Trước thềm IPO, khoản đầu tư vào nông nghiệp của Hòa Phát đã kịp đổi trạng thái

24/11/2025 - 23:414 phút đọc

(Banker.vn) Cổ tức HPA chuyển về cho Hòa Phát đã vượt phần vốn góp ban đầu, cho thấy mảng nông nghiệp bước sang giai đoạn sinh lời rõ rệt ngay trước thềm IPO.

Cổ tức vượt vốn góp và kết quả kinh doanh bứt lên nhờ chu kỳ ngành thuận lợi

Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa chốt phương án IPO Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) với mức giá 41.900 đồng/cổ phiếu cho 30 triệu cổ phần mới, mở đăng ký mua từ ngày 25/11 đến 24/12. Đây là bước chuyển quan trọng của mảng nông nghiệp doanh nghiệp nhà Chủ tịch Trần Đình Long sau gần một thập kỷ vận hành theo mô hình tích hợp khép kín.

Thành lập năm 2016 với vốn điều lệ 2.500 tỷ đồng, HPA hiện do Hòa Phát nắm gần 95% cổ phần (tính đến 11/9). Từ một dự án mở rộng hệ sinh thái, mảng nông nghiệp đến nay trở thành nguồn tạo dòng tiền tương đối lớn cho tập đoàn. Chỉ riêng giai đoạn 2023–2025, Hòa Phát đã nhận 2.725 tỷ đồng cổ tức, gồm 315 tỷ đồng trong giai đoạn đầu, 1.043 tỷ đồng cho năm 2024 và 1.368 tỷ đồng trong 9 tháng 2025, khoản tiền này đã vượt số vốn góp của doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh của HPA cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng hiếm gặp trong lĩnh vực chăn nuôi. Doanh thu 9 tháng 2025 đạt 6.259 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế 1.297 tỷ đồng, tăng tới 880%, thậm chí vượt lợi nhuận cả năm 2024. Công ty đặt mục tiêu năm 2025 đạt 8.000 tỷ doanh thu và 1.314 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương ứng tốc độ tăng trưởng lần lượt 13% và 28% so với năm trước.

Bối cảnh ngành trong năm 2025 cũng đang tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp chăn nuôi quy mô lớn. Theo Vietcap, dịch tả heo châu Phi (ASF) bùng phát trở lại trong quý III/2025 với số vùng dịch tăng 300% và lượng heo tiêu hủy tăng tới 3.200% so với tháng 6. Nguồn cung giảm mạnh khiến giá heo duy trì ở mức cao, trong khi giá nguyên liệu đầu vào như ngô, lúa mì, bã đậu tương giảm từ nền cao của năm 2024, qua đó giúp biên lợi nhuận của HPA cải thiện rõ rệt.

Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp 9 tháng 2025 của HPA đạt 27%, ROA trượt 12 tháng 35,6%, ROE 53,1%, đây là mức vượt trội so với mặt bằng chung ngành chăn nuôi. Với giá IPO 41.900 đồng/cổ phiếu, Price to Earnings Ratio" data-glossary-def="Tỷ lệ giá cổ phiếu trên thu nhập - chỉ số định giá phổ biến nhất.">P/E trượt 12 tháng chỉ 6,5 lần, thấp hơn đáng kể mức trung vị ngành (21,5 lần), phản ánh mức định giá còn tương đối hấp dẫn so với chất lượng lợi nhuận hiện tại.

Chuỗi sản xuất 2F khép kín và mức độ cam kết của lãnh đạo

Hiệu quả tài chính mạnh mẽ của HPA xuất phát từ mô hình vận hành đặc trưng với chuỗi sản xuất khép kín Feed – Farm (2F). Công ty tự sản xuất thức ăn chăn nuôi cho toàn bộ hệ thống trang trại, tự chủ 100% nguồn giống heo và gà, đồng thời áp dụng tiêu chuẩn an toàn sinh học nghiêm ngặt, từ đó duy trì ổn định chất lượng đàn và kiểm soát tốt biến động chi phí.

Tự chủ giống và năng suất đàn vượt trội: HPA sử dụng các dòng heo thuần DanBred (Landrace, Yorkshire, Duroc), vốn được đánh giá cao về tốc độ tăng trọng, tỷ lệ chuyển hóa thức ăn (FCR) và chất lượng thịt. Công ty hiện tự chủ hoàn toàn đàn giống cụ kị – ông bà, giảm phụ thuộc nhập khẩu và hạn chế rủi ro dịch bệnh. Các KPI chăn nuôi như tốc độ tăng trọng trung bình (ADG) và FCR của đàn heo đều vượt trung bình ngành, nhờ công thức thức ăn được nghiên cứu riêng và hệ thống chuồng trại khép kín.

Đáng chú ý, HPA đến nay chưa ghi nhận thiệt hại do ASF nhờ quy trình kiểm soát sinh học nhiều lớp, bao gồm cách ly 48 giờ, tắm khử trùng bắt buộc và thiết kế trang trại theo tiêu chuẩn quốc tế.

Mảng chăn nuôi của HPA vận hành trên quy mô lớn ở cả ba miền:

2 nhà máy thức ăn chăn nuôi tại Hưng Yên và Đồng Nai, tổng công suất 600.000 tấn/năm.

6 trang trại heo, tổng công suất thiết kế 656.200 con/năm tại Lào Cai, Bắc Ninh, Hưng Yên, Phú Thọ và Đồng Nai.

3 trang trại bò tại Hưng Yên, Quảng Trị và Đồng Nai, với công suất 150.000 con bò Úc/năm, chiếm khoảng 50% thị phần bò vỗ béo tại Việt Nam.

1 trang trại gia cầm tại Phú Thọ, công suất 1,5 triệu gà thương phẩm và 336 triệu trứng/năm, thuộc nhóm lớn nhất miền Bắc.

Mảng heo là trụ cột với tỷ trọng 46% doanh thu và 62% lợi nhuận gộp trong 9 tháng 2025, tiếp theo là thức ăn chăn nuôi (24% doanh thu, 29% lợi nhuận gộp). Bò và gia cầm đóng góp phần còn lại nhưng tạo sự đa dạng doanh thu, giúp giảm tính chu kỳ.

Tính đến cuối tháng 9, HPA ghi nhận gần 1.600 tỷ đồng nợ phải trả, phần lớn là vay ngắn hạn phục vụ vốn lưu động với hàng tồn kho chủ yếu là đàn heo và bò đang nuôi. Điểm đáng chú ý là lãnh đạo cấp cao Hòa Phát đã sử dụng 57,6 triệu cổ phiếu HPG làm thế chấp/cầm cố cho ngân hàng để đảm bảo nghĩa vụ trả nợ.">tài sản đảm bảo cho các khoản vay của hệ sinh thái nông nghiệp, bao gồm Chủ tịch Trần Đình Long (12,3 triệu cổ phiếu); ông Nguyễn Mạnh Tuấn – Phó Chủ tịch HPG (41,2 triệu cổ phiếu); ông Chu Quân (4 triệu cổ phiếu).

Mức tài sản thế chấp này có giá trị khoảng 1.580 tỷ đồng (theo thị giá 27.250 đồng/cp ngày 24/11), thậm chí cao hơn tổng dư nợ vay của HPA. Việc dùng tài sản cá nhân để bảo đảm nghĩa vụ tín dụng cho thấy mức độ cam kết của ban lãnh đạo đối với mảng nông nghiệp.