Giải mã nghịch lý trong kết quả kinh doanh quý IV tại PV Drilling (PVD)

22/12/2025 - 11:144 phút đọc

(Banker.vn) Doanh thu quý IV tăng mạnh, nhưng lợi nhuận của PV Drilling lại đi xuống do tác động vận hành tích lũy trong năm và chi phí cố định phân bổ chưa tối ưu.

Kết quả kinh doanh lập đỉnh 10 năm, dịch vụ khoan giữ vai trò trụ cột

Tổng Công ty CP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling, HOSE: PVD) vừa công bố kết quả sản xuất kinh doanh năm 2025 với nhiều chỉ tiêu đạt mức cao nhất trong khoảng một thập kỷ trở lại đây.

margin: 15px auto;" />

Theo ước tính của doanh nghiệp, doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt khoảng 10.500 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt xấp xỉ 1.100 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế ước khoảng 830 tỷ đồng, tương ứng mức tăng lần lượt 17% và 19% so với năm 2024. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất mà PV Drilling ghi nhận trong vòng 10 năm qua. So với kế hoạch đề ra cho năm 2025, kết quả thực hiện cho thấy doanh thu vượt khoảng 46% mục tiêu, còn lợi nhuận trước thuế và sau thuế lần lượt cao hơn 39% và 57% so với kế hoạch.

Riêng trong quý IV/2025, PV Drilling ghi nhận doanh thu khoảng 3.949 tỷ đồng, tăng gần 42% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 212 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 157 tỷ đồng, lần lượt giảm 17% và 32% so với quý IV/2024.

Theo phân tích của Vietcap, nguyên nhân chính không nằm ở việc doanh nghiệp thiếu việc làm hay nhu cầu thị trường suy yếu, mà đến từ cách các chi phí vận hành được ghi nhận trong năm. Trong năm 2025, một số giàn khoan tự nâng của PV Drilling phải tạm dừng hoạt động để đại tu hoặc di chuyển, khiến thời gian khai thác thực tế giảm.

Trong khi đó, các chi phí cố định như khấu hao giàn khoan, chi phí nhân sự và vận hành cơ bản vẫn phát sinh đều đặn. Khi số ngày hoạt động giảm, phần chi phí này phải “gánh” lên ít ngày khai thác hơn, khiến chi phí trên mỗi ngày khoan tăng lên và biên lợi nhuận thu hẹp. Vì vậy, dù doanh thu quý IV tăng mạnh nhờ ghi nhận nhiều hợp đồng, lợi nhuận vẫn giảm so với cùng kỳ.

Xét theo cơ cấu hoạt động, dịch vụ khoan tiếp tục là nguồn đóng góp chủ lực vào kết quả kinh doanh của PV Drilling trong năm 2025. Trong năm, 6/7 giàn khoan thuộc sở hữu của doanh nghiệp duy trì hoạt động ổn định và liên tục.

Riêng giàn PV Drilling IX chưa tham gia khai thác do đang trong quá trình di chuyển và hoàn thiện để đưa về Việt Nam. Theo PV Drilling, bên cạnh mảng khoan, các dịch vụ tại thị trường nước ngoài cùng các sản phẩm, dịch vụ kỹ thuật mới cũng đóng góp đáng kể, chiếm khoảng 40% tổng doanh thu trong năm.

Theo đánh giá của Vietcap, một điểm đáng chú ý trong cơ cấu lợi nhuận năm 2025 của PVD là sự cải thiện của mảng dịch vụ liên quan đến giếng khoan. Mảng này ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận gộp cao nhờ khối lượng công việc thăm dò và khai thác (E&P) trong nước gia tăng, qua đó hỗ trợ lợi nhuận cốt lõi của doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường giàn khoan khu vực vẫn còn những biến động nhất định.

Mở rộng năng lực khai thác, triển vọng công việc trung hạn dần rõ nét

Liên quan đến năng lực khai thác trong thời gian tới, PV Drilling cho biết giàn PV Drilling IX dự kiến sẽ chính thức đưa vào vận hành từ quý II/2026. Trước đó, doanh nghiệp đã mua lại giàn khoan tự nâng này với tỷ lệ sở hữu 100% và đồng thời kéo dài thời gian khấu hao của các giàn mới lên 15 năm, thay vì 7 năm như trước. Vietcap nhận định việc điều chỉnh này có thể giúp giảm áp lực chi phí khấu hao hàng năm, qua đó cải thiện hiệu quả tài chính trong trung và dài hạn.

Bước sang năm 2026, PV Drilling đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất trên 11.000 tỷ đồng, với trọng tâm là duy trì an toàn và nâng cao hiệu suất vận hành toàn bộ hệ thống giàn khoan cùng chuỗi dịch vụ kỹ thuật đi kèm.

Về triển vọng thị trường, Vietcap cho rằng hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí trong nước đang bước vào giai đoạn tích cực hơn, với ước tính khoảng 63 giếng khoan mỗi năm trong giai đoạn 2026–2030. Quy mô công việc này, theo Vietcap, tương đương nhu cầu khoảng 12 giàn khoan tự nâng, qua đó tạo ra triển vọng về khối lượng công việc tương đối dồi dào cho doanh nghiệp trong trung hạn.

Ở mảng hợp đồng, đầu tháng 11 vừa qua, PV Drilling đã ký kết hợp đồng cung cấp giàn khoan tự nâng PV Drilling VI với Chi nhánh Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam – Công ty Điều hành Dầu khí Phú Quốc (PQPOC). Theo hợp đồng, giàn khoan này sẽ thực hiện 40 giếng khoan phát triển trong thời gian khoảng 305 ngày, dự kiến triển khai từ tháng 3/2027 đến tháng 8/2027.

PV Drilling VI là giàn khoan tự nâng thế hệ mới, được thiết kế theo chuẩn MOD V B Class của Keppel FELS. Hiện giàn đang hoạt động tại thị trường Malaysia và dự kiến tiếp tục khai thác tại đây đến đầu năm 2027, trước khi quay về Việt Nam để thực hiện chương trình khoan theo hợp đồng đã ký.