Hòa Phát sau năm lợi nhuận kỷ lục: Nền tảng tăng trưởng đã đổi khác

19/02/2026 - 17:384 phút đọc

(Banker.vn) Sau năm lợi nhuận kỷ lục, Hòa Phát không chỉ hưởng lợi từ giá thép mà đang bước vào pha mở rộng công suất và tái định vị vị thế trong chu kỳ mới.

Đi qua đáy chu kỳ và chuẩn bị cho pha tăng trưởng mới

Năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) khi ghi nhận doanh thu kỷ lục 156.116 tỷ đồng, tăng hơn 12% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.515 tỷ đồng, tăng 29%, chỉ thấp hơn mức đột biến của năm 2021, đây là thời điểm chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn đẩy giá thép lên cao. Sản lượng thép thô vượt 11 triệu tấn, tăng 26%; sản lượng bán hàng đạt 10,6 triệu tấn, tăng 31%.

margin: 15px auto;" />

Sau cú bùng nổ năm 2021, giai đoạn 2022–2023 là thử thách lớn với ngành thép. Thị trường bất động sản chững lại, xuất khẩu chịu sức ép phòng vệ thương mại, giá thép thế giới biến động mạnh, trong khi biên lợi nhuận suy giảm. Không ít doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, thậm chí ghi nhận thua lỗ.

Trong bối cảnh đó, Hòa Phát cũng chịu tác động nhưng không chọn cách co cụm. Tập đoàn duy trì vận hành, tái cơ cấu sản xuất, tối ưu chi phí và tiếp tục đầu tư vào các dự án trọng điểm tại Dung Quất. Khi thị trường dần khởi sắc, đặc biệt là sự phục hồi của lĩnh vực xây dựng và đầu tư hạ tầng, nền tảng này bắt đầu phát huy hiệu quả.

Một thay đổi đáng chú ý của năm 2025 là động lực tăng trưởng đến từ cầu nội địa. Đầu tư công được đẩy mạnh, nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn được khởi động, trong khi số dự án nhà ở thương mại được cấp phép mới tăng mạnh so với năm trước. Với đặc thù thép là vật liệu cơ bản của xây dựng và hạ tầng, cầu trong nước trở thành trụ đỡ quan trọng hơn so với giai đoạn phụ thuộc nhiều vào bất động sản dân dụng và xuất khẩu.

Việc Nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động không chỉ đơn thuần nâng công suất, mà còn mở rộng năng lực sản xuất thép cuộn cán nóng (HRC), giúp Hòa Phát tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng công nghiệp và gia tăng khả năng cạnh tranh với thép nhập khẩu. Trong ngành thép, quy mô không chỉ mang ý nghĩa sản lượng, mà còn là lợi thế về chi phí, logistics và sức mạnh đàm phán nguyên liệu.

Từ hồi phục sang mở rộng: Câu hỏi cho năm 2026

Bên cạnh mở rộng công suất, Hòa Phát còn công bố kế hoạch đầu tư khoảng 10.000 tỷ đồng vào nhà máy sản xuất thép ray phục vụ đường sắt tốc độ cao. Đây là bước đi chiến lược trong bối cảnh Việt Nam thúc đẩy các dự án hạ tầng quy mô lớn. Nếu các dự án này được triển khai đúng tiến độ, nhu cầu thép chuyên dụng có thể mở ra một không gian thị trường mới cho doanh nghiệp nội địa.

Dù vậy, tính chu kỳ vẫn là đặc trưng khó tách rời của ngành thép. Biến động giá quặng sắt, rủi ro phòng vệ thương mại khi xuất khẩu, hay sự hồi phục chưa thực sự bền vững của thị trường bất động sản đều là những yếu tố cần theo dõi. Cổ phiếu ngành hàng hóa thường biến động mạnh hơn thị trường chung, và HPG cũng không nằm ngoài quy luật đó.

Điểm khác biệt nằm ở cấu trúc doanh nghiệp. Với mô hình tích hợp từ nguyên liệu đến sản phẩm cuối cùng và vị thế đầu ngành trong nước, Hòa Phát không chỉ phụ thuộc vào giá bán, mà còn vào khả năng kiểm soát chi phí và mở rộng thị phần khi ngành được sàng lọc. Trong chu kỳ thuận lợi, doanh nghiệp quy mô lớn thường hưởng lợi nhiều hơn; khi thị trường khó khăn, nhóm nhỏ hơn dễ bị đào thải.

Nếu giai đoạn 2024–2025 được xem là bước khởi đầu của chu kỳ hồi phục, thì năm 2026 có thể là thời điểm thị trường đặt câu hỏi khác khi Hòa Phát đang bước vào một pha tăng trưởng cấu trúc mới hay chỉ là một nhịp tăng trong vòng quay quen thuộc của thép? Ba yếu tố gồm cầu hạ tầng, công suất mở rộng và cấu trúc ngành đã được sàng lọc đang tạo nền tảng cho kịch bản tích cực hơn.

Với nhà đầu tư, điều quan trọng không chỉ là mức tăng lợi nhuận của năm vừa qua, mà là vị thế của doanh nghiệp trong chu kỳ tiếp theo. Khi đã chứng minh khả năng đi qua đáy và duy trì đầu tư trong giai đoạn khó khăn, Hòa Phát đang bước vào năm 2026 với một nền tảng khác so với những chu kỳ trước đó.