Trong 8 tháng đầu năm 2024, Công ty CP Công trình Viettel (HOSE: CTR) đạt doanh thu 7.935 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 63% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 422,7 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ và cũng hoàn thành 63% mục tiêu đề ra cho cả năm.
Đáng chú ý, doanh thu từ mảng TowerCo tiếp tục tăng trưởng 42% so với cùng kỳ, đóng góp lớn vào tổng doanh thu của công ty. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc Viettel đẩy mạnh triển khai các trạm thu phát sóng ngay sau khi thành công sở hữu băng tần B1 vào tháng 3/2024. Hiện CTR đang xây dựng trung bình khoảng 400 trạm mới mỗi tháng. Ngoài ra, mảng xây lắp hạ tầng của CTR cũng đạt mức tăng trưởng doanh thu 29%, nhờ vào sự tăng trưởng tốt trong lĩnh vực xây dựng dân dụng.
 |
Triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ giai đoạn 2024-2026
Theo báo cáo của Chứng khoán MB (MBS), hệ sinh thái gắn liền với công ty mẹ Viettel, bao gồm các mảng xây lắp viễn thông, vận hành hạ tầng, và TowerCo, sẽ là động lực tăng trưởng chính của CTR trong trung và dài hạn. Với kế hoạch phát triển 3.000 trạm/năm trong giai đoạn 2024-2026, doanh thu của CTR dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh, đạt 35% CAGR. Đồng thời, tỷ lệ dùng chung cơ sở hạ tầng cũng được kỳ vọng cải thiện khoảng 2% mỗi năm, hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận của công ty.
Theo dự phóng của MBS, EBITDA của CTR trong giai đoạn 2024-2026 có thể tăng trưởng 38% CAGR, trong khi tăng trưởng doanh thu toàn công ty đạt 13% CAGR. Trong đó, mảng TowerCo được đánh giá là đầu tàu dẫn dắt tăng trưởng, trong khi các mảng kinh doanh còn lại giữ mức tăng trưởng ổn định quanh 11% CAGR.
Luận điểm đầu tư vào CTR
Công trình Viettel là một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực viễn thông, với hệ sinh thái đa dạng và gắn liền với sự phát triển của công ty mẹ Viettel. Hệ sinh thái này bao gồm: xây lắp hạ tầng, vận hành trạm thu phát sóng, cho thuê hạ tầng viễn thông, và cung cấp các giải pháp tích hợp dịch vụ kỹ thuật.
CTR đã duy trì tăng trưởng doanh thu 20% CAGR trong giai đoạn 2019-2023 và dự kiến tiếp tục tăng trưởng bền vững ở mức 13% CAGR đến năm 2030. Mạng 5G được xem là nền tảng phát triển các giải pháp IoT (Internet of Things) đa dạng, hỗ trợ doanh nghiệp cải thiện hiệu quả hoạt động, nhưng cũng đòi hỏi lượng data lớn để xử lý và lưu trữ. Đây là cơ hội để CTR nắm bắt đà phát triển của mạng 5G và trở thành doanh nghiệp hưởng lợi lớn từ xu hướng thương mại hóa 5G.
Định giá và khuyến nghị đầu tư
Chứng khoán MBS khuyến nghị "khả quan" cho cổ phiếu CTR với giá mục tiêu 153.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá 16%. Định giá được dựa trên hai phương pháp chính: DCF (chiết khấu dòng tiền) và EV/EBITDA với tỷ trọng tương đương.
 |
Phương pháp định giá DCF sử dụng WACC 11,4%, CoE 14,7%, và tốc độ tăng trưởng dài hạn 1%. MBS cho rằng đây là phương pháp phù hợp với CTR do công ty có dòng tiền ổn định và mô hình kinh doanh chặt chẽ. Đồng thời, phương pháp EV/EBITDA 13.0x được áp dụng, phản ánh mức định giá trung bình của ngành viễn thông trong khu vực.
 |
Tiềm năng và rủi ro đầu tư
MBS đánh giá rằng, nhu cầu triển khai mạng 5G vượt kỳ vọng, cùng với sự phát triển mạnh mẽ của các giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật tạo cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ cho CTR. Tuy nhiên, một số rủi ro vẫn tồn tại, bao gồm tỷ lệ thuê chung cơ sở hạ tầng có thể không tăng như dự kiến, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của mảng TowerCo. Điều này có thể dẫn đến kết quả kinh doanh không như kỳ vọng của các nhà đầu tư.
 | Cổ phiếu CTR tăng trần sau tin trả cổ tức, ai là người vui nhất? Cổ phiếu CTR bật tăng mạnh ngay trước thềm Viettel Construction chốt danh sách cổ đông nhận cổ tức năm 2023... |
 | Cổ phiếu VTP tăng kịch trần, VGI, CTR, VTK cũng bứt phá, sóng mới cho "họ" Viettel? Cổ phiếu 'họ' Viettel bật tăng mạnh phiên 9/10, với VTP của Viettel Post chạm trần. Dù vốn hóa nhóm cải thiện, các mã vẫn ... |
 | Chiến lược hạ tầng số đến năm 2025, định hướng đến năm 2030 mở ra cơ hội vàng cho FPT, CMG, CTR Ngày 9/10/2024, Phó Thủ tướng thường trực Chính phủ đã phê duyệt Quyết định số 1132/QĐ-TTg về Chiến lược hạ tầng số, đánh dấu bước ... |
Hồng Quân