Lợi nhuận lao dốc, ông trùm buôn xe sang tính bán “đất vàng” để đi nước cờ lớn

28/02/2026 - 16:004 phút đọc

(Banker.vn) Sau khi lợi nhuận năm 2025 giảm tới 81%, Haxaco lên phương án chuyển nhượng khu “đất vàng” hơn 6.000 m² tại TP.HCM, đồng thời tính thâu tóm hệ thống đại lý VinFast.

Lợi nhuận suy giảm sau năm bứt tốc

Theo tài liệu phục vụ Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 dự kiến tổ chức ngày 28/2 tới đây, Công ty CP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (Haxaco, HoSE: HAX) ghi nhận năm kinh doanh 2025 không mấy tích cực với doanh thu thuần hợp nhất đạt 4.651 tỷ đồng, giảm 16% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 39 tỷ đồng, giảm tới 81% so với mức 125 tỷ đồng của năm 2024.

margin: 15px auto;" />

Sự suy giảm này tạo nên độ tương phản rõ rệt nếu đặt cạnh năm 2024, thời điểm doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 5.513 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 258 tỷ đồng, vượt gần 30% kế hoạch năm. Khi đó, kết quả tích cực đến từ môi trường lãi suất thấp, chính sách giảm 50% lệ phí trước bạ trong một số tháng cuối năm và sự tăng trưởng mạnh của mảng xe MG.

Bước sang năm 2025, khi các biện pháp hỗ trợ kết thúc, áp lực cạnh tranh quay trở lại rõ nét. Thị trường ô tô được đánh giá có xu hướng phục hồi về sản lượng, nhưng cạnh tranh giá gia tăng khiến biên lợi nhuận của các đại lý thu hẹp. Tăng trưởng doanh số vì vậy không đồng nghĩa với cải thiện lợi nhuận.

Các chỉ số tài chính của Haxaco phản ánh rõ sự thu hẹp hiệu quả. Vòng quay hàng tồn kho giảm từ 6,26 vòng năm 2024 xuống còn 3,13 vòng năm 2025, cho thấy tốc độ tiêu thụ chậm lại. Biên lợi nhuận ròng giảm từ 1,94% xuống 0,5%. ROE từ 5,22% giảm còn 1,09%, trong khi ROA từ 3,33% về 0,66%.

Bên cạnh đó, hệ số nợ trên tổng tài sản tăng từ 38,12% lên 44,77%; hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu tăng từ 61,6% lên 81,06%. Trong bối cảnh lợi nhuận suy giảm, việc duy trì cân đối dòng tiền và cấu trúc vốn trở thành vấn đề trọng yếu.

Đáng chú ý, năm 2024 Haxaco từng ghi nhận dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cải thiện mạnh nhờ kết quả lợi nhuận tích cực và kiểm soát vốn lưu động. Tuy nhiên, với nền lợi nhuận năm 2025 thu hẹp, áp lực duy trì chất lượng dòng tiền trong giai đoạn tới được dự báo sẽ lớn hơn, đặc biệt khi doanh nghiệp đồng thời triển khai các kế hoạch mở rộng hệ thống.

Tái cơ cấu danh mục và bước đi chiến lược

Trong cơ cấu kinh doanh, Haxaco hiện phân phối ba thương hiệu chính gồm Mercedes-Benz, MG và Nissan, trong đó Mercedes và MG chiếm tỷ trọng chủ đạo.

Với Mercedes-Benz, Haxaco duy trì vị thế là một trong những đại lý lớn nhất tại Việt Nam. Tuy nhiên, phân khúc xe sang đang chịu cạnh tranh gay gắt hơn khi các đối thủ đẩy mạnh lắp ráp trong nước và mở rộng hệ thống phân phối. Thị phần Mercedes trong phân khúc xe hạng sang có xu hướng thu hẹp những năm gần đây, trong khi Haxaco cũng tiệm cận ngưỡng thị phần tối đa theo quy định của hãng đối với mỗi đại lý tại một quốc gia. Điều này khiến dư địa tăng trưởng theo chiều ngang không còn nhiều như trước.

Ở chiều ngược lại, MG nổi lên như động lực tăng trưởng mới. Tỷ trọng doanh thu từ MG trong tổng doanh thu bán xe của Haxaco đã gia tăng đáng kể những năm gần đây, góp phần cải thiện biên lợi nhuận gộp toàn hệ thống trong giai đoạn 2024 nhờ chính sách chiết khấu và hỗ trợ bán hàng từ hãng. Việc mở rộng mạng lưới showroom MG cũng giúp doanh nghiệp tiếp cận nhóm khách hàng phổ thông với mức giá dưới 1 tỷ đồng/xe, đa dạng hóa tệp khách hàng so với phân khúc xe sang.

Tuy nhiên, MG cũng đối mặt rủi ro riêng khi tâm lý người tiêu dùng đối với thương hiệu có xuất xứ Trung Quốc vẫn còn những e dè nhất định, đặc biệt trong bối cảnh thị trường nhạy cảm về giá và cạnh tranh ngày càng khốc liệt.

Song song với điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, Haxaco tiếp tục trình cổ đông phương án chuyển nhượng khu bất động sản tại đường Võ Văn Kiệt, phường An Lạc, TP.HCM, có diện tích hơn 6.282 m² và giá trị sổ sách khoảng 542 tỷ đồng. Doanh nghiệp từng đặt mức giá kỳ vọng không thấp hơn 180 triệu đồng/m², tương đương tổng giá trị chuyển nhượng tối thiểu khoảng 1.131 tỷ đồng, song đến nay chưa hoàn tất giao dịch. Nếu thương vụ thành công, nguồn tiền thu về có thể giúp cải thiện cấu trúc tài chính và tạo dư địa cho các kế hoạch đầu tư tiếp theo.

Ở chiều mở rộng, Haxaco dự kiến nhận chuyển nhượng 65%–85% cổ phần tại Công ty CP Tập đoàn Tương Lai Việt, đây là đơn vị sở hữu và vận hành hệ thống đại lý VinFast trên phạm vi toàn quốc. Công ty mục tiêu hoạt động theo mô hình đại lý 3S, cung cấp từ bán xe mới, xe đã qua sử dụng đến dịch vụ bảo dưỡng và phụ tùng chính hãng.

Động thái này cho thấy định hướng đa dạng hóa danh mục sang phân khúc xe điện và hệ sinh thái phân phối mới, thay vì phụ thuộc chủ yếu vào một thương hiệu truyền thống. Tuy nhiên, việc thâu tóm hệ thống phân phối quy mô toàn quốc cũng đồng nghĩa với nhu cầu vốn lưu động lớn hơn và bài toán tích hợp vận hành trong giai đoạn đầu.

Về kế hoạch năm 2026, Haxaco đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 200 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với nền lợi nhuận 2025. Đồng thời, doanh nghiệp dự kiến trích gần 49,6 tỷ đồng từ lợi nhuận lũy kế chưa phân phối để chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 3%.