Tuyến metro mới đang “định hình lại” câu chuyện tăng trưởng của Vinhomes (VHM)

29/11/2025 - 20:354 phút đọc

(Banker.vn) Kỳ vọng về tuyến metro mới đang tạo hiệu ứng lên mặt bằng giá và sức bán tại Long Beach, dự án trọng điểm của Vinhomes (VHM).

Bán hàng bứt tốc, Long Beach giữ vai trò trung tâm

Chứng khoán HSC vừa công bố báo cáo cập nhật với đánh giá tích cực hơn dành cho Công ty CP Vinhomes (HOSE: VHM), nhấn mạnh triển vọng bán hàng cải thiện mạnh mẽ và khả năng mở rộng lợi nhuận trong hai năm tới.

Hoạt động bán hàng quý 3/2025 được xem là điểm nhấn quan trọng. Giá trị hợp đồng bán mới đạt khoảng 95 nghìn tỷ đồng, trong đó riêng dự án Vinhomes Long Beach chiếm gần 70%. Sự bứt phá này đến từ tốc độ triển khai nhanh hơn dự kiến và mức độ quan tâm mạnh ở cả phân khúc bán lẻ lẫn bán buôn.

Tại Long Beach, mức giá dự kiến cho biệt thự dao động 100–110 triệu đồng/m², còn nhà phố ở mức 150–180 triệu đồng/m². HSC cho rằng mặt bằng giá này phản ánh kỳ vọng hạ tầng khu vực, đặc biệt với đề xuất tuyến metro mới đi qua khu vực phía Đông TP.HCM.

Bên cạnh đó, hoạt động bán buôn đang có tín hiệu tích cực. Một phần giá trị bán buôn lớn tại Long Beach được kỳ vọng ghi nhận ngay trong quý cuối năm, tạo nền tảng để tổng giá trị bán hàng cả năm 2025 có thể đạt khoảng 193 nghìn tỷ đồng. Đối với giai đoạn 2026–2027, HSC nâng dự phóng presales khi tiến độ triển khai các đại dự án duy trì tốc độ cao, đặc biệt ở Long Beach, Wonder City, Golden City và Green City.

Từ nền bán hàng vững chắc, triển vọng lợi nhuận của Vinhomes được đánh giá tích cực hơn. Năm 2025, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt khoảng 34.700 tỷ đồng, tương đương mức tăng gần 9% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ ghi nhận từ Royal Island, Ocean Park 2–3, Golden City và một phần từ Long Beach.

Bước sang giai đoạn 2026–2027, động lực tăng trưởng được kỳ vọng rõ rệt hơn khi loạt dự án trọng điểm đi vào giai đoạn bàn giao. Theo HSC, lợi nhuận mỗi năm có thể đạt khoảng 40.000–41.500 tỷ đồng, nhờ sự đóng góp của Golden City, Wonder City, Green City, Phước Vĩnh Tây, Làng Vân và Long Beach. Các dự án quy mô lớn này được đánh giá là đủ để duy trì đà tăng trưởng ổn định trong vài năm tiếp theo.

Định giá thu hẹp khoảng cách, khuyến nghị được nâng lên

Ở góc độ định giá, HSC cho rằng VHM đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 20% so với giá trị RNAV tính tới cuối năm 2026. Đây là mức chiết khấu được đánh giá là phù hợp với bối cảnh thị trường bắt đầu cải thiện về pháp lý, thanh khoản và môi trường lãi suất.

Mô hình định giá của HSC đưa ra RNAV khoảng 133.200 đồng/cổ phiếu. Sau khi áp dụng mức chiết khấu 20%, giá mục tiêu tương ứng là 106.600 đồng/cổ phiếu. Với dư địa tăng giá khoảng 10% so với thị giá thời điểm công bố báo cáo, nhóm phân tích nâng khuyến nghị đối với VHM lên mức “tăng tỷ trọng”.

Theo HSC, sự cải thiện về triển vọng của thị trường bất động sản nhà ở, tiến độ pháp lý tại một số dự án lớn và kỳ vọng dòng tiền tích cực hơn tại công ty mẹ là những yếu tố giúp giảm bớt rủi ro định giá của VHM trong giai đoạn tới. Đồng thời, năng lực triển khai các đại dự án quy mô lớn tiếp tục là lợi thế cạnh tranh quan trọng của doanh nghiệp này.

Dù triển vọng tăng trưởng tích cực hơn, báo cáo cũng lưu ý các rủi ro cần theo dõi, bao gồm: tiến độ pháp lý của các dự án quy mô lớn, rủi ro đàm phán trong bán buôn, mức độ phụ thuộc vào dòng tiền nội bộ của tập đoàn và rủi ro triển khai tại các dự án lấn biển.