Nâng hạng trái phiếu Brady: Tín hiệu mới cho thị trường trái phiếu Việt Nam

30/01/2026 - 13:573 phút đọc

(Banker.vn) Việc Fitch Ratings nâng xếp hạng các trái phiếu Brady của Việt Nam từ mức BB+ lên BBB- được xem là một tín hiệu tích cực trong bức tranh tín nhiệm quốc gia.

Theo công bố ngày 22/1/2026, Fitch Ratings điều chỉnh xếp hạng các công cụ nợ dài hạn có bảo đảm của Việt Nam, chủ yếu là trái phiếu Brady phát hành từ năm 1998. Cụ thể, Fitch Ratings đã nâng xếp hạng các công cụ nợ dài hạn cao cấp có bảo đảm từ mức BB+ lên BBB-.

Động thái này xuất phát từ việc tổ chức xếp hạng tín nhiệm áp dụng phương pháp luận mới từ tháng 9/2025, trong đó đánh giá cao hơn vai trò của tài sản bảo đảm đối với mức độ an toàn của từng công cụ nợ cụ thể.

Các trái phiếu Brady của Việt Nam được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc Mỹ không trả lãi định kỳ (zero-coupon), giúp giảm đáng kể rủi ro tổn thất trong kịch bản tín dụng bất lợi. Fitch cho rằng mức độ bảo vệ này đủ để đưa các công cụ nợ nói trên lên nhóm “đầu tư”, dù xếp hạng tín nhiệm quốc gia dài hạn bằng ngoại tệ của Việt Nam vẫn được giữ ở mức BB+ với triển vọng ổn định.

Sự chênh lệch giữa xếp hạng công cụ nợ và xếp hạng chủ thể phát hành phản ánh đặc thù lịch sử của trái phiếu Brady, một sản phẩm hình thành từ các chương trình tái cơ cấu nợ quốc tế cuối thế kỷ 20. Đây là những công cụ được thiết kế nhằm giúp các nền kinh tế mới nổi khôi phục khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế thông qua cơ chế bảo đảm gốc hoặc lãi, qua đó giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư.

Dù vậy, các tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với hồ sơ tín nhiệm quốc gia của Việt Nam. Các chỉ số về quản trị và thể chế tiếp tục được xem là yếu tố giới hạn trong dài hạn, bất chấp nền tảng kinh tế vĩ mô duy trì tích cực với tăng trưởng GDP cao, nợ công trong tầm kiểm soát và dòng vốn FDI ổn định.

Trong bối cảnh đó, mục tiêu nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên nhóm “đầu tư” trước năm 2030 được xác định là quá trình dài hạn, gắn với cải cách thể chế và nâng cao chất lượng quản trị, thay vì chỉ dựa vào các cấu trúc tài chính mang tính đặc thù như trái phiếu Brady.

Ở góc độ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, việc xuất hiện các công cụ nợ được gắn nhãn “đầu tư” mang ý nghĩa tâm lý quan trọng đối với nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt là các quỹ đầu tư bị ràng buộc bởi tiêu chí xếp hạng tín nhiệm. Dù quy mô trái phiếu Brady còn lưu hành không lớn, tín hiệu này được kỳ vọng góp phần cải thiện kỳ vọng chi phí vốn và củng cố niềm tin vào thị trường nợ Việt Nam.

Bước sang giai đoạn 2026–2030, thị trường trái phiếu Việt Nam được định hình theo hướng phát triển có chọn lọc, đề cao chất lượng tín dụng và quản trị rủi ro. Việc mở rộng các sản phẩm trái phiếu xanh và bền vững, cùng lộ trình hoàn thiện khung pháp lý, được kỳ vọng tạo nền tảng cho sự phát triển ổn định và tiệm cận hơn với các chuẩn mực quốc tế.