ECB và FED đang đi theo những hướng khác nhau, điều này liệu có thể kéo dài?

29/11/2025 - 07:323 phút đọc

ECB giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2%, mức lãi suất đã duy trì từ tháng 6. Một năm trước đó, ECB đã cắt giảm lãi suất 2 điểm phần trăm trước khi tạm dừng.

Quyết định này được đưa ra một ngày sau khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất lần thứ hai trong năm nay. Các đường hướng chính sách khác nhau có nguy cơ làm phức tạp thêm công việc của ECB thông qua việc đồng Euro bị đẩy giá trị lên cao, gây thêm áp lực lên xuất khẩu và lạm phát của khối.

Lý do giữ nguyên lãi suất

Việc ECB giữ nguyên lãi suất lần thứ ba liên tiếp đã được các nhà đầu tư dự đoán rộng rãi và thị trường hầu như không thay đổi sau quyết định này.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu trong cuộc họp báo rằng ECB đang ở "vị thế tốt", lặp lại cụm từ mà bà thường xuyên sử dụng trong những tháng gần đây. Lạm phát đang ở quanh mức mục tiêu 2% và căng thẳng thương mại toàn cầu đã dịu bớt khi chính quyền của Tổng thống Trump đạt được các thỏa thuận thuế quan với các đối tác thương mại.

"Một số rủi ro tiêu cực mà chúng ta đã phải đối mặt trong một thời gian khá dài... đã giảm bớt", bà Lagarde nói. Tuy nhiên, bà cảnh báo: "Chúng ta đang ở trong một giai đoạn vẫn còn rất nhiều bất ổn."

Thuế quan của Hoa Kỳ đã gây tổn hại đến các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của khối, và mức tăng giá 12% của đồng Euro so với đồng đô la trong năm nay đang khiến hàng xuất khẩu của châu Âu càng kém cạnh tranh hơn. Tuy nhiên, các cuộc khảo sát kinh doanh gần đây cho thấy nền kinh tế đang lấy lại đà tăng trưởng, trong khi chi tiêu của Đức cho cơ sở hạ tầng và quân sự dự kiến ​​sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế bắt đầu từ năm sau.

Dữ liệu công bố hôm thứ Năm cho thấy nền kinh tế khu vực đồng Euro đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 0,9% trong quý III.

Liệu ECB có cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 tới?

Các nhà đầu tư đã đặt cược rằng ECB đang ở hoặc gần cuối chu kỳ của mình sau 8 lần giảm lãi suất kể từ giữa năm 2024. Theo dữ liệu của LSEG, thị trường đang định giá khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào cuối năm 2026 ở mức dưới 40%.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng ECB sẽ cần phải hành động nhiều hơn nữa để hỗ trợ tăng trưởng và bù đắp tác động của đồng Euro mạnh. Sự tăng giá của đồng tiền này đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát quá thấp trong khu vực đồng Euro, bởi vì nó khiến hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn.

Nếu FED tiếp tục cắt giảm lãi suất, đúng như dự đoán của nhiều nhà đầu tư, điều này có thể làm gia tăng áp lực, bằng cách tăng sức hấp dẫn tương đối của đồng Euro.

Carsten Brzeski, Giám đốc toàn cầu về kinh tế vĩ mô tại ING ở Frankfurt, cho biết: "Ngay cả khi ECB vẫn cố gắng khiến chúng ta tin rằng họ đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất, tôi tin rằng việc FED cắt giảm lãi suất, đồng Euro mạnh lên và tác động chậm trễ từ thuế quan của Hoa Kỳ vẫn có thể buộc ECB phải cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hoặc đầu năm sau".