Fed cắt giảm lãi suất và các tác động đối với Châu Á, Thái Bình Dương

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất gần đây mang đến những cơ hội và thách thức cho các ngân hàng trung ương ở Châu Á và Thái Bình Dương. Các nhà hoạch định chính sách phải áp dụng một cách tiếp cận cân bằng, cụ thể theo từng quốc gia để điều hướng áp lực lạm phát tiềm ẩn, biến động tỷ giá hối đoái và động lực dòng vốn chảy vào.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã khởi động một chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ được mong đợi từ lâu tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng 9, cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Các thành viên của ủy ban dự kiến ​​sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay và việc nới lỏng của Fed sẽ tiếp tục vào năm 2025. Điều này có thể gây ra hậu quả đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu, bao gồm cả các nền kinh tế đang phát triển ở Châu Á và Thái Bình Dương.

Áp lực lạm phát đã tiếp tục giảm trong khu vực trong năm nay, khi giá hàng hóa ổn định và các tác động chậm trễ của việc thắt chặt tiền tệ của năm ngoái đã có hiệu lực. Do đó, hầu hết các ngân hàng trung ương của khu vực đã tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất của mình, một số chuyển sang cắt giảm lãi suất chính sách. Những ngân hàng khác hiện có thể làm theo.

Trong quá trình định hình lập trường chính sách của mình, các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế mới nổi cần tính đến chênh lệch lãi suất với Mỹ, tác động đến dòng vốn và tỷ giá hối đoái. Việc Fed cắt giảm lãi suất mở ra cơ hội cho nhiều ngân hàng trung ương trong khu vực nới lỏng chính sách hơn để kích thích nhu cầu và tăng trưởng trong nước, mà không gây ra dòng vốn chảy ra và tỷ giá hối đoái mất giá. Tuy nhiên, vì tốc độ và thời gian của chu kỳ nới lỏng của Fed vẫn chưa chắc chắn, nên một phản ứng chính sách phù hợp ở Châu Á và Thái Bình Dương sẽ đòi hỏi sự thận trọng và hành động cân bằng, cẩn thận, vì một số lý do.

Ảnh minh họa

Ngoài ra, các ngân hàng trung ương trong khu vực có thể tiếp tục duy trì lập trường tiền tệ tương đối chặt chẽ, ví dụ như bằng cách cắt giảm lãi suất chậm hơn hoặc ít hơn so với Fed. Trong trường hợp như vậy, lãi suất thấp hơn ở Mỹ có thể làm tăng dòng vốn chảy vào Châu Á và Thái Bình Dương, vì các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư của họ theo hướng tài sản có lợi suất hấp dẫn hơn. Điều này có thể thúc đẩy thị trường cổ phiếu và trái phiếu trên toàn khu vực, tạo ra một số không gian thở cho các nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn. Tuy nhiên, dòng vốn chảy vào cũng có thể gây ra một số thách thức, vì những biến động đáng kể trong danh mục đầu tư ngắn hạn có thể làm tăng sự biến động của thị trường tài chính.

Hơn nữa, dòng vốn đổ vào cao hơn có thể dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng so với đồng đô la Mỹ trong khu vực. Điều này sẽ có lợi cho các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ và các mặt hàng nhập khẩu khác, giảm áp lực giá cả và cải thiện cán cân thương mại. Đối với các nền kinh tế có nợ bằng đô la Mỹ cao, việc đồng đô la Mỹ mất giá sẽ giúp duy trì gánh nặng nợ dễ dàng hơn. Mặt khác, tỷ giá hối đoái tăng sẽ thúc đẩy nhập khẩu, có khả năng gây tác động tiêu cực đến tài khoản vãng lai. Trong trung hạn, tiền tệ mạnh hơn cũng có thể cản trở tăng trưởng xuất khẩu, đặc biệt là đối với các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu hàng hóa sản xuất truyền thống, chẳng hạn như hàng may mặc hoặc hàng dệt may, chủ yếu phụ thuộc vào khả năng cạnh tranh về giá.

Sự đa dạng của các tác động và các kênh tiềm ẩn này cho thấy rằng các phản ứng chính sách đối với chu kỳ nới lỏng của Fed ở Châu Á và Thái Bình Dương sẽ cần phải cụ thể và tinh tế theo từng quốc gia, đồng thời kết hợp các biện pháp sau. Cũng như việc điều chỉnh lãi suất, các cơ quan tiền tệ trong khu vực có thể dựa vào các biện pháp có mục tiêu, chẳng hạn như yêu cầu dự trữ của các ngân hàng, để tác động đến các điều kiện tài chính và thanh khoản. Hướng dẫn trước cũng có thể là một công cụ hiệu quả để neo giữ kỳ vọng lạm phát và giảm bớt sự bất ổn và biến động tài chính, bằng cách vạch ra rõ ràng lộ trình tương lai của chính sách tiền tệ cho những người tham gia thị trường và các tác nhân kinh tế.

Đối với các nền kinh tế đang nhận được dòng vốn đổ vào ngày càng tăng, thị trường tài chính phát triển tốt là chìa khóa để hấp thụ dòng vốn đổ vào và biến chúng thành khoản đầu tư có hiệu quả vào nền kinh tế trong nước. Hành động chính sách nên tập trung vào việc tăng cường cạnh tranh, hiệu quả và minh bạch trong lĩnh vực tài chính, với ngân hàng trung ương hoặc cơ quan giám sát độc lập khác cung cấp sự giám sát đầy đủ. Để giải quyết các rủi ro liên quan đến dòng vốn đổ vào ngày càng tăng, có thể sử dụng các biện pháp quản lý dòng vốn và chính sách thận trọng vĩ mô, bao gồm các biện pháp nhằm giảm thiểu rủi ro do mất cân bằng tiền tệ. Khi dòng vốn đổ vào dẫn đến việc tăng giá tiền tệ quá mức, sự can thiệp có mục tiêu vào thị trường ngoại hối có thể giúp giảm bớt biến động, đồng thời cũng làm tăng dự trữ ngoại hối.

Chính sách tài khóa có thể được sử dụng để giảm bớt tác động của việc xuất khẩu giảm. Tùy thuộc vào không gian tài khóa, các biện pháp kích thích có thể hướng đến một số mục tiêu, bao gồm thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng; khuyến khích hoạt động trong các lĩnh vực cụ thể có tác động nhân lên mạnh hơn đối với phần còn lại của nền kinh tế; cơ sở hạ tầng, tiết kiệm năng lượng, thích ứng với khí hậu và các dự án khác nhằm giải quyết các khoảng cách về mặt cấu trúc, điều này cũng sẽ thúc đẩy tiềm năng sản xuất của nền kinh tế. Các nhà hoạch định chính sách sẽ cần áp dụng một cách tiếp cận linh hoạt, luôn cảnh giác và chủ động trong việc tận dụng các cơ hội và giải quyết các rủi ro.