SGI Capital vừa công bố báo cáo đánh giá triển vọng thị trường chứng khoán thế giới và Việt Nam, trong đó nhấn mạnh sự tác động từ các chính sách thương mại của Mỹ và những yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường trong thời gian tới.
Tháng 2/2025, thị trường chứng khoán toàn cầu ghi nhận sự phân hóa rõ rệt khi tác động từ các chính sách thuế quan của Mỹ trở thành tâm điểm. Chỉ số S&P 500 giảm 1,42%, Nikkei 225 giảm 6,11%, trong khi Stoxx 50 tăng 3,34%, Shanghai Composite tăng 2,16% và VN-Index dẫn đầu khu vực với mức tăng 3,19%.
 |
| Chứng khoán Việt Nam dẫn đầu khu vực, hưởng lợi từ chính sách tiền tệ linh hoạt |
Việc Mỹ chính thức áp thuế nhập khẩu 25% đối với Canada, Mexico, tăng thêm 10% thuế lên Trung Quốc và đe dọa mức thuế 25% với hàng hóa châu Âu đã khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Những động thái này tiềm ẩn nguy cơ gây đứt gãy chuỗi cung ứng, làm đảo lộn dòng chảy thương mại và có thể đẩy lạm phát toàn cầu tăng cao.
Bên cạnh đó, phản ứng trả đũa từ Canada và Trung Quốc càng làm gia tăng bất ổn. Tuy nhiên, nhiều quốc gia đã nhanh chóng đưa ra các biện pháp kích thích kinh tế để giảm thiểu tác động tiêu cực. Cả EU và Trung Quốc đều có động thái nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa nhằm duy trì đà tăng trưởng nội địa.
SGI Capital đánh giá chứng khoán Đông Nam Á đang có hiệu suất kém, khi các thị trường như Thái Lan và Philippines giảm về mức đáy của giai đoạn COVID-19, trong khi chứng khoán Indonesia cũng rơi xuống mức thấp nhất trong 4 năm. Một phần nguyên nhân đến từ việc nhà đầu tư nước ngoài rút ròng mạnh và sự thận trọng trong chính sách tiền tệ của các nước này.
Ngược lại, Việt Nam vẫn duy trì được đà tăng trưởng tốt nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cao hơn và chính sách tiền tệ linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Chính phủ đã chủ động cắt giảm lãi suất trước cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và nhiều ngân hàng trung ương khác, tạo động lực hỗ trợ nền kinh tế.
Mặc dù tín dụng và giải ngân đầu tư công chưa có sự chuyển biến rõ nét, việc ưu tiên giảm lãi suất đang giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư và doanh nghiệp trong bối cảnh thương mại toàn cầu đối mặt với nhiều rủi ro. Điều này thể hiện rõ qua thanh khoản thị trường liên tục được cải thiện, giúp VN-Index vượt mốc tâm lý 1.300 điểm dù nhà đầu tư nước ngoài vẫn duy trì xu hướng bán ròng.
 |
Các yếu tố hỗ trợ cho thị trường bao gồm lợi tức trái phiếu Mỹ và USD Index giảm, giúp NHNN có dư địa để bơm thanh khoản và kéo giảm mặt bằng lãi suất. Đáng chú ý, NHNN đã thể hiện sự chủ động khi điều chỉnh tỷ giá trung tâm và trần giá bán, vừa tránh bán dự trữ ngoại hối, vừa trung hòa tác động nếu Mỹ chính thức áp thuế quan lên hàng hóa Việt Nam trong thời gian tới.
Thách thức với hệ thống ngân hàng và thị trường bất động sản
Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng Việt Nam vẫn đối mặt với những thách thức lớn trong việc thúc đẩy tín dụng. Tỷ lệ tín dụng/GDP hiện ở mức cao, trong khi khả năng huy động vốn bị hạn chế do chính phủ kiểm soát chặt chẽ việc tăng lãi suất huy động.
Theo dữ liệu của FiinPro, tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2025 dự kiến ở mức 4%, chủ yếu do nhóm ngân hàng TMCP Nhà nước đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng trong bối cảnh biên lãi ròng (NIM) bị thu hẹp. SGI Capital cũng lưu ý rằng tín dụng cho lĩnh vực bất động sản đã tăng mạnh trong những năm gần đây, làm gia tăng mức độ phụ thuộc của hệ thống ngân hàng vào thị trường địa ốc.
Rủi ro lớn nhất là nguy cơ hình thành bong bóng giá bất động sản trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ hiện tại, dẫn đến gia tăng nợ xấu trong tương lai. Đặc biệt, giá nhà tại nhiều khu vực đã vượt xa thu nhập và khả năng chi trả của phần lớn người dân, trong khi nguồn cung đang có dấu hiệu tăng mạnh nhờ tháo gỡ các vướng mắc pháp lý.
Một trong những yếu tố giúp Việt Nam duy trì sự ổn định vĩ mô là dư địa tài khóa dồi dào. Trong 10 năm qua, chính sách chi tiêu công chặt chẽ và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ đã giúp Việt Nam duy trì vị thế tài chính quốc gia lành mạnh, với tỷ lệ nợ công và thâm hụt ngân sách thấp.
Lợi thế này giúp chính phủ có thể thực hiện các chính sách tài khóa mạnh mẽ hơn, bao gồm đầu tư hạ tầng, giảm thuế phí cho doanh nghiệp và người dân, cải cách bộ máy hành chính để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tư nhân. Những yếu tố này sẽ tạo nền tảng quan trọng để Việt Nam duy trì tăng trưởng bền vững trong dài hạn.
Chọn lọc những ngành hưởng lợi từ chính sách
SGI Capital nhận định, mặc dù rủi ro Mỹ áp thuế quan đối với hàng hóa Việt Nam trong tháng 4 vẫn hiện hữu, nhưng sự chủ động của Chính phủ và NHNN sẽ giúp giảm thiểu tác động tiêu cực và duy trì xu hướng tăng trưởng dài hạn.
Trong bối cảnh này, những ngành có khả năng tận dụng tốt các chính sách hỗ trợ sẽ có cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ. Đơn cử, ngành thép nội địa được bảo vệ bởi chính sách thuế nhập khẩu của Mỹ đối với thép Trung Quốc, giúp gia tăng khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp sản xuất HRC trong nước.
Ngoài ra, những doanh nghiệp tập trung khai thác thị trường nội địa sẽ có lợi thế khi Chính phủ đẩy mạnh các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong nước. Bất động sản khu công nghiệp, xây dựng hạ tầng, tiêu dùng nội địa và các ngành liên quan đến đầu tư công sẽ là những lĩnh vực tiềm năng trong giai đoạn tới.
 | Điểm sáng đầu tư tháng 3 gọi tên cổ phiếu ngành nào? VNDirect nhận định, VN-Index có thể hướng đến 1.340 điểm trong tháng 3, nhờ dòng tiền mạnh mẽ và triển vọng kinh tế tích cực. ... |
 | Chứng khoán ngày 10/3: VN-Index vượt mốc 1.330 điểm với động lực từ nhóm ngân hàng VN-Index tăng 4,23 điểm lên 1.330,28 điểm trong phiên 10/3, dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng và bất động sản. Thanh khoản đạt 22.775 tỷ ... |
 | Nhóm cổ phiếu "độc lạ Bình Dương" Nhóm cổ phiếu họ Becamex IDC bứt phá mạnh, với BCM là "đầu tàu" khi chạm trần với 80.200 đồng/cp trước thềm đấu giá 300 ... |
Anh Vũ