Giá nhựa PVC đầu vào giảm, vì sao biên lợi nhuận Nhựa Bình Minh (BMP) vẫn thấp hơn quý trước?

25/01/2026 - 22:104 phút đọc

(Banker.vn) Giá nhựa PVC đầu vào giảm so với quý trước, nhưng biên lợi nhuận của Nhựa Bình Minh vẫn đi xuống do nhiều yếu tố tác động.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025, Công ty CP Nhựa Bình Minh ghi nhận doanh thu thuần đạt khoảng 1.286 tỷ đồng, giảm 16% so với quý III nhưng tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 261 tỷ đồng, giảm 25% so với quý liền trước, song vẫn tăng 13% so với quý IV/2024. Mức sụt giảm theo quý chủ yếu đến từ nền lợi nhuận cao kỷ lục của quý III, trong bối cảnh các yếu tố chi phí và biên lợi nhuận trong quý cuối năm không diễn biến thuận lợi như kỳ vọng.

margin: 15px auto;" />

Theo Vietcap, một trong những nguyên nhân chính khiến kết quả quý IV kém tích cực hơn dự kiến đến từ sự suy giảm của biên lợi nhuận gộp. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp trong quý IV/2025 đạt 47,0%, thấp hơn mức 47,9% của quý trước. Điều này trái với kỳ vọng biên sẽ tiếp tục cải thiện, đặc biệt khi giá nhựa PVC (nguyên liệu đầu vào chính) bình quân trong quý IV thấp hơn khoảng 7% so với quý III. Theo đánh giá, yếu tố then chốt nằm ở việc doanh thu giảm theo quý đã làm gia tăng chi phí cố định trên mỗi đơn vị sản phẩm, qua đó gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Bên cạnh đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cũng là điểm đáng lưu ý trong quý IV. Nếu loại trừ yếu tố chiết khấu thương mại, chi phí SG&A “bình thường” của Nhựa Bình Minh tăng 24% so với quý trước và tăng tới 52% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ chi phí đóng gói và chi phí thuê ngoài, khiến tổng chi phí SG&A trong kỳ duy trì ở mức cao hơn dự kiến.

Dù vậy, xét trên cả năm 2025, bức tranh kinh doanh của Nhựa Bình Minh vẫn ghi nhận nhiều điểm tích cực. Doanh thu thuần cả năm đạt khoảng 5.510 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.229 tỷ đồng, tăng 24% so với năm trước và thiết lập mức cao kỷ lục mới theo năm.

Kết quả này cho thấy nền tảng hoạt động của doanh nghiệp vẫn vững chắc, được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu thụ ổn định và lợi thế chi phí nguyên liệu trong phần lớn thời gian của năm.

Đóng góp quan trọng vào tăng trưởng doanh thu là chính sách chiết khấu bán hàng. Trong năm 2025, tổng chiết khấu của Nhựa Bình Minh tăng 40% so với năm trước, đưa tỷ lệ chiết khấu trên doanh thu lên mức 14,6%, cao hơn đáng kể so với mức 12,4% của năm 2024.

Việc duy trì chiết khấu ở mức cao phản ánh chiến lược cạnh tranh và giữ thị phần của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường vật liệu xây dựng vẫn còn nhiều biến động.

Về mặt biên lợi nhuận, dù quý IV ghi nhận sự suy giảm theo quý, biên lợi nhuận gộp bình quân cả năm 2025 vẫn đạt 46,1%, tăng mạnh so với mức 43,1% của năm 2024 và là mức cao nhất theo năm trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.

Điều này cho thấy tác động tích cực của xu hướng giảm giá PVC trong năm qua đã phần nào bù đắp cho áp lực chi phí và cạnh tranh trên thị trường.

Tuy nhiên, Vietcao cho rằng một số yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng trong thời gian tới. Thứ nhất, lợi nhuận năm 2025 dù lập kỷ lục nhưng vẫn thấp hơn khoảng 8% so với dự báo trước đó, chủ yếu do doanh thu và biên lợi nhuận gộp không đạt kỳ vọng, trong khi chi phí SG&A tăng nhanh hơn dự tính.

Thứ hai, quyết định của Trung Quốc về việc bãi bỏ hoàn thuế xuất khẩu 13% đối với nhựa PVC, dự kiến có hiệu lực từ tháng 4/2026, có thể khiến giá nguyên liệu đầu vào tăng trở lại, qua đó tạo thêm áp lực lên biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành, bao gồm Nhựa Bình Minh.

Nhìn tổng thể, kết quả kinh doanh năm 2025 cho thấy Nhựa Bình Minh vẫn đang ở trạng thái hoạt động tốt, với doanh thu và lợi nhuận đạt mức cao nhất từ trước tới nay.

Tuy nhiên, diễn biến của quý IV cũng cho thấy dấu hiệu tăng trưởng không còn đồng đều giữa các quý, trong bối cảnh chi phí và biên lợi nhuận bắt đầu chịu nhiều sức ép hơn.

Đây sẽ là những yếu tố cần được theo dõi sát trong giai đoạn tiếp theo, đặc biệt khi môi trường chi phí nguyên vật liệu có thể thay đổi từ năm 2026 trở đi