Ôm hơn 152.000 tỷ đồng hàng tồn kho, bài toán thanh khoản của Novaland (NVL) có nan giải?
07/11/2025 - 06:253 phút đọc
(Banker.vn) Tổng giá trị hàng tồn kho của Novaland đã vượt 152.000 tỷ đồng, trong đó hơn 61.000 tỷ đồng đã được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay.
Công ty CP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HOSE: NVL) vừa công bố báo cáo tài chính quý III/2025, kết quả cho thấy tình hình kinh doanh tiếp tục trượt dốc trong bối cảnh gánh nặng tài chính ngày càng gia tăng.
margin: 15px auto;" />Trong quý III, doanh thu thuần của Novaland đạt khoảng 1.683 tỷ đồng, giảm hơn 16% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức âm 1.153 tỷ đồng, trái ngược hoàn toàn với khoản lãi gần 2.950 tỷ đồng trong quý III/2024, qua đó nối dài chuỗi thua lỗ liên tiếp lên quý thứ 4. Sự sụt giảm mạnh này chủ yếu do doanh nghiệp không còn khoản doanh thu tài chính đột biến gần 3.900 tỷ đồng từ việc bán vốn tại các công ty con và công ty liên kết như năm trước.
Tính chung 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Novaland đạt xấp xỉ 5.400 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với cùng kỳ, song vẫn lỗ gần 1.820 tỷ đồng. Dù mức lỗ này đã thu hẹp so với con số âm hơn 4.300 tỷ đồng của năm 2024, tình hình tài chính vẫn chưa có tín hiệu cải thiện đáng kể.
Bức tranh tài chính của Novaland tiếp tục cho thấy nhiều áp lực. Tổng dư nợ vay tài chính đã tăng lên hơn 64.200 tỷ đồng, cao hơn khoảng 2.700 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn giảm nhẹ còn 31.900 tỷ đồng, nhưng nợ dài hạn lại tăng mạnh lên hơn 32.300 tỷ đồng. Vay ngân hàng hiện chiếm hơn 23.000 tỷ đồng, tăng gần 8.600 tỷ so với đầu năm; trong khi dư nợ trái phiếu giảm về mức 29.400 tỷ đồng. Đáng chú ý, lượng tiền và tương đương tiền của tập đoàn chỉ còn khoảng 3.900 tỷ đồng, phần lớn là tiền gửi không kỳ hạn. Với quy mô nợ tài chính vượt xa lượng tiền mặt như vậy, khả năng thanh khoản đang trở thành thách thức lớn nhất của Novaland.
Nếu trước đây, các doanh nghiệp bất động sản có thể cân đối dòng tiền nhờ bán hàng và thu hồi công nợ, thì hiện tại Novaland lại rơi vào thế khó. Tổng giá trị hàng tồn kho của tập đoàn đã lên tới hơn 152.000 tỷ đồng, tăng thêm gần 5.700 tỷ so với đầu năm. Trong đó, giá trị bất động sản đã hoàn thiện để bán chỉ chiếm khoảng 7.400 tỷ đồng, phần lớn còn lại là các dự án đang xây dựng dở dang, gồm chi phí đất, tư vấn, hạ tầng và xây dựng. Hơn 61.000 tỷ đồng hàng tồn kho đã được thế chấp cho các khoản vay, khiến khả năng chuyển hóa thành dòng tiền thực tế trong ngắn hạn trở nên hạn chế.
Ngoài hàng tồn kho, Novaland còn có hơn 45.000 tỷ đồng các khoản phải thu ngắn hạn, chủ yếu là từ đối tác, hợp tác đầu tư, góp vốn phát triển dự án hoặc tiền đặt cọc chuyển nhượng quyền sử dụng đất. Tuy nhiên, đây đều là các khoản khó có thể thu hồi nhanh để phục vụ nghĩa vụ trả nợ. Việc bán vốn tại công ty con từng giúp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận hàng nghìn tỷ đồng vào năm 2024, nhưng hiện tại, dù tiếp tục kế hoạch chuyển nhượng, nguồn thu này vẫn khó bù đắp được quy mô nợ khổng lồ.
Trong bối cảnh dòng tiền mỏng, nợ vay cao và hàng tồn kho lớn, sức ép tài chính với Novaland ngày càng hiện rõ. Dù doanh thu có dấu hiệu phục hồi nhẹ trong năm nay, việc thiếu nguồn tiền thực và gánh nặng lãi vay khiến quá trình tái cấu trúc của tập đoàn vẫn đầy gian nan. Đáng chú ý, Thanh tra Chính phủ mới đây đã công bố kết luận thanh tra về phát hành trái phiếu doanh nghiệp, trong đó Novaland cùng một số công ty con và đơn vị liên quan bị nêu tên do có nhiều vi phạm. Những vấn đề pháp lý và áp lực tài chính chồng chất đang khiến hành trình phục hồi của Novaland trở nên khó đoán định hơn bao giờ hết.