty cùng ngành, phản ánh rủi ro liên quan đến sự suy thoái của thị trường trái phiếu và bất động sản (2) các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ và Chính phủ. Lãi suất giảm có thể giúp thị trường phục hồi trong 3 năm tới và TCB với vị thế nhà cung cấp tín dụng thế chấp hàng đầu sẽ được hưởng lợi (3) kỳ vọng NIM sẽ dần cải thiện trong môi trường lãi suất thấp và CASA được cải thiện.

Phiên giao dịch ngày 6/9/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Chứng khoán KIS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB

KIS áp dụng chi phí vốn chủ sở hữu (Re) ở mức 15,7%, giả sử 1) lãi suất phi rủi ro là 4,5% 2) hệ số beta là 1,4 và 3) phần bù rủi ro là 15,7%. Giá mục tiêu của KIS là 43.700 đồng (tăng 30% so với mức giá hiện tại) dựa trên trọng số của 1) PB mục tiêu là 1.1x với BPVS trung bình trong giai đoạn 2023F2024F và 2) phương pháp định giá thặng dư trong 5 năm tới.

Giá mục tiêu dựa trên phương pháp thăng dư là 44.052 đồng với chi phí vốn chủ sở hữu là 15,7% và mức tăng trưởng bền vững là 3% để phản ánh sự tăng trưởng của ngành ngân hàng ở các nước mới nổi. Giá mục tiêu dựa trên phương pháp PB là 43.376 đồng với mức PB mục tiêu là 1.1x, áp dụng cho BVPS trung bình trong giai đoạn 2023F-2024F. KIS tin rằng TCB nên giao dịch PB với tỷ lệ chiết khấu (15%) so với PB trung bình của các công ty cùng ngành là 1.3x với dự báo ROE thấp hơn là 15% (sv trung bình của các công ty cùng ngành là 19%).

Công ty chứng khoán KB Việt Nam – KBSV

Khuyến nghị mua cổ phiếu PVT

Doanh thu nửa đầu năm 2023 của Tổng Công ty CP Vận tải Dầu khí (HOSE: PVT) giảm nhẹ 3,3% yoy chủ yếu do PVT quyết định giảm tỷ trọng đóng góp của mảng FSO/FPSO và thương mại để tập trung vào mảng cốt lõi là vận tải biển. Lợi nhuận sau thuế tăng 34% yoy. Lợi nhuận gộp mảng vận tải tăng 47% yoy, chủ yếu đến từ các mảng vận tải hàng lỏng (dầu thô, dầu thành phẩm/hóa chất, LPG). Mảng vận tải hàng rời ghi nhận mức lỗ khoảng 56 tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2023, PVT ghi nhận lợi nhuận thanh lý tàu vào khoảng 55 tỷ đồng.

Nhu cầu vận tải dầu thô và dầu thành phẩm/hóa chất sẽ gia tăng do (1) Giá dầu neo cao kích thích hoạt động khai thác và (2) Biên lọc dầu tăng cao sẽ thúc đẩy công suất hoạt động của các nhà máy lọc dầu. Trong khi đó, nguồn cung vẫn sẽ thắt chặt do (1) cuộc chiến Nga-Ukraine khiến quãng đường vận chuyển dài hơn; (2) số đơn hàng đóng mới tàu đang ở mức rất thấp và (3) chuyển dịch đầu tư sang các loại tàu LNG và LPG theo xu hướng năng lượng sạch.

Giá cước tàu LPG có tiềm năng gia tăng do (1) Xuất khẩu propane từ Bắc Mỹ sang châu Á trên đà tăng mạnh do mức chênh lệch giá giữa 2 khu vực đang mở rộng và (2) Triển vọng tăng trưởng tiêu thụ propane tại châu Á tới cuối 2024 tích cực khi các nhà máy PDH (propane dehydrogenation) tại Trung Quốc dự kiến sẽ đi vào khai thác trong giai đoạn 2023-2024.

Dựa trên định giá FCFF, EV/EBITDA và P/E KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT. Giá mục tiêu là 28.900 đồng/cp, tương đương mức upside 24,5 % so với giá tại ngày 31/8/2023.

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu VNM

Thị trường nội địa tiếp tục khó khăn khi ngành sữa tăng trưởng rất chậm trong khi có nhiều đối thủ cạnh tranh. Tuy nhiên Công ty CP Sữa Việt Nam (HOSE: VNM) cũng đã chiếm được thị phần ở một số mảng kinh doanh, một vài mảng là động lực tăng trưởng trong thời gian tới như sữa đặc, sữa chua đều có kết quả khả quan. KQKD của MCM giảm nhẹ do sức mua yếu tại khu vực miền núi phía Bắc. Ngoài ra, VNM cũng thực hiện chiến dịch tái định vị thương hiệu kì vọng giúp chiếm lại thị phần và tăng trưởng tại thị trường xuất khẩu.

Tổng doanh thu nước ngoài đạt 2.406 tỷ đồng (-2,2% yoy). Thị trường xuất khẩu đạt 1.270 tỷ đồng (-10% yoy) do sức mua tại các thị trường xuất khẩu vẫn còn khá yếu do áp lực lạm phát toàn cầu. Tại chi nhánh nước ngoài doanh thu đạt 1.136 tỷ đồng (+9%), AngkorMilk tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định, Driftwood đang bắt đầu trở lại tăng trưởng bình thường.

KBSV dự phóng KQKD năm 2023 của VNM với doanh thu thuần đạt 63.205 tỷ đồng (+5,4% yoy), LNST đạt 9.321 tỷ đồng (+8,7% yoy). KBSV đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 84.000 đồng/cp.

Công ty Chứng khoán SSI - SSI

Duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PTB

Công ty CP Phú Tài (HOSE: PTB) đạt mức tăng trưởng cao hơn ngành gỗ nhờ các khách hàng lớn (Masterband và Melissa & Doug). Ngoài ra, lợi nhuận sản xuất gỗ của công ty ổn định phản ánh năng suất lao động được tối ưu hóa – giúp biên lợi nhuận gộp từ gỗ cao hơn 3% - 4% so với mức trung bình ngành. Theo ước tính của SSI, lãi suất giảm 1% sẽ giúp lợi nhuận trước thuế của PTB tăng 2%. SSI nhận thấy lợi nhuận của PTB đã chạm đáy trong Q2/2023, tuy nhiên sự phục hồi không mạnh vào năm 2024.

PTB đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2023 và 2024 lần lượt là 10,2x và 9,05x, thấp hơn so với các công ty cùng ngành (11x). SSI áp dụng hệ số P/E bình quân cho ngành gỗ là 11x và ngành đá là 10x và đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu PTB là 61.600 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 6,6%). SSI duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PTB.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.