VDSC: Kỳ vọng VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.320 – 1.420 điểm

Dòng tiền thông minh từ các nhà đầu tư dài hạn có thể là yếu tố hỗ trợ thị trường

Trong báo cáo chiến lược tháng 5 của Chứng khoán Rồng Việt - VDSC, tháng 4, thị trường đối mặt với áp lực điều chỉnh mạnh khi có thông tin tiêu cực về việc Chủ tịch Tập đoàn Tân Hoàng Minh bị bắt với cáo buộc lừa đảo chiếm đoạt tài sản liên quan đến việc phát hành trái phiếu và huy động tiền của nhà đầu tư thông qua các công ty con. Điều này dẫn đến hiệu ứng “domino” đối với các cổ phiếu đầu cơ do lo ngại về việc một số nhóm liên quan bị bắt giữ và hiện tượng call margin xảy ra và lan sang các cổ phiếu cơ bản.

Về góc độ tâm lý, thị trường đã từng trải qua những đợt sụt giảm trước đó với thông tin Chủ tịch ACB bị bắt (giảm 12% sau 6 ngày) nhưng đã tăng trở lại 2% trong tháng sau đó. Trong khoảng thời gian sau, thị trường tăng 27% sau sáu tháng. Đối với trường hợp Trung Quốc năm 2020 (họ đẩy mạnh điều tra tham nhũng vào ngày 19/4/2020), chỉ số Thượng Hải tích cực sau đó và duy trì xu hướng tăng (tăng 2% sau một tháng và 17% sau ba tháng).

Xét trên phạm vi rộng hơn, VDSC nhận thấy mức điều chỉnh mạnh nhất của thị trường ở mức trung bình là 17% đối với VN Index và 8% đối với VN30 từ các sự kiện quan trọng bao gồm Covid-19, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, "bắt bớ" ở ACB như đã đề cập. Mặc dù vậy, thị trường bắt đầu hồi phục dần sau những sự kiện này đối với cả VN30 và VN-Index. Tuy nhiên, VDSC cho rằng rủi ro ngắn hạn về tin tức qua việc bắt giữ/điều tra vẫn còn hiện hữu.

Sau mùa ĐHCĐ, VDSC nhận thấy, ngành F&B (thực phẩm và đồ uống) và ngân hàng có tiềm năng làm trụ đỡ cho thị trường nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh lần lượt là 46% và 32% trong quý I/2022, mức định giá khá hấp dẫn (đối với ngành F&B với PE hiện tại dưới 20) và triển vọng lạc quan trong nửa sau 2022.

Hiện tại, VDSC cho rằng, VN-Index có mức định giá hấp dẫn do chỉ số đang giao dịch ở mức P/E 2022 là 12,4 lần (theo Bloomberg), thấp hơn mức trung bình 10 năm là 14,9 lần (tăng trưởng EPS 2022 là 21%). Với mức giảm mạnh nhất của VN Index từ đại dịch Covid-19, P/E là 10,4 lần tính đến ngày 30/3/2020). Đối với VN30, chỉ số này cũng hấp dẫn với P/E là 12,3 lần (tính đến ngày 29/8/2022) và PE dự phóng 2022 là 11,1 lần.

PE của VN30 và VN-Index trong năm 2012 - 2022

Về dòng tiền, VDSC thận trọng với dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân. Dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân trong nước là động lực chính thúc đẩy thị trường trong xu hướng tăng trong giai đoạn 2020 - 20201. Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân đã bị hoảng loạn trong đợt điều chỉnh mạnh gần đây nhất của thị trường, thể hiện qua việc bán ròng 4.683 tỷ đồng trong tháng 4.

Dòng tiền của các nhà đầu tư trong giai đoạn tháng 4/2021 - 4/2022

Do đó, trong ngắn hạn, các nhà đầu tư cá nhân sẽ khó có thể quay trở lại thị trường với việc mua vào mạnh mẽ khi mùa kết quả kinh doanh dần kết thúc và ít tin tức hỗ trợ hơn trong tháng 5. Từ đó, dòng tiền thông minh từ các nhà đầu tư dài hạn có thể là yếu tố hỗ trợ thị trường.

VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.320 – 1.420

Đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn, VDSC cho rằng, nhóm ngân hàng có tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp tương đối thấp như Vietcombank sẽ hỗ trợ thị trường. Ngoài ra, VIC của Vingroup cũng là cổ phiếu đáng chú ý để nâng đỡ thị trường bởi sự phục hồi trở lại của một số mảng kinh doanh như trung tâm thương mại, khách sạn... trong giai đoạn hậu Covid 19 cùng với việc chờ đợi động lực từ đợt IPO của VinFast.

Nhóm thực phẩm và đồ uống được kỳ vọng sẽ là một trợ lực cho thị trường khi mức định giá hiện tại (18,7 lần) đang thấp hơn trung bình 5 năm là 32,6 lần và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 2022 mục tiêu cao ở mức 1.080% so với mức tăng trưởng EPS 2022 ở mức 21% của VN-Index (theo Bloomberg).

Đối với ngành bất động sản, VDSC duy trì quan điểm trung lập do việc thắt chặt phát hành trái phiếu doanh nghiệp nghiêm ngặt từ phía phát hành là chủ đầu tư cho các dự án sắp tới trong khi hoạt động triển khai dự án sẽ sôi động hơn trong hai quý cuối năm 2022. Nhìn chung, VDSC kỳ vọng VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.320 – 1.420.

Thiện Nhân

Theo Tạp chí Kinh tế Chứng khoán Việt Nam