Phiên giao dịch ngày 2/6/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu HDB với giá mục tiêu 25.000 đồng/cp

Lợi nhuận ròng Q1/23 của Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HOSE: HDB) tăng 8,8% svck lên 2.088 tỷ đồng do lãi từ chứng khoán đầu tư giảm sâu (-92,2% svck) và chi phí dự phòng tăng mạnh. Tăng trưởng thu nhập lãi của HDB đạt 19% svck nhờ tài sản sinh lãi tăng 19,7% svck và NIM tăng 18 điểm cơ bản svck. Tỷ lệ chi phí/thu nhập được kiểm soát tốt ở mức 34,6% trong Q1/23 (so với 37,6% trong Q1/22).

Tuy nhiên, chi phí dự phòng tăng 42,8% svck (tỷ lệ chi phí dự phòng/LN trước dự phòng là 26% – cao hơn mức bình quân các quý trước), do rủi ro nợ xấu tăng là khó tránh khỏi với một NH có tỷ trọng cho vay tiêu dùng và cho vay cá nhân lớn trong cơ cấu cho vay như HDB.

Phiên giao dịch ngày 2/6/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

VND duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu HDB với giá mục tiêu không đổi 25.000 đồng/cp.

Tín dụng của HDB tăng 9% so với đầu năm tính đến cuối Q1/23, chủ yếu đến từ cho vay doanh nghiệp (+15,1% so với đầu năm; chiếm 50,3% tổng cho vay, bao gồm SME) do tình trạng thiếu thanh khoản trước đó tại DN đã thúc đẩy nhu cầu vay. Trong khi đó, môi trường lãi suất cao đã làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng cũng như khả năng thực hiện nghĩa vụ trả nợ, làm giảm nhu cầu vay và khiến các NH thận trọng hơn khi giải ngân vào nhóm này để giảm thiểu rủi ro nợ xấu.

Do đó, tăng trưởng cho vay cá nhân đã chậm lại (+5,9% so với đầu năm) và cho vay tiêu dùng giảm 7,8%. Chất lượng tài sản cũng có dấu hiệu suy yếu trong Q1/23 (hình 6). VND kỳ vọng mọi thứ sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm 2023 nhờ (1) NHNN có sự đảo chiều trong chính sách tiền tệ với ba lần cắt giảm lãi suất điều hành; và (2) tác động của các chính sách hỗ trợ.

Cho vay doanh nghiệp và tiền gửi cá nhân tăng là xu hướng chính hiện nay, theo đó NIM toàn ngành nhìn chung sẽ thu hẹp. Tuy nhiên, các NH có (1) dư nợ cho vay bán lẻ cao và đặc biệt là (2) thanh khoản dồi dào có thể hạn chế được rủi ro này; và HDB là một trong số đó. Mặc dù tài chính tiêu dùng (TCTD) bị ảnh hưởng nặng nề trong giai đoạn khó khăn này, khiến lợi suất tài sản giảm, nhưng HDB vẫn có thể quản lý tốt chi phí vốn nhờ thanh khoản ổn định với (1) LDR không quá cao ~73% cuối Q1/23 và (2) cơ cấu huy động đa dạng (hình 6). Dự kiến NIM của HDB sẽ giảm 7 điểm cơ bản và đạt ~5% trong 2023-24.

Duy trì khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu HDB với giá mục tiêu không đổi 25.000 đồng/cp. VND kỳ vọng LN ròng của HDB sẽ tăng 18%/21% svck trong 2023-24 (tăng trưởng kép 2020-22 là 35%) – cao hơn mức trung bình ngành 12% – nhờ tăng trưởng tín dụng và NIM ổn định bất chấp áp lực từ các khoản trích lập dự phòng. HDB đang giao dịch ở mức chỉ 1 lần P/B 2023 (so với mức trung bình ngành là 1,2x); ngang mức -1 độ lệch chuẩn P/B trung bình 3 năm.

Giá mục tiêu VND đưa ra dựa trên tỷ trọng bằng nhau giữa P/B mục tiêu là 1,3 lần và phương pháp định giá thu nhập thặng dư (COE: 15,9%, LTG: 3%). Rủi ro giảm giá bao gồm (1) lãi suất hạ nhiệt chậm hơn dự kiến và (2) tác động của các chính sách hỗ trợ chậm hơn dự kiến.

Duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 33.600 đồng/cp

VND định giá theo phương pháp SOTP cho từng mảng kinh doanh chính của cổ phiếu PC1. Theo đó, VND đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm đạt 33.600đ/cp (+9% sv dự phóng trước) do 1) VND điều chỉnh tăng trưởng kép 2023-27 từ 14,2% lên 19,8% với những kỳ vọng tích cực hơn cho mảng khai khoán Niken, cũng như đẩy lùi tiến độ các dự án BDS nhà ở và KCN; 2) VND kéo định giá DCF các mảng thêm một năm.

Trong bối cảnh bước ngoặt LN sẽ đến từ 2024, VND cho rằng đây là thời điểm phù hợp để bắt đầu tích lũy cổ phiếu tăng trưởng với nhiều yếu tố cơ bản tốt. Tiềm năng tăng giá bao gồm 1) Các dự án BDS nhà ở bàn giao nhanh hơn dự kiến; 2) Chính sách giá NLTT được ban hành sớm. Rủi ro giảm giá bao gồm 1) Nền lãi suất cao duy trì lâu hơn dự kiến; 2) Giá Niken và nhu cầu thấp hơn dự kiến; 3) Các dự án BDS tiếp tục bị đình trệ.

Công ty chứng khoán Bảo Việt – BVSC

Khuyến nghị trung lập cổ phiếu MWG

Giá mục tiêu theo phương pháp DCF của BVSC cho MWG là 40.855 đồng/cp, với upside khiêm tốn 4,2%. Ở mức giá hiện tại, MWG đang giao dịch tại forward P/E là 20,1x (2024) và 14,9x (2025), so với trung bình 5 năm là 15,1x. Hồ sơ risk-reward tỏ ra chưa hấp dẫn trong thời điểm hiện tại; do đó, BVSC khuyên các nhà đầu tư theo dõi các dấu hiệu cải thiện từ cả nền kinh tế nói chung và công ty nói riêng, và mở vị thế khi định giá hấp dẫn hơn. Duy trì khuyến nghị Neutral.

Triển vọng trung hạn hiện đang bị thách thức bởi chiến lược giá cạnh tranh, điều này có thể mang lại lợi ích cho MWG trong dài hạn nhờ chiếm lĩnh thị phần, nhưng với chi phí là BLN thấp trong vài năm tới. BHX giảm lỗ và chuyển từ lỗ sang lãi hiện là động lực tăng trưởng chính của Công ty.

Chứng khoán Agribank - AGR

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu DBC với giá mục tiêu là 22.000 đồng/cp

Công ty CP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HOSE: DBC) là một công ty có vị thể đầu ngành trong lĩnh vực chăn nuôi ở Việt Nam. Gần đây, giá lợn hơi tiếp tục tăng tốt trong khi giá thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt giúp kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ của DBC trong năm 2023.

Sau khi gặp nhiều thách thức trong năm 2022 với LNST chỉ đạt 5,2 tỷ đồng. Bước sang Q1.2023, DBC tiếp tục đối mặt với khó khăn khi doanh thu đạt 2.402 tỷ đồng (giảm 18% yoy) và LNST âm 321 tỷ đồng do giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi vẫn ở mức cao và giá lợn hơi trên thị trường chạm đáy. Tuy nhiên, AGR kỳ vọng kết quả kinh doanh của DBC có thể dần phục hồi từ Q2 năm nay.

Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi như ngô, lúa mì, đậu tương đã bắt đầu hạ nhiệt từ nửa cuối năm 2022, và đang tiếp tục xu hướng giảm trong năm 2023 nhờ (1) Các nước dần khôi phục sản lượng sản xuất và xuất khẩu; (2) Giá phân bón, vật tư nông nghiệp đang giảm khoảng 50% so với cùng kỳ.

Kỳ vọng giá lợn hơi chạm đáy và dần phục hồi: Giá lợn hơi gần đây đã tăng lên mức 60.000 đồng/kg. AGR kỳ vọng giá lợn hơi đã tạo đáy và tiếp tục xu hướng phục hồi trong năm 2023 bởi (1) Nhu cầu tăng trở lại khi ngành du lịch dịch vụ tiếp đà hồi phục trong năm 2023; (2) Nguồn cung từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ giảm mạnh sau giai đoạn dài thua lỗ bởi giá thức ăn chăn nuôi tăng mạnh trong khi giá lợn hơi ở mức thấp; (3) Dịch tả lợn Châu Phi diễn biến phức tạp có thể ảnh hưởng tới nguồn cung trên thị trường.

Kỳ vọng kết quả kinh doanh 2023 tăng trưởng trên mức nền thấp: DBC đặt kế hoạch kinh doanh 2023 với LNST đạt 569 tỷ đồng, so với thực hiện năm 2022 chỉ 5,2 tỷ đồng, trên cơ sở giá lợn hơi trung bình năm 2023 đạt 55.000 đồng/kg. Trong khi hiện nay giá lợn trên thị trường đã phục hồi lên mức 60.000 đồng, tạo điều kiện thuận lợi để DBC có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh đề ra. Ngoài ra, phần điều chỉnh giảm doanh thu và LN từ mảng BDS trong năm 2022 có thể được ghi nhận trong năm 2023 qua đó hỗ trợ kết quả kinh doanh năm nay.

Cổ phiếu DBC đã tăng 36% trong tháng 5, với những thông tin tích cực hiện tại, xu hướng tăng của cổ phiếu có thể tiếp diễn. Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của DBC đã chạm đáy trong Q1/2023 và bắt đầu phục hồi trong năm 2023 nhờ giá lợn hơi tăng trở lại và giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt. AGR tiếp tục khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu DBC với giá mục tiêu là 22.000 đồng/cp (upside 10%).

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.