Phiên giao dịch ngày 7/7/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán MB – MBS

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu TCB

Trong quý I/2023, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, HOSE: TCB) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 9.300 tỷ đồng (giảm 7,1% so với cùng kỳ năm ngoái). Thu nhập lãi thuần giảm 19,5 % chủ yếu do NIM thấp hơn ,giảm 177 điểm cơ bản.

Phiên giao dịch ngày 7/7/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

MBS khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu TCB

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh trong quý I/2023 (tăng 46,3%) chủ yếu nhờ khoản thu nhập việc bán bất động sản đầu tư (mang lại 731 tỷ đồng lãi trước thuế). Chi phí trích lập dự phòng đạt 534 tỷ đồng (tăng trưởng 144,8%) do tỷ lệ nợ xấu tăng lên mức 0.85% (so với 0,67% trong quý I/2022), do đó lợi nhuận trước thuế đạt 5.623 tỷ đồng (giảm 17,1%).

Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất nội bảng cuối quý I/2023 tăng 13 điểm cơ bản so với đầu năm. Cùng với VCB, TCB là ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu nội bảng thấp thứ 2 toàn ngành (sau BAB) và thấp nhất trong số các NHTM cổ phần có vốn hóa lớn. Tỷ lệ bao nợ xấu (LLR) của TCB đạt 133,8% cuối quý I/2023, giảm đáng kể so với cuối năm 2022 (đạt 157,3%) và so với cùng kỳ (đạt 160,8%). Tuy rằng LLR vẫn đang đi xuống, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình toàn ngành (90,3%).

NIM của TCB trong quý I/2023 đã giảm xuống mức 4,2% (giảm 177 điểm cơ bản so với cùng kỳ và giảm 60 điểm cơ bản so với quý IV/2022).

Từ đầu năm 2023 đến nay, NHNN đã có 3 lần giảm lãi suất điều hành và giảm trần lãi suất huy động, đưa các mức lãi suất này tiệm cận mức đáy Covid-19 (chỉ cao hơn 0.5%/năm). Điều này sẽ làm giảm chi phí vốn của các NHTM và cải thiện NIM. MBS dự báo NIM cả năm 2023 của TCB sẽ đạt mức 4,4% và sẽ tăng lên mức 5,0% trong năm 2024. Từ đó, MBS dự báo tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế của năm 2024 sẽ tăng trưởng lần lượt 29% và 40,1%.

MBS khuyến nghị nắm giữ đối với TCB với giá mục tiêu là 36.050 đồng/cp dựa trên (1) tăng trưởng tín dụng trong quý I/2023 rất khả quan; (2) chất lượng tài sản được duy trì tốt so với trung bình ngành và (3) định giá P/B thấp hơn 15% so với trung bình các NHTMCP có cùng quy mô.

Tuy nhiên, triển vọng kém khả quan về NIM của TCB trong nửa cuối năm 2023 cũng như rủi ro phát sinh nợ xấu lớn từ danh mục cho vay bất động sản trong ngắn hạn vẫn sẽ là những thách thức đối với việc khuyến nghị mua trong ngắn hạn.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu HDG

Theo cập nhật của MBS, lưu lượng nước đến hồ tại các nhà máy thủy điện của Công ty CP Tập Đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) giảm khoảng 40% so với cùng kỳ trong quý II/2023. Mảng thủy điện dự kiến tiếp tục gặp khó khăn trong nửa cuối năm do lượng mưa thấp dẫn đến sản lượng, doanh thu giảm lần lượt 16% và 18% trong năm 2023.

Bên cạnh đó, việc thiếu hụt dự án gối đầu khiến doanh thu mảng bất động sản dự báo đi ngang so với cùng kì năm 2022, chủ yếu đến từ dự án Charm Villa khi dự kiến bàn giao 56 sản phẩm còn lại từ đợt mở bán trước và số ít trong đợt mở bán năm nay.

MBS dự báo sản lượng huy động của các nhà máy điện tái tạo của HDG tăng khoảng 12% năm 2023 khi thiếu hụt sản lượng từ các nhà máy thủy điện trên cả nước. Sản lượng huy động năm 2023 đạt khoảng 35% sản lượng thiết kế của nhà máy điện mặt trời và điện gió (cao hơn mức 31% của năm 2022). Sản lượng cải thiện giúp doanh thu ước tính mảng năng lượng tái tạo tăng trưởng 8,5% trong năm 2023.

MBS dự báo doanh thu của HDG năm 2023 đạt 3.347 tỷ đồng (giảm 9% so với năm ngoái) do suy giảm từ mảng thủy điện. Biên lợi nhuận gộp chung giảm xuống 60.5%, thấp hơn mức 62% của năm 2022 do biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản giảm mạnh (từ 75% xuống còn 40%). Chi phí tài chính giảm nhẹ 7% đạt 475 tỷ đồng nhờ giảm quy mô nợ vay và lãi suất có xu hướng giảm so với năm 2022. Từ đó, lợi nhuận ròng đạt 1.155 tỷ đồng (giảm 13%).

Khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu của HDG là 32.800 đồng/cổ phiếu do: (1) Doanh nghiệp không có nhiều động lực tăng trưởng giai đoạn 2023 – 2024, (2) Cơ cấu tài chính lành mạnh (tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu thấp hơn trung bình ngành) và không có áp lực đáo hạn trái phiếu, (3) Định giá đã ở mức hợp lý, dư địa tăng giá không còn nhiều.

Công ty chứng khoán KB Việt Nam – KBSV

Khuyến nghị mua cổ phiếu DBC

Doanh thu quý 1/2023 của Công ty CP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HOSE: DBC) đạt 2.402 tỷ đồng (-17,7% YoY) và hoàn thành 9,7% kế hoạch 2023. Doanh thu sụt giảm so với cùng kỳ do nhu cầu tiêu thụ TACN sụt giảm, diễn biến giá lợn hơi kém khả quan cùng với việc kinh tế phục hồi chậm khiến hoạt động kinh doanh siêu thị và khách sạn gặp nhiều khó khăn. LNST theo đó giảm sâu xuống mức -320 tỷ đồng, thấp nhất trong vòng 15 năm trở lại đây.

Nhu cầu tiêu thụ cải thiện trong bối cảnh nguồn cung thịt lợn sụt giảm do dịch tả lợn Châu Phi và tỷ lệ tái đàn thấp giúp cho giá thịt heo hồi phục lên mức 61-62.000 đồng/kg. Dự kiến giá thịt heo sẽ tiếp tục xu hướng hồi phục và dao động quanh mức 65-68.000 đồng/kg trong giai đoạn nửa cuối năm.

Giá nguyên liệu đầu vào như ngô, đậu tương, … thường có xu hướng giảm trong giai đoạn El Nino nhờ lượng mưa được cải thiện cũng như nguồn cung nông sản gia tăng tại các quốc gia xuất khẩu nông sản lớn như Mỹ, Brazil, Argentina. Chi phí đầu vào của DBC được kỳ vọng tiếp tục sụt giảm theo xu hướng chung của thế giới.

Đối với dự án bất động sản Parkview, DBC đã hoàn tất các yêu cầu theo các quy định về phòng cháy chữa cháy trong tháng 6/2023. Khoản lợi nhuận 150 tỷ đồng được kỳ vọng sẽ giúp DBC tránh khỏi việc ghi nhận kết quả kinh doanh âm trong 1H2023.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và các rủi ro có thể phát sinh, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DBC giá mục tiêu 27.400 đồng/cp, tương đương với tỷ suất sinh lời 17,85% so với giá đóng cửa ngày 5/7/2023.

Công ty chứng khoán VNDirect – VND

Duy trì khuyến nghị khả quan cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 39.850 đồng/cp

Trong Q1/23, Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) ghi nhận 235,1 tỷ đồng doanh thu (DT), giảm 60% svck từ bàn giao nhà tại dự án Southgate (24 căn Ehome, 17 căn Valora) và Akari (12 căn Flora), tuy nhiên LN ròng tăng 981% svck đạt 6,8 tỷ đồng nhờ đóng góp lớn từ lợi nhuận công ty liên kết thông qua bàn giao 413 căn tại dự án Mizuki Park, qua đó hoàn thành 1,1% dự phóng LN ròng năm 2023 của VND. Tuy nhiên, VND cho rằng điểm rơi LN của NLG sẽ vào nửa cuối 2023 nhờ bàn giao các sản phẩm thuộc dự án Southgate, Izumi, Mizuki và chuyển nhượng 25% cổ phần tại dự án Paragon Đại Phước trong nửa cuối năm 2023.

VND nhận thấy ngành BĐS vẫn còn nhiều thách thức trong ngắn hạn do 1) rủi ro doanh nghiệp mất khả năng thanh toán vẫn ở mức cao, với giá trị đáo hạn trái phiếu đạt 66.000 tỷ đồng vào nửa cuối năm 2023, 2) mặt bằng lãi suất tuy giảm nhưng chưa đủ để hỗ trợ doanh nghiệp khiến DN khó tiếp cận vốn ưu đãi, 3) tâm lý thị trường vẫn còn lo ngại trong giai đoạn các nút thắt pháp lý chưa được giải quyết, dẫn đến nguồn cung mới vẫn ở mức thấp. Dù vậy VND tin rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua, thị trường đang có những tín hiệu tốt trong việc giải quyết các nút thắt trong nửa cuối năm 2023 và sẽ ấm dần lên từ năm 2024.

VND điều chỉnh tăng dự phóng DT nhưng giảm dự phóng LN ròng so với dự phóng cũ do điều chỉnh thời gian bàn giao các sản phẩm từ các dự án chính là Southgate, Mizuki và Izumi. DT tăng nhờ bàn giao nhiều sản phẩm hơn tuy nhiên LN ròng giảm vì các sản phẩm bàn giao phần lớn ở phân khúc trung cấp (Flora) có biên lợi nhuận gộp thấp hơn so với phân khúc cao cấp (Valora). VND điều chỉnh giảm LN ròng 2023/24 lần lượt là 19,8%/39,0% so với dự phóng trước, theo đó LN ròng 2023/24 đạt 607 tỷ đồng/896 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 9,2%/47,6% svck.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 39.850 đồng/cp dựa trên phương pháp RNAV. NLG hiện đang giao dịch tại mức P/B 2023 là 1,0 lần, thấp hơn so với P/B trung bình 3 năm là 1,6 lần. NLG tiếp tục duy trì cơ cấu tài chính lành mạnh vào cuối Q1/23 với tỷ lệ nợ ròng/VSCH ở mức 0,1 lần so với mức trung bình của các công ty có quy mô tương tự trong ngành là 0,6 lần. Tiềm năng tăng giá bao gồm việc pháp lý được khai thông và lãi suất giảm nhanh hơn kỳ vọng.

Rủi ro giảm giá: 1) tiến độ bàn giao, cấp phép xây dựng và mở bán mới chậm hơn dự kiến, 2) lãi suất vay mua nhà cao hơn ảnh hưởng hoạt động ký bán của NLG.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.