Người Thái toan tính gì sau loạt thương vụ khủng tại Vinamilk, Giải khát Chương Dương?

02/03/2026 - 09:514 phút đọc

(Banker.vn) F&N chi gần 100 tỷ đồng mua nhà máy Chương Dương giữa lúc doanh nghiệp thua lỗ kéo dài, hé lộ thêm bước đi mới của đại gia Thái trong chiến lược mở rộng ngành đồ uống tại Việt Nam.

Đề nghị chi 98 tỷ đồng để mua lại nhà máy nước giải khát Nhơn Trạch 3 của Công ty CP Nước giải khát Chương Dương (SCD) từ F&N Ventures Pte. Ltd. đang thu hút sự chú ý của thị trường. Thương vụ này diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp sở hữu thương hiệu sá xị “con cọp” liên tục thua lỗ và chịu áp lực dòng tiền lớn, đồng thời mở ra thêm một lát cắt mới trong chiến lược mở rộng của hệ sinh thái đầu tư đến từ Thái Lan.

margin: 15px auto;" />

Theo tài liệu ĐHĐCĐ bất thường năm 2026, F&N Ventures – công ty con của Tập đoàn F&N (Singapore) – đề xuất mức giá 98 tỷ đồng cho dự án nhà máy Nhơn Trạch 3. Trong đó, 66 tỷ đồng là giá trị tài sản hữu hình như máy móc, thiết bị, hàng tồn kho; 32 tỷ đồng còn lại được định giá cho tài sản vô hình, chủ yếu là thương hiệu sá xị. Đối tác dự kiến thanh toán 35% khi ký hợp đồng, 60% sau khi hoàn tất chuyển nhượng và giữ lại 5% để xử lý các vấn đề phát sinh sau giao dịch.

Ban lãnh đạo Chương Dương cho biết mức giá này đáp ứng nhu cầu cấp thiết về dòng tiền. Doanh nghiệp đã lỗ 5 năm liên tiếp, đến cuối năm 2025 lỗ lũy kế xấp xỉ 350 tỷ đồng và phải xin gia hạn các khoản vay nội bộ hơn 450 tỷ đồng từ công ty mẹ Sabeco do mất khả năng thanh toán.

Nhà máy Nhơn Trạch 3 từng được kỳ vọng là cú hích tái sinh thương hiệu sá xị khi khởi công năm 2019, với mục tiêu nâng công suất và mở rộng danh mục sản phẩm. Tuy nhiên, sau khi đi vào vận hành, áp lực chi phí gia tăng trong khi sức tiêu thụ suy giảm khiến dự án trở thành gánh nặng tài chính.

Từng là biểu tượng của ngành nước giải khát nội địa, sản phẩm sá xị “con cọp” của Chương Dương một thời chiếm lĩnh thị trường phía Nam. Song sự xuất hiện và bành trướng của các tập đoàn đa quốc gia như Coca-Cola, PepsiCo cùng các doanh nghiệp nội địa lớn đã khiến thị phần của thương hiệu này thu hẹp dần. Năm 2025, sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 15% do nhu cầu yếu và cạnh tranh gay gắt, trong khi danh mục sản phẩm vẫn phụ thuộc nhiều vào sá xị truyền thống.

Trong khi, F&N không phải cái tên xa lạ tại Việt Nam. Tập đoàn có trụ sở tại Singapore này được thành lập từ năm 1883, hiện hoạt động chủ lực trong lĩnh vực sữa và đồ uống, với doanh thu năm tài chính kết thúc ngày 30/9/2025 đạt khoảng 2,3 tỷ SGD, lợi nhuận sau thuế 210 triệu SGD và tổng tài sản hơn 5 tỷ SGD.

F&N thuộc hệ sinh thái của tỷ phú Thái Lan Charoen Sirivadhanabhakdi thông qua TCC Holding. Ông Charoen đồng thời kiểm soát Thai Beverage (ThaiBev) – tập đoàn đã mua 53,6% cổ phần Sabeco vào cuối năm 2017. Cuối năm 2025, F&N cũng chi khoảng 6.000 tỷ đồng mua thêm cổ phiếu Vinamilk (VNM), nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 25%.

Nhìn vào chuỗi thương vụ này, đề nghị mua lại nhà máy Nhơn Trạch 3 có thể được xem là một mắt xích nhỏ trong chiến lược dài hạn. Thay vì chỉ tham gia ở vai trò cổ đông tài chính, hệ sinh thái của tỷ phú Thái đang từng bước mở rộng sự hiện diện sâu hơn trong chuỗi giá trị thực phẩm – đồ uống tại Việt Nam.

Mức giá 98 tỷ đồng không lớn so với quy mô của F&N, nhưng lại mang ý nghĩa chiến lược nếu nhà đầu tư này có thể tận dụng hạ tầng sẵn có để tái cơ cấu hoặc tích hợp vào hệ sinh thái hiện hữu. Việc tách riêng tài sản hữu hình và thương hiệu trong cơ cấu giá cũng cho thấy bên mua đánh giá nhất định về giá trị của nhãn hiệu sá xị lâu đời.

Trên thực tế, làn sóng đầu tư từ Thái Lan vào Việt Nam đã diễn ra nhiều năm, trải rộng từ hàng tiêu dùng, nhựa, bao bì đến bán lẻ. Điểm đáng chú ý trong giai đoạn gần đây là cách tiếp cận linh hoạt hơn, thông qua mua cổ phần chiến lược, đầu tư gián tiếp hoặc thâu tóm từng phần tài sản thay vì mua trọn doanh nghiệp.

Trong bối cảnh Chương Dương cần dòng tiền để xử lý áp lực tài chính, đề xuất từ F&N có thể là giải pháp tình thế. Còn với nhà đầu tư Thái Lan, đây có thể là bước đi tiếp theo trong quá trình củng cố vị thế tại thị trường đồ uống Việt Nam – nơi cạnh tranh ngày càng khốc liệt nhưng vẫn còn dư địa cho những toan tính dài hạn.