Hậu IPO công ty con, lợi nhuận năm 2026 của GEX được dự báo sẽ thay đổi lớn

12/01/2026 - 08:304 phút đọc

(Banker.vn) Sau IPO GELEX Hạ tầng, lợi nhuận 2026 của GELEX được dự báo điều chỉnh do thu nhập bất thường không còn, trong khi mảng cốt lõi vẫn tăng.

Động lực cốt lõi vẫn được duy trì

Theo cập nhật của Vietcap, năm 2025 vẫn là một năm tăng trưởng của GELEX või lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số được dự báo đạt khoảng 1.831 tỷ đồng, cao hơn mức 1.631 tỷ đồng của năm 2024. Mức tăng này phản ánh sự đóng góp của các mảng kinh doanh hiện hữu, đồng thời có sự hỗ trợ từ một số khoản thu nhập mang tính không lặp lại, giúp lợi nhuận năm 2025 đạt nền so sánh cao.

margin: 15px auto;" />

Tuy nhiên, bước sang năm 2026, khi các yếu tố bất thường không còn tái diễn, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của GELEX sẽ giảm về khoảng 1.385 tỷ đồng. Sự điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ thay đổi trong cơ cấu nguồn thu và hiệu ứng nền cao của năm trước, thay vì phản ánh sự suy yếu trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Ở góc nhìn khác, doanh thu hợp nhất của GELEX vẫn được dự báo tăng đều từ 33.752 tỷ đồng năm 2024 lên 38.946 tỷ đồng năm 2025 và 46.083 tỷ đồng năm 2026. Động lực tăng trưởng doanh thu đến từ mảng thiết bị điện và các hoạt động tiện ích, trong khi mảng khu công nghiệp ghi nhận sự điều tiết về tiến độ bàn giao đất theo từng năm.

Trong trung hạn, Vietcap cho rằng lợi nhuận cốt lõi của GELEX tiếp tục duy trì xu hướng đi lên. Trên cơ sở đó, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong giai đoạn 2025–2029 được dự báo đạt tốc độ tăng trưởng kép khoảng 21%/năm. Kịch bản này được xây dựng dựa trên đóng góp ổn định của các mảng thiết bị điện và tiện ích, cùng với việc các dự án mới lần lượt được ghi nhận theo từng mốc thời gian.

Cách tiếp cận này cho thấy việc lợi nhuận báo cáo năm 2026 điều chỉnh không đồng nghĩa với việc động lực tăng trưởng bị suy yếu, mà phản ánh sự chuyển pha giữa một năm nền cao và giai đoạn đầu của chu kỳ đầu tư mới.

Sau IPO GELEX Hạ tầng, trục tăng trưởng dịch chuyển sang hạ tầng và dự án mới

IPO GELEX Hạ tầng được Vietcap xem là một điểm tựa quan trọng cho giai đoạn tiếp theo. Thương vụ IPO trong tháng 12/2025 giúp huy động khoảng 2,8 nghìn tỷ đồng, qua đó bổ sung nguồn lực tài chính cho kế hoạch đầu tư xây dựng cơ bản quy mô lớn giai đoạn 2026–2030. Sau IPO, tỷ lệ sở hữu trực tiếp của GELEX tại GELEX Hạ tầng giảm xuống 70,2%, song đổi lại là khả năng mở rộng danh mục dự án hạ tầng và khu công nghiệp.

Trong mảng khu công nghiệp, Vietcap ghi nhận một loạt dự án đang được chuẩn bị và triển khai theo lộ trình trung hạn. Dự án Khu công nghiệp Trấn Dương tại Hải Phòng, quy mô 208 ha, dự kiến bắt đầu bàn giao từ năm 2027. Dự án Khu công nghiệp Long Sơn với quy mô 850 ha được định hướng khởi công từ năm 2026 và dự kiến bàn giao vào năm 2028. Bên cạnh đó, dự án điện gió gần bờ công suất 129 MW đang được theo đuổi phê duyệt đầu tư trong quý I/2026.

Vietcap ước tính nhóm dự án khu công nghiệp và điện gió này có thể đóng góp khoảng 4% vào tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của GELEX trong giai đoạn 2025–2029, phản ánh vai trò bổ sung dần của các dự án mới trong bức tranh lợi nhuận trung hạn.

Ở mảng bất động sản nhà ở, GELEX bắt đầu tham gia thông qua FIH Việt Nam với dự án Lê Lai tại Hải Phòng, quy mô 13,6 ha. Dự án đã khởi công cuối năm 2025, dự kiến mở bán trong quý I/2026 và bàn giao sản phẩm thấp tầng từ năm 2027. Vietcap cho rằng dự án này có thể đóng góp tỷ trọng đáng kể vào lợi nhuận hợp nhất trong giai đoạn 2025–2029, song đóng góp thực tế sẽ thể hiện rõ hơn từ sau năm 2026.

Nhìn tổng thể, năm 2026 là một năm mang tính chuyển tiếp đối với GELEX. Lợi nhuận báo cáo điều chỉnh khi so sánh với nền cao của năm 2025, trong khi các khoản đầu tư hạ tầng, khu công nghiệp và bất động sản nhà ở cần thêm thời gian để đi vào giai đoạn ghi nhận. Chuỗi dự án và nguồn lực sau IPO GELEX Hạ tầng được xem là nền tảng để lợi nhuận của doanh nghiệp phản ánh rõ hơn động lực tăng trưởng cốt lõi trong các năm tiếp theo.