Nâng hạng thị trường dưới góc nhìn của các Công ty chứng khoán

Mới đây, ngày 18/9, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư sửa đổi 4 thông tư (Thông tư 68/2024) liên quan đến nhà đầu tư tổ chức nước ngoài có thể giao dịch mua cổ phiếu không yêu cầu có đủ tiền (Non Pre-funding) và lộ trình công bố thông tin bằng tiếng Anh. Thông tư sẽ có hiệu lực từ ngày 2/11 tới, Việt Nam đã tiến gần hơn đến việc đáp ứng 2 tiêu chí trên của FTSE.

Hiện tại, Tổng Công ty Lưu ký và bù trừ Chứng khoán (VSDC), các công ty chứng khoán, ngân hàng lưu ký và các nhà đầu tư đang làm việc để hoàn tất quy trình giấy tờ.

Các dòng vốn lớn sắp đổ về Việt Nam?

Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) trong báo cáo gần đây nêu quan điểm cho rằng, FTSE sẽ ghi nhận tích cực hơn về quá trình nâng hạng của Việt Nam tại kỳ đánh giá sắp tới vào ngày 8/10/2024. BVSC kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được xem xét nâng hạng thời gian sớm nhất vào tháng 3/2025 – sau khi có những đánh giá cuối cùng về tiêu chí Chi phí giao dịch thất bại.

Nguồn: BVSC

BVSC nhận định, việc nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng 2 của FTSE sẽ mở ra cơ hội với các cổ phiếu vốn hóa lớn. Hiện có 3 rổ chỉ số liên quan tới thị trường mới nổi là FTSE Emerging Markets (22 quỹ sử dụng làm tham chiếu), FTSE All-World Index ((28 quỹ sử dụng làm tham chiếu) và FTSE Global All-Cap (15 quỹ sử dụng làm tham chiếu).

BVSC dự phóng một số cổ phiếu vốn hóa lớn dự kiến sẽ được đưa vào các bộ chỉ số trên gồm VCB, VHM, HPG VIC, VNM, MSN với giá trị mua thêm VCB (113 triệu USD), VHM (116 triệu USD), HPG (159 triệu USD), VIC (99 triệu USD), VNM (124 triệu USD), MSN (97 triệu USD).

SSI Research: Bước tiến gần hơn để thị trường đáp ứng các yêu cầu nâng hạng

SSI Research cũng đồng tình với BVSC, nhấn mạnh rằng, động thái trên là một bước tiến gần hơn để thị trường chứng khoán Việt Nam đáp ứng các yêu cầu nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell.

SSI Research dự báo Việt Nam có thể được nâng hạng vào kỳ giá đánh giá nào vào tháng 9/2025. Với việc nâng hạng lên thị trường mới nổi, theo ước tính sơ bộ dòng vốn từ các quỹ ETF có thể lên đến 1,7 tỷ USD (khoảng 42.500 tỷ đồng), chưa tính đến dòng vốn từ các quỹ chủ động (FTSE Russell ước tính tổng tài sản từ các quỹ chủ động gấp 5 lần so với các quỹ ETF).

SSI Research nêu một số cổ phiếu hưởng lợi gồm: VNM, VHM, VIC, HPG, VCB, SSI, MSN, VND, DGC, VRE, VCI.

Nâng hạng thị trường dưới góc nhìn của các Công ty chứng khoán

Mirae Asset: Cổ phiếu hưởng lợi từ dòng vốn ngoại

Nhóm phân tích Chứng khoán Mirae Asset cho rằng, dòng tiền ngoại chảy vào Việt Nam không những đến từ những quỹ sử dụng chỉ số FTSE Emerging markets Index làm tham chiếu, mà còn những quỹ khác khi thị trường được nâng hạng.

Sơ đồ ước tính thời gian triển khai pre-funding và các cột mốc kỳ vọng nâng hạng. Nguồn: MASVN

CTCK này tổng hợp một số quỹ ETF sử dụng FTSE Emerging markets Index làm tham chiếu. Với tỷ trọng phân bổ 0,6%, ước tính Việt Nam có thể nhận đầu tư khoảng 516 triệu USD (gần 12.500 tỷ đồng).

Mirae Asset kỳ vọng các mã trong danh mục hiện tại của FTSE được hưởng lợi nếu nâng hạng thành công. Cụ thể, nhà đầu tư nước ngoài có thể gom thêm gần 1,7 triệu cổ phiếu Hòa Phát (HPG), 1,5 triệu cổ phiếu Vingroup (VIC), 1,6 triệu cổ phiếu Vinhomes (VHM), 1 triệu cổ phiếu Vinamilk (VNM),..

Chứng khoán Maybank: Dòng vốn ngoại sẵn sàng trở lại

Theo Chứng khoán Maybank, quyết định nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể được tổ chức trao giải FTSE trong kỳ đánh giá vào tháng 9/2025, hoặc thậm chí ở kịch bản tích cực nhất là vào tháng 3/2025.

Maybank cho biết: "Dựa trên kinh nghiệm từ các thị trường đã trải qua quá trình nâng hạng tương tự, hiệu suất cổ phiếu tại những thị trường này thường tăng trưởng mạnh cả trước và sau sự kiện. Diễn biến tích cực tương tự cũng được kỳ vọng sẽ diễn ra tại thị trường Việt Nam trong vòng 12 tháng tới".

Một điểm đáng chú ý là dòng vốn ngoại hiện hỗ trợ tích cực trong quá trình nâng hạng của thị trường Việt Nam. Giá trị bán ròng của khối ngoại đã giảm xuống còn 147 triệu USD trong tháng 8/2024, chỉ bằng 25% so với tháng 5 và 6/2024. Điều này cho thấy sự ổn định của thị trường và kỳ vọng rằng sẽ dần thu hút các nhà đầu tư nước ngoài quay lại và chuyển sang trạng thái mua ròng trong những tháng tới.

Hiệu suất giá cổ phiếu của các thị trường chứng khoán khác trước khi nâng hạng. (Nguồn: Bloomberg, Chứng khoán Maybank)

Bên cạnh đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giảm lãi suất tham chiếu 50 điểm cơ sở (tương đương 0,5%), đưa ra mức lãi suất còn lại 4,75-5% sau hai năm duy trì chính sách thắt chặt tiền tệ. Động thái này được dự báo sẽ làm cho đồng USD duy trì đà yếu hơn so với các loại tiền tệ khác trên thế giới. Khi đó, dòng tiền neo trú bằng đồng USD có xu hướng tái phân bổ lại các tài sản có mức rủi ro và kỳ vọng sinh lợi cao hơn trong đó bao gồm tài sản chứng khoán ở các thị trường cận biên và mới nổi như Việt Nam.

Fed cũng phát hiện tín hiệu về khả năng tiếp tục giảm lãi suất thêm hai lần trong tháng 11 và 12/2024, với mức giảm 0,25% mỗi lần. Đến năm 2025, dự báo tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ duy trì ở mức 0,25% mỗi quý. Theo đó, kỳ vọng lãi suất của Fed sẽ kết thúc vào năm 2025 ở mức 3,25-3,5% và giảm xuống dưới 3% vào cuối năm 2026.

Ngoài ra, tuyên bố rằng "những rủi ro đối với việc đạt được mục tiêu việc làm và lạm phát của Fed là tương đối cân bằng" cho thấy một giọng điệu khá trung lập sau đợt cắt giảm mạnh tay lần này của Fed, theo đánh giá của Chứng khoán Maybank. Điều đó có thể giải thích tại phản ứng ban đầu của thị trường tiền tệ khá trầm lắng, bên cạnh thực tế là thị trường đã được chia đều về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản dựa trên định giá của Hợp đồng tương lai Fed Fund.