Phiên giao dịch ngày 10/8/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán ACB – ACBS

Khuyến nghị mua cổ phiếu TCB

Lợi nhuận trước thuế 6T2023 của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (HOSE: TCB) giảm 20,1% y/y chủ yếu do NIM giảm mạnh. Chi phí vốn tiếp tục tăng trong Q2/23 do huy động tiền gửi lãi suất cao trong giai đoạn Q4/22-Q1/23, dù đà tăng đã chậm hơn. Trong khi đó TCB giảm lãi suất cho vay trong Q2/23 khiến NIM giảm. Điểm sáng đến từ tỷ lệ CASA tăng 3 điểm phần trăm trong Q2/23.

Phiên giao dịch ngày 10/8/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

ACBS lặp lại khuyến nghị mua với giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu TCB là 43.000 đồng/cp

Tỷ lệ nợ xấu tăng 22 điểm cơ bản q/q, nhưng vẫn đang được kiểm soát ở mức tốt là 1,07%. Tỷ lệ nợ xấu tăng đến từ cho vay cá nhân và SME. Dư nợ cho vay DN lớn vẫn duy trì tỷ lệ nợ xấu 0%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tiếp tục duy trì ở mức cao quanh 2% nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng tỷ lệ nợ nhóm 2 sẽ bắt đầu giảm trong Q3/23. Dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02/2023 chiếm tỷ lệ không đáng kể. Nợ xấu tăng lên trong khi chi phí dự phòng ở mức vừa phải khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống mức 116%.

ACBS dự báo NIM của TCB sẽ bắt đầu phục hồi kể từ Q3/23 và NIM cả năm 2023 ở mức 4,1%, thấp hơn 127 điểm cơ bản so với năm 2022. ACBS kỳ vọng NIM năm 2024 sẽ tiếp tục phục hồi 20 điểm cơ bản lên 4,3% nhờ chi phí vốn tiếp tục giảm và CASA tăng trở lại.

Ban lãnh đạo tin rằng áp lực nợ xấu gia tăng vẫn còn tiếp diễn, tuy nhiên, tốc độ gia tăng của nợ xấu sẽ ở mức thấp. ACBS dự báo chi phí tín dụng sẽ ở mức 0,5% dư nợ trong năm 2023 và 2024, cao hơn so với mức 0,4% trong năm 2022.

ACBS dự phóng lợi nhuận trước thuế cả năm 2023 của TCB đạt 22.500 tỷ đồng, giảm 12% so với năm 2022 (kế hoạch ĐHCĐ: 22.000 tỷ đồng). Cho năm 2024, lợi nhuận của TCB dự báo sẽ phục hồi mạnh hơn, đạt 27.600 tỷ đồng, tăng 23% so với năm 2023, chủ yếu nhờ NIM phục hồi.

ACBS lặp lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu TCB là 43.000 đồng/cp theo phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư. Giá mục tiêu của ACBS tương đương với P/E và P/B dự phóng 1 năm là 7,6 lần và 1,1 lần.

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VHC

Doanh thu thuần (DTT) của Công ty CP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) giảm 34% svck xuống 4.945 tỷ đồng trong 6T23 do 1) nhu cầu yếu hơn ở các thị trường xuất khẩu chính và 2) mức nền cao trong 6T22. Doanh thu của tất cả các sản phẩm liên quan đến cá tra giảm mạnh 20-43% svck do xuất khẩu thị trường Mỹ sụt giảm mạnh (-56% svck). Biên lợi nhuận gộp thu hẹp đáng kể 5,8 điểm % do giá bán trung bình cá tra giảm 17% trong 6T23, theo ước tính của VND. Do đó, LN ròng 6 tháng đầu năm 2023 giảm 52% svck xuống còn 631 tỷ đồng, hoàn thành 34% dự phóng cả năm của VND.

Mặc dù KQKD trong 6T23 thấp nhưng DTT/LN gộp của VHC trong Q2/23 đã phục hồi đáng kể khi tăng 23%/47% sv quý trước, cho thấy dấu hiệu phục hồi. VND cho rằng sự cải thiện sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm 2023, đặc biệt tại hai thị trường chính là Mỹ và Trung Quốc.

VND kỳ vọng VHC có thể ghi nhận tăng trưởng dương svck từ Q4/23 nhờ 1) lạm phát hạ nhiệt và mức tồn kho giảm tại Mỹ, 2) nhu cầu tăng phục vụ kỳ nghỉ lễ cuối năm tại các thị trường xuất khẩu lớn và 3) mức nền thấp trong Q4/22. Nhìn chung, VND kỳ vọng DT/LN ròng năm 2023 sẽ lần lượt giảm 15%/31% svck, sau đó tăng trở lại mức 15%/19% svck trong năm 2024.

VND điều chỉnh DT sản phẩm cá tra năm 2023/24 lần lượt -8%/+21% và giảm dự phóng DT các sản phẩm khác 38%/36% so với báo cáo trước do nhu cầu nhập khẩu và giá bán trung bình tại các thị trường xuất khẩu trong năm 2023 thấp hơn dự kiến. VND giảm dự phóng DT của mảng C&G (collagen&gelatin) trong năm 2023/24 xuống 38%/48% do nhu cầu chăm sóc sức khỏe và sắc đẹp toàn cầu bị ảnh hưởng mạnh hơn dự kiến do thắt chặt chi tiêu của người tiêu dùng. Nhìn chung, trong năm 2023/24, VND giảm DT thuần 22%/9,0% so với dự báo trước đó, dẫn đến LN ròng lần lượt giảm 28%/14% trong 2023/24.

Theo đó, VND khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VHC với giá mục tiêu thấp hơn là 91.200 đồng/cp. VND giảm 13,6% giá mục tiêu 1 năm xuống 91.200 đồng/cp do 1) chuyển định giá DCF sang năm 2024 và (2) điều chỉnh giảm EPS năm 2023/24 xuống 28%/23%, 3) P/E mục tiêu thấp hơn từ 10,5x xuống 10,0x và 4) hạ phần bù rủi ro xuống 10%.

Tiềm năng tăng giá: 1) sự phục hồi của giá cao hơn dự kiến, 2) nhu cầu ở các thị trường mục tiêu tăng mạnh hơn và 3) chi phí vận chuyển thấp hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm giá cá nguyên liệu cao hơn dự kiến và sự phục hồi chậm hơn dự kiến tại các thị trường xuất khẩu mục tiêu.

Công ty chứng khoán Yuanta Việt Nam – FSC

Xem xét mua cổ phiếu PVS ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp

Mức Stock Rating của PVS (Tổng Công ty CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam) ở mức 94 điểm cho nên FSC đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Đồ thị giá của PVS đóng cửa tăng 5% với khối lượng giao dịch tăng đột biến so với phiên trước đó và mức khối lượng trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá có dấu hiệu thoát khỏi giai đoạn tích lũy và bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực cho nên đồ thị giá có thể sẽ vượt hoàn toàn mức kháng cự 35.40 trong vài phiên tới.

Ngoài ra, đồ thị giá cũng đạt mức cao nhất 52 tuần cho thấy xu hướng trung và dài hạn sẽ tăng bền vững hơn. Xu hướng ngắn hạn của PVS cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp.

Công ty chứng khoán Phú Hưng - PHS

Khuyến nghị mua cổ phiếu STK

Điểm nhấn đầu tư: Chiến lược phát triển sợi tái chế tạo động lực tăng trưởng dài hạn. Theo xu hướng bảo vệ môi trường, các nhãn hàng đang có xu hướng giảm thiểu “thời trang nhanh”, chuyển dịch sang sản xuất các sản phẩm dệt may thân thiện với môi trường đã tạo ra nhu cầu ngày càng cao cho sản phẩm sợi tái chế.

Theo đó, các nhãn hàng thời trang, thể thao lớn như Adidas, Walmart, H&M,… đều cam kết hành động chống biến đổi khí hậu và sử dụng sợi tái chế đạt tỷ lệ 50% - 100% đến năm 2025. Do biên lợi nhuận mảng sợi nguyên sinh ngày càng thu hẹp, Công ty CP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) có chiến lược giảm tỷ trọng sợi nguyên sinh và tăng tỷ trọng sợi tái chế lên 70% doanh thu vào năm 2025, đây sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho sản xuất sợi tái chế của STK.

Dự án nhà máy sản xuất sợi tổng hợp Unitex sẽ giúp STK đón đầu xu hướng thời trang xanh: Nhà máy mới tại Tây Ninh với tổng công suất là 60.000 tấn/năm, gấp đôi công suất hiện tại, được chia làm 2 giai đoạn (giai đoạn 1: 36.000 tấn/năm; giai đoạn 2: 24.000 tấn/năm). Nhà máy tập trung sản xuất sợi DTY, sợi tái chế, các loại sợi đặc biệt có giá trị gia tăng cao.

Hiện STK đang thực hiện giai đoạn 1 của Unitex, dự kiến hoàn thành xây dựng vào cuối Q1/2024 và đưa vào hoạt động vào Q2/2024 để phục vụ cho đơn đặt hàng vào mùa thu đông 2024. Do nhu cầu tiêu thụ còn yếu, PHS kỳ vọng STK sẽ vận hành nhà máy Unitex giai đoạn 1 với công suất đạt khoảng 30%, nâng tổng công suất của các nhà máy lên 20% vào năm 2024. Giai đoạn 2 của nhà máy Unitex dự kiến triển khai vào năm 2026 và đưa vào hoạt động vào năm 2027.

Định giá & khuyến nghị: Xuất khẩu xơ sợi của Việt Nam đã bắt đầu có diễn biến tích cực hơn trong Q2/2023 khi sản lượng xuất khẩu xơ sợi tăng 31,8% QoQ đạt 458 nghìn tấn. Tuy nhiên, với kết quả kinh doanh vào Q1/2023 thấp do nhu cầu tiêu thụ yếu, PHS dự phóng thận trọng doanh thu thuần của STK năm 2023F đạt 1.590 tỷ đồng (-24,8% YoY). PHS ước tính biên lợi nhuận gộp năm 2023F sẽ giảm xuống mức 15,2% do (1) công ty giảm giá bán để đẩy hàng tồn kho, (2) kỳ vọng xu hướng giảm nhẹ của giá PET chip. Qua đó, LNST năm 2023F đạt 152 tỷ đồng (-37,4% YoY).

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS ước tính mức giá hợp lý dành cho cổ phiếu STK là 39.050 đồng/cp. Do đó đưa ra khuyến nghị mua cho STK với upside so với giá hiện tại là 28%.

Rủi ro: (1) Rủi ro nguồn nguyên liệu. Ngoài ra công ty còn có những rủi ro sau: (2) Rủi ro tỷ giá hối đoái; (3) Rủi ro pha loãng; (4) Rủi ro lạm phát làm giảm tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu; (5) Rủi ro nợ vay.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.