Cổ phiếu NVL tăng mạnh 3 phiên liên tục

Mở cửa phiên giao dịch 14/11, cổ phiếu NVL của Tập đoàn Novaland tiếp tục duy trì đà hưng phấn khi tăng 5,66%, đưa thị giá lên 14.000 đồng/cp. Tính trong ba phiên gần nhất, mã này đã tăng gần 14%, đây là nhịp hồi quan trọng trong bối cảnh cổ phiếu bất động sản vẫn còn nhiều biến động.

Theo tìm hiểu, diễn biến tích cực của cổ phiếu NVL các phiên gần đây được xem là phản ứng tích cực của thị trường trước thông tin doanh nghiệp liên tục cập nhật tiến độ pháp lý tại các dự án trọng điểm, gần nhất vào ngày 11/11, Novaland đã thông tin về tiến độ cấp Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất và quyền sở hữu nhà (sổ hồng) tại dự án The Sun Avenue đang được đẩy mạnh.

Dẫu vậy, khoảng cách tới vùng đỉnh hơn 92.000 đồng/cp vào giữa năm 2021 của cổ phiếu nhà Novaland vẫn còn rất xa, khi NVL hiện thấp hơn khoảng 85% so với giai đoạn đỉnh cao đó. Tuy nhiên, chuỗi tăng mạnh những ngày gần đây cũng đủ để giá trị tài sản của Chủ tịch Bùi Thành Nhơn tăng lên đáng kể.

Hiện tại, vị Chủ tịch này đang trực tiếp nắm giữ gần 96,8 triệu cổ phiếu NVL và gián tiếp sở hữu thêm khoảng 500,7 triệu cổ phiếu thông qua Novagroup và Diamond Properties. Ước tính theo thị giá hiện tại, tổng giá trị cổ phiếu mà ông nắm giữ vào khoảng 8.365 tỷ đồng, tức tăng thêm hơn 1.000 tỷ đồng chỉ sau ba phiên.

Trong quá khứ, ông Bùi Thành Nhơn từng thuộc nhóm tỷ phú USD theo xếp hạng của Forbes. Ở thời kỳ rực rỡ nhất năm 2021, tài sản của ông được ước tính vào khoảng 72.406 tỷ đồng, tương đương 3 tỷ USD. Tuy vậy, đến cuối năm 2022, ông đã không còn nằm trong danh sách tỷ phú của Forbes.

Trung hòa giữa triển vọng và rủi ro

Dù vẫn chưa thoát được tình trạng thua lỗ trong quý vừa qua, tuy nhiên Novaland hiện đang được đánh giá trung hòa hơn giữa rủi ro và triển vọng nhờ những tín hiệu tháo gỡ pháp lý và dòng vốn ngân hàng vẫn kiên trì chảy vào hệ thống dự án.

Điểm tích cực lớn nhất đến từ tiến độ xử lý pháp lý tại loạt dự án chủ lực. Aqua City đang hoàn thiện nghĩa vụ tiền sử dụng đất và dự kiến chốt trong nửa đầu 2026; NovaWorld Phan Thiết được chấp thuận chuyển sang hình thức nộp tiền đất một lần; Victoria Village đã có yêu cầu nộp bổ sung tiền sử dụng đất, đây là tín hiệu quan trọng để sớm mở bán. Riêng The Grand Manhattan đã hoàn thiện khoảng 80–90% và chỉ còn vướng thủ tục tiền sử dụng đất trước khi bàn giao.

Cùng lúc, dòng vốn tín dụng vẫn chảy vào hệ thống dự án của NVL. Đến cuối quý III/2025, nợ tài chính đạt 64.284 tỷ đồng, tăng 4,4% so với cùng kỳ. Riêng quý III, các ngân hàng giải ngân mới hơn 2.300 tỷ đồng, nâng tổng 9 tháng lên 8.500 tỷ đồng. MBBank và VPBank tiếp tục là hai chủ nợ lớn, trong khi PVComBank trở thành nhà tài trợ mới với khoản giải ngân 880 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, dư nợ trái phiếu giảm về 29.600 tỷ đồng, thấp hơn 23% so với cùng kỳ. NVL đã xử lý 15/24 gói trái phiếu trong kết luận thanh tra, tương đương khoảng 7.000 tỷ đồng, và giảm nợ quá hạn xuống còn 833 tỷ đồng, cho thấy nỗ lực tái cơ cấu đang phát huy hiệu quả.

Tính đến cuối quý III/2025, hàng tồn kho của NVL đạt gần 159.000 tỷ đồng, chủ yếu tại Aqua City, NovaWorld Hồ Tràm, NovaWorld Phan Thiết và The Grand Manhattan, đóng vai trò là tài sản đảm bảo quan trọng trong quá trình tái cấu trúc vốn vay.

Trong báo cáo mới nhất, HSC dự báo NVL sẽ còn lỗ 1.515 tỷ đồng trong năm 2025 do chi phí tài chính tăng mạnh, nhưng sẽ quay lại có lãi từ 2026 với 869 tỷ đồng, tăng lên 2.529 tỷ đồng vào 2027. Doanh thu dự kiến tăng dần từ 7.120 tỷ đồng (2025) lên 21.636 tỷ đồng (2027), biên lợi nhuận gộp cải thiện lên trên 40%. EPS được ước tính đạt 418 đồng/cp năm 2026 và 1.216 đồng/cp năm 2027.

Từ các dữ kiện trên, HSC nâng khuyến nghị NVL lên Tăng tỷ trọng, giữ nguyên giá mục tiêu 15.300 đồng/cp. Dù vẫn tồn tại hai rủi ro chính gồm khả năng bị đưa vào diện kiểm soát nếu tiếp tục thua lỗ sau kiểm toán và các vấn đề pháp lý liên quan trái phiếu, công ty đã cho thấy tiến triển rõ rệt trong việc thực thi nghĩa vụ tài chính và duy trì được sự đồng hành của các chủ nợ, tạo nền tảng cho giai đoạn phục hồi từ 2026 trở đi.