Trúng thầu ào ạt, Đạt Phương (DPG) có "phất" ở các tháng tới?

Một báo cáo của Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) vừa công bố đánh giá, Công ty CP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) đang trong giai đoạn kinh doanh đầy khó khăn, thách thức

Một báo cáo của Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) vừa công bố đánh giá, Công ty CP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) đang trong giai đoạn kinh doanh đầy khó khăn, thách thức.

Theo báo cáo tài chính bán niên 2023, kết thúc 6 tháng đầu năm, Đạt Phương ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.159 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp đạt 271 tỷ đồng, giảm tới 41% so với cùng kỳ do doanh thu từ mảng bất động sản lao dốc. Trong khi đó, bất động sản là mảng chiếm tới 31% lợi nhuận gộp của năm 2022.

Khấu trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đã giảm đáng kể, xuống chỉ còn 87 tỷ đồng so với mức 210 tỷ đồng của năm trước, tương ứng giảm 58% so với cùng kỳ.

Theo báo cáo, trong nửa đầu năm 2023, Đạt Phương đã trúng thầu một số hợp đồng xây dựng, chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng bao gồm cầu và đường cao tốc. Do đó, ban lãnh đạo Đạt Phương đạt kỳ vọng rằng phân khúc cơ sở hạ tầng sẽ chiếm phần lớn doanh thu trong năm 2023.

Đạt Phương đã trúng thầu một số hợp đồng xây dựng, chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng bao gồm cầu và đường cao tốc.

Được biết, vừa qua, Đạt Phương vừa mới trúng thầu dự án cầu vượt sông Đáy, nối giữa tỉnh Ninh Bình và tỉnh Nam Định với tổng giá trị đầu tư đạt gần 1.200 tỷ đồng.

Trước đó, hồi cuối tháng 7/2023, Đạt Phương trên cương vị là nhà thầu đứng đầu liên danh đã tiến hành triển khai thi công dự án Nâng cấp tuyến vận tải thuỷ sông Đuống. Dự án này có tổng mức đầu tư gần 1.850 tỷ đồng, cấu phần quan trọng nhất là xây dựng cầu Đuống mới tại TP Hà Nội.

Vào giữa tháng 6/2023, liên danh Đạt Phương và Công ty CP Công trình Giao thông tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu đã tiến hành khởi công dự án Nâng cấp, mở rộng đường ven biển Vũng Tàu – Bình Thuận (ĐT994) có giá trị đầu tư khoảng 414 tỷ đồng.

Ngoài ra, theo thống kê của MAS, ngoài những gói thầu trên, Đạt Phương còn trúng hàng loạt những gói thầu khác, chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng bao gồm cầu và đường cao tốc. Tổng cộng, các gói thầu mà Đạt Phương đang sở hữu có giá trị lên tới hơn 19.000 tỷ đồng.

Tuy nhiên, trái lại với kỳ vọng của ban lãnh đạo, MAS cho rằng chúng tôi tỷ suất lợi nhuận gộp của Đạt Phương trong phân khúc cơ sở hạ tầng sẽ giảm trong khoảng từ 12–24 tháng tới do sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ cùng lĩnh vực.

Bù lại, MAS nhận định, mảng năng lượng mang lại lợi nhuận cao cho Đạt Phương trong thời gian qua. Cụ thể, thủy điện vẫn đóng góp lớn nhất vào tổng lợi nhuận gộp của Đạt Phương mặc dù lợi nhuận gộp đang trên đà giảm từ 270 tỷ đồng của cùng kỳ năm 2022 xuống còn 218 tỷ đồng, tương ứng giảm 19%.

MAS cho rằng, nguyên nhân mảng năng lượng của Đạt Phương giảm sút trong kỳ kinh doanh vừa qua là do một đợt hạn hán nghiêm trọng diễn ra hồi quý II năm nay. Đợt hạn hán này đã làm cạn kiệt các hồ thủy điện trên cả nước, do đó sản lượng điện được tạo ra từ các nhà máy thủy điện đã giảm đáng kể.

Theo tìm hiểu, hiện tại, Đạt Phương đang hoạt động chủ yếu trong 3 mảng gồm: xây dựng cơ sở hạ tầng, bất động sản và mảng năng lượng (chủ yếu là thuỷ điện). Trong đó, mảng xây lắp chiếm vị trí chủ đạo trong cơ cấu doanh thu (trên 80%), tiếp theo là mảng năng lượng (trên 16%), còn lại là mảng bất động sản.

Dù cấp tập trúng thầu nhưng mảng xây lắp của Đạt Phương có biên lợi nhuận gộp thấp, khoảng 6% nên chỉ đóng góp khoảng 30% cơ cấu lợi nhuận gộp trong nửa đầu năm 2023, tuy nhiên đây lại là mảng góp phần thúc đẩy phát triển 2 lĩnh vực còn lại. Trong khi đó, mảng sản xuất điện đã lên đến 74% cơ cấu lợi nhuận gộp.

Bức tranh kinh doanh sáng màu?

Theo báo cáo phân tích, MAS dự phóng, trong năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ Đạt Phương sẽ đạt lần lượt là 3.056 tỷ đồng và 195 tỷ đồng, tương ứng giảm 7,9% và 49,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Hơn nữa, EPS chỉ ở mức 3.090 đồng, giảm 48,9% so với cùng kỳ năm 2022.

MAS dự phóng, trong năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ Đạt Phương sẽ đạt lần lượt là 3.056 tỷ đồng và 195 tỷ đồng.

Cụ thể, MAS đã điều chỉnh mức tăng trưởng doanh thu năm 2023 của Đạt Phương giảm xuống 7,9% so với cùng kỳ, trong khi trước đó, MAS dự phóng tăng 2,9% với các tốc độ tăng trưởng khác nhau cho từng lĩnh vực.

Về mảng xây dựng, MAS duy trì kỳ vọng như báo cáo gần nhất với mức tăng trưởng khoảng 20% và hạ dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp xuống mức 5,5%–6%, trong khi dự báo trước đó là 7%.

Về mảng năng lượng, MAS tiếp tục giữ nguyên dự báo trước đây. Theo MAS, mặc dù điện năng sản xuất và doanh thu giảm nhẹ trong nửa đầu năm 2023 nhưng sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện lại có xu hướng đạt đỉnh trong quý IV. Do đó, sự biến động về thu nhập của Đạt Phương là không đáng kể.

Được biết, Đạt Phương đang vận hành 4 nhà máy thuỷ điện quy mô nhỏ (dưới 30 MW) gồm: Sông Bung, Sơn Trà 1 (A, B, C). Tuy nhiên, việc các nhà máy này có hoạt động tốt hay không lại phụ thuộc lớn vào điều kiện thời tiết.

Trong năm nay, Đạt Phương không có kế hoạch mở rộng mảng năng lượng, chỉ tập trung thực hiện tốt công tác bảo dưỡng và dự báo để tối ưu hoá hiệu quả các dự án đang vận hành.

Còn với mảng bất động sản, MAS nhận định, thị trường bất động sản vẫn còn yếu và chưa thực sự hồi phục. Hơn nữa, doanh thu từ mảng này của Đạt Phương ở mức rất khiêm tốn trong báo cáo tài chính bán niên. Do đó, MAS gần như không đặt kỳ vọng về doanh thu từ dự án Casamia Balanca (Cồn Tiên) cho năm nay và chuyển ghi nhận doanh thu sang năm 2024.

Trên sàn chứng khoán, kết thúc phiên giao dịch ngày 5/10, giá cổ phiếu DPG đang ở ngưỡng 35.800 đồng/cp, tăng nhẹ 3% trong vòng 3 tháng trở lại đây. Với cổ phiếu DPG, MAS khuyến nghị mua với mức giá mục tiêu đạt 44.733 đồng/cp, tương ứng cao hơn mức giá hiện tại khoảng 24,9%.

Đạt Phương (DPG) đặt mục tiêu doanh thu vượt mốc 3.400 tỷ đồng, tăng 103% cùng kỳ Với hai lĩnh vực chính là xây dựng và năng lượng, năm 2023, Công ty CP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) đặt mục tiêu ...

Đạt Phương (DPG) định ngày chốt danh sách cổ đông trả cổ tức năm 2022 Với xấp xỉ 63 triệu cổ phiếu đang niêm yết và lưu hành, Đạt Phương sẽ phải chi tương ứng khoảng 63 tỷ đồng để ...

Chủ tịch Tập đoàn Đạt Phương: "Khó khăn nhất chưa phải đã qua, nhưng cơ hội mới đang dần xuất hiện" Đánh giá chung về thị trường, ông Lương Minh Tuấn, Chủ tịch HĐQT Công ty CP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) cho biết hiện ...