Nếu dự án Hải Sư Vàng đi đúng kịch bản, backlog của PVS có thể lên tới khoảng 5,9 tỷ USD

22/01/2026 - 15:563 phút đọc

(Banker.vn) Theo kịch bản dự báo của Vietcap, việc đưa dự án Hải Sư Vàng vào mô hình có thể giúp backlog của PVS tăng lên khoảng 5,9 tỷ USD.

Backlog và lãi tỷ giá mở rộng dư địa tăng trưởng

Theo báo cáo cập nhật của Vietcap, Tổng Công ty CP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ sự cải thiện đồng thời của khối lượng công việc và nguồn thu tài chính. Điểm nhấn lớn nhất là backlog mảng cơ khí – xây dựng (M&C) được điều chỉnh tăng lên khoảng 5,9 tỷ USD cho giai đoạn 2026–2030, cao hơn 9% so với ước tính trước đó.

margin: 15px auto;" />

Động lực chính đến từ việc bổ sung dự án Hải Sư Vàng vào mô hình dự báo, với giả định PVS có thể ký được hợp đồng EPC trị giá khoảng 500 triệu USD. Với trữ lượng 430 triệu thùng dầu quy đổi, Hải Sư Vàng là một trong những phát hiện dầu khí lớn nhất tại ASEAN trong hai thập kỷ qua và lớn gấp 6,8 lần mỏ Lạc Đà Vàng, nơi PVS đã ký hợp đồng EPC trị giá 350 triệu USD. Sau khi đã thẩm lượng thành công giếng HSV-2X (tháng 1/2026), Murphy Oil dự kiến sẽ tiếp tục khoan thẩm lượng các giếng HSV-3X và HSV-4X trong năm 2026.

Vietcap kỳ vọng quyết định đầu tư cuối cùng (FID) sẽ được thông qua vào năm 2027, và dự án sẽ được khởi công xây dựng từ năm 2028 và khai thác dòng dầu đầu tiên vào năm 2030. Nếu dự án được thông qua quyết định đầu tư cuối cùng theo đúng lộ trình, backlog M&C của PVS sẽ tiếp tục được củng cố từ sau năm 2027.

Song song với câu chuyện đơn hàng, lãi tỷ giá đang trở thành yếu tố hỗ trợ quan trọng cho lợi nhuận của PVS. Doanh thu của PVS hiện có tỷ trọng bằng USD khá lớn, ước khoảng 60–70%, trong khi chi phí phát sinh bằng ngoại tệ thấp hơn đáng kể. Nhờ đó, trong năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận khoản lãi tỷ giá cao hơn kỳ vọng, góp phần đưa lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng trưởng hai chữ số so với năm trước. Vietcap đánh giá lãi tỷ giá không còn là yếu tố bất thường, mà đang dần mang tính chất “cốt lõi” trong cơ cấu lợi nhuận của PVS.

Biên lợi nhuận cải thiện dần, triển vọng trung hạn vẫn vững

Xét về kết quả kinh doanh, năm 2025 PVS ước đạt doanh thu hơn 34.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước nhờ mảng M&C bứt tốc khi nhiều dự án lớn đồng loạt triển khai. Lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt khoảng 1.380 tỷ đồng, hoàn thành gần như toàn bộ dự báo của Vietcap.

Bước sang năm 2026, lợi nhuận được dự báo tiếp tục tăng khoảng 17%, chủ yếu nhờ lợi nhuận gộp mảng M&C tăng mạnh khi tiến độ các dự án như Lô B, Lạc Đà Vàng đạt đỉnh, cùng với sự đóng góp ổn định từ mảng vận hành và bảo trì (O&M). Đáng chú ý, Vietcap cho rằng PVS sẽ không còn phải ghi nhận các khoản chi phí bất thường lớn như năm 2025, qua đó giúp biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cải thiện rõ hơn.

Ở góc nhìn trung hạn, triển vọng của PVS được đánh giá tương đối vững chắc. Doanh nghiệp đã ký trước một phần đáng kể hợp đồng cho giai đoạn 2026–2030, tạo nền tảng doanh thu dài hạn. Cùng với đó, chu kỳ đầu tư thăm dò – khai thác dầu khí trong nước có dấu hiệu phục hồi, kết hợp xu hướng mở rộng sang các dự án điện gió ngoài khơi, giúp cơ cấu việc làm của PVS ngày càng đa dạng và ổn định hơn.

Tổng hòa các yếu tố trên cho thấy, dù lợi nhuận có thể biến động theo từng năm do yếu tố tỷ giá hay tiến độ dự án, bức tranh dài hạn của PVS vẫn nghiêng về xu hướng tích cực, với động lực đến từ backlog lớn, cơ cấu doanh thu cải thiện và vị thế đầu ngành trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật dầu khí.