Thị trường gặp khó, Nam Long (NLG) vẫn tăng trưởng tốt trong 2023?

Doanh thu tài chính tăng đột biến ‘cứu vãn’ đà giảm lợi nhuận của Nam Long (NLG)

Theo đánh giá của SSI, trong số các doanh nghiệp bất động sản mà đơn vị này nghiên cứu, NLG có thể được coi là một trong những chủ đầu tư hàng đầu khi so sánh sức khỏe tài chính với các doanh nghiệp khác trong nước.

Tại thời điểm cuối năm 2022, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu của NLG là 31% — thấp nhất trong số các chủ đầu tư bất động sản nhà ở mà SSI nghiên cứu. SSI cho rằng với bảng cân đối kế toán vững mạnh như vậy sẽ giúp công ty vượt qua những thách thức của thị trường trong năm 2023, tuy nhiên vẫn cần chờ đợi cơ hội thích hợp hơn để tích lũy các cổ phiếu bất động sản vốn hóa trung bình.

Trong năm 2023, hoạt động bán hàng và bàn giao tại nhiều dự án (bao gồm Akari và Mizuki Park, Izumi, Southgate) vẫn sẽ là động lực chính cho kết quả kinh doanh của NLG. Do đó, SSI dự báo doanh thu thuần năm 2023 là 5.500 tỷ đồng (234 triệu USD, tăng 26% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng là 930 tỷ đồng (39 triệu USD, tăng 7,6% so với cùng kỳ).

Với giá trị bán hàng chưa ghi nhận gần 17.000 tỷ đồng (723 triệu USD) tại thời điểm cuối năm 2022 (chủ yếu đến từ các dự án nhà ở thuộc phân khúc trung cấp), lợi nhuận của NLG sẽ được phân bổ dần trong những năm tới (2023-2025).

SSI dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2023 của NLG sẽ tăng trưởng tốt so với năm 2022.

SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu NLG, với giá mục tiêu 1 năm là 29.200 đồng (tiềm năng tăng giá là 15,6%). SSI điều chỉnh giảm 25% giá mục tiêu so với báo cáo trước do điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu từ 12% lên 14% cũng như giãn tiến độ bán hàng các dự án trọng điểm của NLG như Waterfront, Waterpoint, NLG Cần Thơ, cũng như các dự án khác.

Với tỷ lệ cao các dự án bất động sản ở các đô thị cấp 2 trong quỹ đất của công ty nhu cầu của người mua nhà đối với các dự án này sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng do lãi suất cao, cũng như thanh khoản giao dịch ở mức thấp.

Năm 2022 là năm kinh doanh "kém sắc" của NLG khi doanh thu giảm 16% so với năm trước còn 4.338 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế giảm 35% còn 1.069 tỷ đồng. Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức cao 45% so với năm 2021, do hầu hết các sản phẩm được bàn giao là các căn hộ thấp tầng, thường có tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn, dao động trong khoảng 45-50%.

Về tài sản, tại ngày kết thúc năm 2022, tổng tài sản của NLG đạt 27.088 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm. Cơ cấu tài sản có điểm rất đáng chú ý là tiền và tương đương tiền đạt 3.773 tỷ đồng; đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 987 tỷ đồng (đều là tiền gửi ngân hàng). Như vậy NLG có khoảng 4.700 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng, chiếm 17% tổng tài sản, một con số rất ấn tượng.

Các khoản phải thu ngắn hạn trong năm đã tăng 84%, đạt 3.569 tỷ đồng. Trong khi đó, hàng tồn kho đạt 14.828 tỷ đồng, giảm 4%. Đáng chú ý, khoản đầu tư tài chính dài hạn đạt 2.135 tỷ đồng, tăng 2,4 lần.

Về nguồn vốn, nợ phải trả của NLG tại ngày kết năm 2022 đạt 13.773 tỷ đồng, tăng 36% so với đầu năm. Công ty có 3.271 tỷ đồng người mua trả tiền trước ngắn hạn, tăng 33% so với đầu năm. Đáng chú ý, năm 2022, tổng nợ vay của NLG có xu hướng tăng mạnh 43% lên 5.179 tỷ đồng. Trong đó, vay ngắn hạn 1.804 tỷ đồng, tăng 29%; vay dài hạn 3.375 tỷ đồng, tăng 45%.