Phiên giao dịch ngày 3/7/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

Công ty chứng khoán MB - MBS

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu BID

Trong Q1/23, thu nhập lãi thuần của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (HOSE: BID) tăng 8,7% svck nhờ tăng trưởng tín dụng 12,4% svck, trong khi NIM giảm 0,25 điểm % do chi phí huy động tăng mạnh. Thu nhập ngoài lãi giảm 1,7% chủ yếu do thu nhập từ hoạt động khác giảm 33% svck. Lợi nhuận trước dự phòng tăng 4,6% svck nhưng chi phí dự phòng giảm mạnh (-25,2% svck) giúp lợi nhuận trước thuế Q1/23 tăng 53,3% svck (6.920 tỷ đồng), hoàn thành 23,5% dự báo của MBS.

Phiên giao dịch ngày 3/7/2023: Những cổ phiếu cần lưu ý

MBS khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu BID

MBS dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2023 của BID đạt mức 12%, đi ngang so với các năm trước (2022: 12,14%, 2021: 11,23%). Với xu hướng giảm lãi suất thời gian gần đây, MBS dự báo NIM những quý cuối năm có thể cải thiện so với Q1/23 (2,67%), cả năm đạt mức 2,94%. Chất lượng tài sản vẫn là bệ đỡ cho BID với tỷ lệ nợ xấu ở mức thấp so với trung bình ngành. MBS dự báo tỷ lệ nợ xấu, tỷ lệ bao nợ xấu cuối năm 2023 lần lượt là 1,41%/184%.

MBS dự phóng LNTT 2023-2024 tăng trưởng tích cực ở mức 28%/31% nhờ chủ yếu vào trích lập dự phòng hạ nhiệt sau giai đoạn trích lập cao 2021- 2022. MBS dự báo tổng lợi nhuận hoạt động tăng trưởng lần lượt 12,9%/9,8% cho năm 2023/2024 trong khi đó chi phí dự phòng tăng nhẹ trong 2023 (+4%) và giảm 9% năm 2024. Ở mức này, tỷ lệ bao nợ xấu của BID vẫn ở mức 183% vào cuối năm 2024, ngưỡng an toàn theo quan điểm của MBS.

Dù kết quả kinh doanh Q1 tăng trưởng tích cực, tuy nhiên MBS cho rằng định giá hiện tại đã ở mức hợp lý sau giai đoạn tăng giá vừa qua. Khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu BID với giá mục tiêu 49.150 đồng/cp. Rủi ro giảm giá: 1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến, 2) NIM giảm nhanh hơn kỳ vọng. Động lực tăng giá: 1) Khả năng thu hồi nợ xấu tốt hơn kỳ vọng.

Công ty Chứng khoán Vietcap - VCI

Điều chỉnh khuyến nghị từ mua xuống khả quan cổ phiếu HDG

VCI nâng giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) thêm 7% nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 17% trong 2 tháng qua.

Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do (1) định giá mảng phát điện cao hơn 8% nhờ bổ sung trang trại điện gió lớn An Phong và (2) VCI giảm mức chiết khấu theo mô hình RNAV đối với mảng bất động sản từ 15% xuống 5% để phản ánh kỳ vọng của VCI về tâm lý nhà đầu tư tốt hơn trong nửa cuối năm 2023 sau những thay đổi về quy định gần đây và việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến (xem Báo cáo Ngành Bất động sản Nhà ở của VCI, ngày 21/06/2023). Những yếu tố này bù đắp cho mức định giá thấp hơn 5% của VCI đối với mảng bất động sản khi VCI dời giả định đối với tiến độ bàn giao các dự án Hado Minh Long (Thủ Đức, TP.HCM) và Hado Green Lane (Quận 8, TP.HCM) từ năm 2024 sang năm 2025.

VCI giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 thêm 4% (0%/-10%/-28% cho năm 2023/24/25) khi giảm 10% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho mảng bất động sản, chủ yếu do VCI giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đối với dự án Hado Green Lane thêm 62%. Điều này vượt qua mức tăng 9% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của VCI cho mảng điện nhờ đóng góp của trang trại điện gió An Phong trong năm 2027.

VCI nhận thấy mức định giá của HDG là hấp dẫn với P/E trượt và P/E năm 2024 lần lượt là 8,1 lần và 8,4 lần — chiết khấu ~35% so với P/E trượt trung bình của một số công ty cùng ngành điện và bất động sản khác. VCI dự báo ROE trung bình đạt 19% và CAGR EPS đạt 30% trong giai đoạn 2022-2027.

Công ty chứng khoán Phú Hưng - PHS

Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB

Điểm nhấn đầu tư: Ngân hàng TMCP Á Châu (HOSE: ACB) là Top 2 ngân hàng có Tỷ suất Lợi nhuận trên vốn (ROE) cao nhất toàn ngành. Lũy kế 12 tháng gần nhất (LTM), ROE của ACB đạt 26.3%, giảm nhẹ 20 bps so với cuối năm 2022, thuộc top 2 ngân hàng có ROE cao nhất ngành nhờ NIM vượt trội đến từ việc Chi phí huy động vốn ở mức thấp xuất phát điểm từ chiến lược kinh doanh ít rủi ro của ngân hàng.

ACB là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất xuất phát từ chính sách cho vay bảo thủ. Kết thúc Q1 2023, Tỷ lệ Nợ xấu của ACB đạt 0.97%, thuộc top 25% ngân hàng có tỷ lệ Nợ xấu thấp nhất ngành. Trong bối cảnh tình hình kinh tế trong nước còn nhiều thử thách, tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức cao sẽ tạo bộ đệm dày giúp ACB chống chịu trước rủi ro đang gia tăng của nền kinh tế.

Định giá & khuyến nghị: PHS kỳ vọng tình hình kinh tế trong nước sẽ khả quan vào nửa cuối năm 2023 nhờ các lĩnh vực sản xuất, thương mại, logistic, v.v. có nhu cầu vốn cao hơn vào 6 tháng cuối năm khi nhu cầu thế giới bắt đầu phục hồi. Qua đó, PHS ước tính tăng trưởng tín dụng năm 2023 của ACB đạt 11,1%YoY.

PHS ước tính NIM của ACB đạt 4,23% vào năm 2023, giảm 12 bps so với cuối năm 2021 do (1) chính sách giảm lãi suất của NHNN và độ trễ lãi suất cao vào cuối năm 2022; (2) CASA tăng trưởng khó khăn trước áp lực của nền kinh tế.

Ngân hàng Nhà Nước ban hành Thông tư 02/2023/TT-NHNN cho phép giữ nguyên nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng gặp khó khăn có hiệu lực đến hết ngày 30/6/2024. Qua đó, PHS ước tính Tỷ lệ Nợ xấu năm 2023 đạt 0,86%.

PHS ước tính chi phí trích lập dự phòng năm 2023 của ACB đạt 1.664 tỷ đồng (+2244%YoY) do mức nền thấp năm 2022. Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, PHS xác định giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phiếu ACB là 25.400 đồng/cp. Khuyến nghị: Mua đối với cổ phiếu này.

Công ty Chứng khoán SSI - SSI

Khuyến nghị khả quan cổ phiếu VNM

Với mức giá 71.900 đồng/cp, VNM đang giao dịch với P/E 2023 và 2024 lần lượt là 18,3x và 16,4x. SSI sử dụng phương pháp DCF và giảm giả định WACC dựa trên môi trường lãi suất trong nước hạ nhiệt để đưa ra mức giá mục tiêu mới là 82.000 đồng/cp (từ 74.700 đồng/cp), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 14%.

Dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2023-2024 khả quan hơn so với thị trường chung, SSI nâng khuyến nghị đối với VNM từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN. Mặc dù SSI cho rằng lợi nhuận của VNM sẽ quay trở lại xu hướng tăng trưởng dương trong các quý tới nhờ chi phí đầu vào thấp hơn, SSI sẽ theo dõi sát xu hướng bán hàng của công ty và động thái của VNM trước những thách thức về thị phần và triển vọng dài hạn.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.