Tỷ giá hạ nhiệt trước khi tăng trở lại
Theo báo cáo Cập nhật vĩ mô mới nhất từ Công ty Chứng khoán VNDirect, thị trường ngoại hối trong những tuần gần đây đã chứng kiến sự giảm nhiệt đáng kể của chỉ số USD Index (DXY) vào cuối tháng 11 và đầu tháng 12/2024. Nguyên nhân chính đến từ dữ liệu kinh tế Mỹ không đủ mạnh để làm thay đổi kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.
 |
| Hình minh họa |
Cụ thể, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi của Mỹ – một thước đo quan trọng về lạm phát – tăng 0,3% theo tháng và 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 10. Bên cạnh đó, thị trường lao động Mỹ tiếp tục mở rộng với 227.000 việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 11, cao hơn kỳ vọng, nhưng không đủ để khiến Fed thay đổi kế hoạch giảm lãi suất. Điều này đã kéo DXY giảm xuống mức 105,9 vào đầu tháng 12.
Tuy nhiên, VNDirect lưu ý rằng chỉ số DXY đã phục hồi trong tuần thứ hai của tháng 12, vượt ngưỡng 107 điểm sau các động thái giảm lãi suất mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương lớn như Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Canada và Thụy Sỹ. Diễn biến này đã tạo áp lực lên tỷ giá VND/USD. Đồng VND, sau một thời gian ổn định, đã giảm giá nhẹ, đạt mức 25.429 VND/USD vào ngày 18/12, tương đương mức mất giá 4,8% từ đầu năm.
VNDirect nhận định rằng áp lực tỷ giá có thể tạm thời dịu bớt vào cuối năm 2024 nhờ dòng ngoại tệ đổ về, bao gồm thặng dư thương mại, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tăng trưởng tích cực, và kiều hối từ người Việt Nam ở nước ngoài. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, nhiều thách thức đang chờ đợi.
Theo VNDirect, việc cựu Tổng thống Donald Trump có khả năng tái đắc cử có thể mang đến các chính sách thương mại và thuế quan quyết liệt hơn, khiến đồng USD duy trì sức mạnh trong dài hạn. Dù Fed dự kiến cắt giảm lãi suất vào năm 2025, mức độ giảm có thể hạn chế hơn dự báo ban đầu, dẫn đến áp lực tỷ giá với đồng VND vẫn hiện hữu.
NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ rất linh hoạt
VNDirect nhấn mạnh rằng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã điều hành chính sách tiền tệ rất linh hoạt trong thời gian qua. Trong bối cảnh lãi suất huy động tăng nhẹ, nhu cầu tín dụng vào cuối năm 2024 đã tăng mạnh, phản ánh sự phục hồi kinh tế. Lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân đạt 4,84%/năm vào đầu tháng 12/2024, thấp hơn mức cuối năm 2023.
Tính đến ngày 6/12, NHNN đã chuyển sang trạng thái hút ròng khoảng 6.600 tỷ đồng khỏi hệ thống ngân hàng, nhằm ổn định thanh khoản và giảm áp lực tỷ giá. VNDirect dự báo, năm 2025, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng có thể tăng nhẹ lên 5,2-5,3%/năm, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với thời điểm trước đại dịch Covid-19. Điều này không chỉ giúp giữ môi trường lãi suất cho vay ở mức thấp mà còn tạo động lực cho đầu tư, kinh doanh và tiêu dùng.
VNDirect cho rằng, mặc dù NHNN có thể đối mặt với hạn chế trong điều hành chính sách tiền tệ vào năm 2025, tăng trưởng tín dụng dự kiến vẫn duy trì ở mức 14-15% để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng. Nhu cầu tín dụng cao sẽ thúc đẩy sự cạnh tranh huy động vốn giữa các ngân hàng thương mại, nhưng mức lãi suất được dự đoán sẽ tăng một cách kiểm soát.
Với nền tảng chính sách ổn định và khả năng thích ứng linh hoạt, NHNN có thể tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì sự cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát rủi ro tỷ giá. Điều này tạo điều kiện để Việt Nam tiếp tục phát triển kinh tế một cách bền vững trong năm 2025.
 | Dự báo giá vàng ngày 24/12/2024: Tín hiệu từ thị trường quốc tế và kỳ vọng về vàng Giá vàng ngày 24/12/2024 dự báo tiếp tục ổn định với động lực từ chính sách tiền tệ toàn cầu và nhu cầu tích trữ ... |
Phạm Hường