ACBS: Kỳ vòng VN-Index sẽ vượt ngưỡng 1.400 điểm năm 2023

Báo cáo chiến lược năm 2023 của Chứng khoán ACB (ACBS), VN-Index đã có một năm 2022 đầy khó khăn khi bất ổn kinh tế toàn cầu dẫn đến việc lãi suất tăng mạnh ở hầu hết các quốc gia trên thế giới, cùng với nỗ lực chống tham nhũng nhằm loại bỏ sai phạm của một số công ty lớn đã ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

Điều này khiến VN-Index giảm điểm từ mức đỉnh 1.520 điểm vào đầu tháng 4/2022 xuống mức thấp nhất là 911,9 điểm vào giữa tháng 11/2022. Cùng với đó là thanh khoản thị trường sụt giảm đáng kể trong quý IV/2022, giảm 57,2% so với bình quân quý I/2022. Thanh khoản thậm chí giảm xuống mức 5.500 tỷ đồng/phiên trong tháng 12/2022.

Giá cổ phiếu của một số công ty giảm mạnh cộng với tâm lý thị trường tiêu cực và thanh khoản thấp đã tạo tiền đề cho việc bán giải chấp các cổ phiếu niêm yết, chủ yếu là các doanh nghiệp phát triển bất động sản.

Một số mã ghi nhận giá cổ phiếu giảm tới 65 - 67%. Khi thị trường chạm đáy với mức định giá hấp dẫn là 9,9 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 14,7 lần, các nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu quay trở lại Việt Nam với dòng vốn ròng 26.839 tỷ đồng (~1,1 tỷ USD) chỉtrong 2 tháng cuối năm.

Bước sang 2023, VN-Index được dự báo sẽ đạt 1.217 điểm với mức tăng trưởng lợi nhuận là 12,8% và P/E là 11,3x.

Các kịch bản của năm 2023

Về triển vọng năm 2023, với kịch bản cơ sở, ACBS cho rằng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên VN-Index sẽ tăng trưởng 12,8% so với năm 2022 nhờ khả năng phục hồi của ngành ngân hàng với chất lượng tài sản và NIM dự kiến duy trì ổn định.

ACBS kỳ vọng lạm phát sẽ nằm trong tầm kiểm soát trong năm 2023, giúp Chính phủ có nhiều dư địa hơn để thúc đẩy chi tiêu công, thúc đẩy lĩnh vực vật liệu xây dựng cũng như các lĩnh vực liên quan như logistics và khu công nghiệp.

“Vốn được bơm vào nền kinh tế thông qua chi tiêu công sẽ giúp giải quyết vấn đề thanh khoản của hệ thống và giúp các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất, dễ dàng tiếp cận các khoản vay hơn”, chuyên gia của ACBS cho biết.

Dựa trên kịch bản đó, ACBS dự báo VN-Index sẽ giao dịch ở mức P/E 11,3 lần và đạt mức 1.217 điểm. Theo đó, P/E 11,3 lần tương đương với P/E trung bình của VN-Index từ năm 2010 trừ đi một độ lệch chuẩn.

Kịch bản lạc quan của ACBS dựa trên giả định áp lực lạm phát toàn cầu giảm bớt và nhu cầu toàn cầu tăng trở lại, thuận lợi cho dòng vốn FDI vào Việt Nam cũng như lĩnh vực sản xuất và xuất khẩu của Việt Nam. Việc Trung Quốc mở cửa trở lại cũng sẽ thúc đẩy ngành du lịch và dịch vụ của Việt Nam.

Dựa trên kịch bản đó, ACBS kỳ vọng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng 17,8% so với năm 2022 và chỉ số VN-Index sẽ vượt ngưỡng 1.400 điểm, tương đương với P/E 12,5 lần. Con số này thấp hơn 15% so với mức P/E trung bình 14,7 lần trong 10 năm.

Cuối cùng, kịch bản thận trọng mà ACBS đưa ra có thể xảy ra với 5 giả định. Một là các biến thể mới của Covid-19 khiến Việt Nam và nhiều quốc gia khác trên thế giới phải phong tỏa trở lại, hoặc ít nhất là tăng cường các biện pháp phòng ngừa. Hai là lạm phát toàn cầu có thể ở mức cao gây áp lực lên lãi suất và tỷ giá.

Ba là sức mua tiếp tục giảm trên toàn thế giới. Bốn là thanh khoản hệ thống tiếp tục căng thẳng và năm là thị trường trái phiếu tiếp tục chứng kiến các đợt điều tra như đã diễn ra trong thời gian qua.

Với kịch bản này, tăng trưởng lợi nhuận dự phóng là 7,8% so với năm 2022, thị trường sẽ trở lại mức P/E thấp 10,1 lần như trong tháng 11/2022. VN-Index dự báo đạt mức 1.036 điểm.