3 tháng "thăng hoa", đà tăng của VN-Index đã đến ngưỡng?

Trong bối cảnh kinh tế còn nhiều khó khăn và thách thức, đà tăng hơn 200 điểm của VN-Index là con số khiến nhiều nhà đầu tư đã bất ngờ khi nhìn lại thị trường. Vận động của thị trường chứng khoán có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn 2020-2021 khi Việt Nam còn đang gồng mình chống dịch và vực dậy nền kinh tế thời Covid.

Đà tăng của VN-Index trong giai đoạn này có thực sự bền vững, hay đây chỉ là một nhịp hồi mạnh sau năm downtrend 2022? Đánh giá diễn biến của VN-Index cũng như xu hướng của thị trường trong giai đoạn còn lại của năm 2023, ông Đỗ Phi Long - Chuyên viên tư vấn Công ty CK VPS cho rằng:

"Xét về bối cảnh thị trường, có thể thấy rất nhiều điểm tương đồng trong giai đoạn hiện tại và thời gian dịch bệnh hoành hành. Trong năm 2020, hoạt động sản xuất kinh doanh gần như đình trệ hoàn toàn do cả nước phải đóng cửa chống dịch. Năm 2023, câu chuyện thiếu hụt nhu cầu từ trong và ngoài nước dẫn tới kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trong 2 quý đầu đều sụt giảm so với cùng kì. Mặt khác, thị trường cũng vừa mới trải qua giai đoạn "đổ vỡ", tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng ngiêm trọng.

Diễn biến VN-Index thời gian vừa qua.

Trong điều kiện kinh tế khó khăn, vĩ mô bất ổn, thị trường chứng khoán tại 2 điểm trên đều có 1 đà tăng ấn tượng và đầy ngờ vực. Dòng tiền đua nhau "đổ vào" thị trường, qua đó đẩy giá chứng khoán lên cao. Một điểm quan trọng bậc nhất đối với thị trường mà chúng ta chưa nhắc tới chính là những nét tương đồng trong việc điều hành chính sách tiền tệ và tài khóa của Chính phủ. Để vực dậy khó khăn của nền kinh tế trong cả 2 giai đoạn, Chính phủ đã có những chính sách mạnh tay cả về tài khóa lẫn tiền tệ.

Năm 2020, Chính phủ đã 3 lần giảm đồng bộ các loại lãi suất chính sách. Năm 2023, NHNN đã hạ lãi suất 4 lần nhưng trên phạm vi cục bộ. Nhìn chung trong cả 2 giai đoạn thị trường đều gặp trạng thái thiếu hụt cung tiền do nền kinh tế chậm, điều đó dẫn tới vòng quay tiền không đảm bảo cho việc cân bằng giữa hàng hóa và lượng tiền. Mục đích chung cũng là giúp các doanh nghiệp tiếp cận với nguồn vốn rẻ hơn để phục hồi sản xuất kinh doanh, thúc đẩy nền kinh tế.

Từ góc nhìn của người tham gia thị trường chứng khoán, nguồn tiền và định giá sẽ là 2 nhân tố chính ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Hai yếu tố này mang tính dài hạn, còn tâm lý thị trường đóng vai trò ngắn hạn. Việc Chính phủ giảm lãi suất điều hành nhằm giúp các NHTM giảm lãi suất huy động và cho vay khiến lượng tiền trên thị trường dồi dào hơn. Một là đến từ nguồn vốn rẻ dễ tiếp cận hơn. Hai là lãi suất huy động ở mức thấp khiến kênh gửi tiết kiệm kém hấp dẫn đi. Những kênh tài sản như chứng khoán, bất động sản,… sẽ hưởng lợi trực tiếp.

Trong năm 2020, phần lớn người dân làm việc ở nhà, kinh doanh khó khăn, việc đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh vô cùng rủi ro. Bên cạnh đó, kênh tiết kiệm kém hấp dẫn, nguồn tiền tìm tới chứng khoán như lẽ tất yếu khiến chỉ số bay cao. Hiện tại tình hình dịch bệnh đã được kiểm soát hoàn toàn. Nhưng việc kinh doanh cũng gặp khó khăn lớn khi thiếu hụt nhu cầu tiêu thụ trong nước, đơn đặt hàng nước ngoài cũng suy giảm nghiêm trọng. Lãi suất huy động đã giảm mạnh, làm giảm hấp dẫn kênh gửi tiền. Chứng khoán lại nổi lên như 1 kênh sinh lời hiệu quả.

Thị trường chứng khoán là thị trường của sự kỳ vọng nên việc Chính phủ, NHNN có động thái giảm lãi suất để kích thích kinh tế gần như chứng khoán sẽ phản ứng lập tức. Phản ứng tăng là do kỳ vọng “nới lỏng”, kỳ vọng các doanh nghiệp vực dậy từ khó khăn. Lãi suất huy động ở mức thấp, dòng tiền nhàn rỗi sẽ tìm tới và đặt cược vào những kỳ vọng trên.

Ngoài ra, để đóng góp vào đà tăng ấn tượng của VN-Index trong 3 tháng vừa rồi cũng đến từ lượng tiền gửi đáo hạn tại vùng lãi suất cao, khi hết hạn gặp lãi suất huy động đã giảm đi rất nhiều, đồng thời lãi suất cho vay của các NHTM cũng chưa giảm tương ứng nên dòng tiền nhàn rỗi đã và sẽ tiếp tục đi tìm những cơ hội khác để thay thế, trong đó TTCK cho thấy mức sinh lời hấp dẫn trong thời gian ngắn sẽ tiếp tục hút được dòng tiền.

Hiện tại VN-Index đã vượt mốc tâm lý 1.200 điểm, kỳ vọng vào 1 lần giảm lãi suất điều hành nữa gặp vướng ngại với việc tỷ giá lên cao. Có vẻ việc thị trường đã tới ngưỡng và chuẩn bị kết thúc giai đoạn “tăng do nới lỏng” và dịch chuyển dần sang tìm kiếm các cơ hội riêng của từng doanh nghiệp với câu chuyện phục hồi và tăng trưởng.

Cơ hội vẫn còn khi viễn cảnh xấu từ việc đảo chiều chính sách từ mới nới lỏng sang thắt chặt ngay tại điểm hiện tại là cực khó. Thị trường có thể tăng đều tiếp được nhưng dư địa không lớn khi đã gần tới ngưỡng cản. Cơ hội lúc này sẽ phân hóa và tập trung ở các ngành nghề, các doanh nghiệp cụ thể còn kỳ vọng cho việc phục hồi và tăng trưởng LNST của mình.

Điểm nhấn thị trường 15/8: Khối ngoại tiếp đà bán ròng, VN-Index chìm trong sắc đỏ Thị trường chứng khoán phiên 15/8 tiếp tục thể hiện xu hướng "giằng co" với thanh khoản thấp. Đáng chú ý, khối ngoại vẫn bán ...

Các giao dịch chứng khoán đáng chú ý ngày 16/8/2023 Tạp chí điện tử Kinh tế Chứng khoán Việt Nam gửi đến quý độc giả tổng hợp các giao dịch chứng khoán đáng chú ý ...

Chứng khoán phiên sáng 16/8: VN30 nổi sóng, VN-Index tăng điểm với thanh khoản cải thiện Xu hướng tăng điểm của thị trường vẫn chưa kết thúc khi VN-Index tăng hơn 7 điểm trong sáng hôm nay. Đáng chú ý, cổ ...