Hạ khuyến nghị cổ phiếu NLG xuống trung lập và nâng giá mục tiêu lên 61.200 đồng

CTCP Đầu tư Nam Long (HOSE - Mã: NLG) đã công bố BCTC quý 3/2021 và luỹ kế 9 tháng đầu năm 2021. Theo đó, riêng quý 3 doanh thu thuần chỉ đạt gần 151 tỷ đồng giảm 76% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp đạt hơn 76 tỷ đồng giảm 39% so với quý 3/2020.

Đáng chú ý, hoạt động tài chính mang về cho NLG tới gần 372 tỷ đồng doanh thu, cao gấp 23 lần cùng kỳ. Nên mặc dù các chi phí phát sinh đều tăng cao nhưng nhờ doanh thu tài chính lớn, NLG lãi ròng 297 tỷ đồng cao gấp hơn 10 lần cùng kỳ. EPS quý 3 đạt 2.387 đồng.

Nam Long cho biết, doanh thu (DT) Q3/21 giảm 76,4% so với cùng kỳ (svck) xuống 150,9 tỷ đồng do giãn cách xã hội ở khu vực phía Nam làm hạn chế bàn giao tại các dự án Akari City và Southgate, dẫn đến DT bàn giao bất động sản giảm 95,3% svck. NLG hợp nhất CTCP Southgate và ghi nhận khoản lãi tài chính 361 tỷ đồng, giúp lợi nhuận (LN) ròng Q3/21 tăng 915,5% svck lên 297,1 tỷ đồng. Kết quả, LN ròng 9T21 tăng 241,0% svck lên 709 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu nhập một lần khi đánh giá lại Southgate và Izumi City, đạt 60,4% dự phóng của chúng tôi.

Điều chỉnh giảm doanh số ký bán 2021 nhưng vẫn lạc quan triển vọng 2022:

Trong 9 tháng đầu năm 2021, NLG đã bán 1.355 căn từ 5 dự án, ước đạt 5.078 tỷ đồng, thấp hơn dự kiến nhưng cao ấn tượng so với 3.811 tỷ đồng trong cả năm 2020. VND điều chỉnh doanh số ký bán năm 2021 xuống 24,7% còn 9.595 tỷ đồng (+151,8% svck) trong bối cảnh dịch bệnh phức tạp ở phía Nam kể từ tháng 5/2021. VND kỳ vọng dự án Paragon Đại Phước sẽ mở bán trong 2022, cùng với 5 dự án đang được triển khai và kỳ vọng thị trường nhà ở phục hồi, chúng tôi ước tính doanh số ký bán năm 2022 tăng mạnh mẽ 70,2% svck lên 16.332 tỷ đồng.

Tăng dự báo LN ròng 2022-23 lên 17,5%/8,5% nhờ triển vọng bàn giao tích cực:

VND chỉ điều chỉnh thay đổi nhỏ trong ước tính LN ròng 2021 dù 2021 thiếu hụt DT từ bàn giao dự án, vì khoản lãi tài chính từ hợp nhất CTCP Southgate đã bù đắp những khoản này. Chúng tôi tăng 17,5% dự báo LN ròng 2022 lên 1.695 tỷ đồng (+44,2% svck), nhờ 1) lượng sản phẩm bàn giao bị hoãn trong 2021 và 2) thu nhập một lần 600 tỷ đồng từ chuyển nhượng cổ phần Paragon Đại Phước. Chúng tôi cũng điều chỉnh LN ròng 2023 tăng 8,5% lên 1.962 tỷ đồng (+15,8% svck) do có thêm sự đóng góp của Paragon Đại Phước theo kế hoạch của NLG.

Hạ khuyến nghị xuống Trung lập và nâng giá mục tiêu lên 61.200 đồng:

VND điều chỉnh giá mục tiêu NLG lên 31,0% do giá nhà đất tăng mạnh tại các tỉnh lân cận TP.HCM và kế hoạch mở bán tích cực của DN. Tuy nhiên VND cho rằng những yếu tố tích cực đó đã được phản ánh vào giá, hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập. Tiềm năng tăng giá là giá bán cao hơn dự kiến tại các dự án đang triển khai. Rủi ro giảm giá 1) pháp lý cấp phép mở bán bị trì hoãn, 2) lãi suất mua nhà tăng cao, ảnh hưởng tới hoạt động ký bán các căn hộ tầm trung của NLG và 3) giá nguyên vật liệu xây dựng tiếp tục tăng cao.

Tân An

Theo Tạp Chí Kinh Tế Chứng Khoán Việt Nam