Định giá VN-Index ở mức hấp dẫn, cơ hội có mở ra với tất cả nhà đầu tư?

Mới đây, tại chương trình “Khớp lệnh” của VTV Digital, ông Nguyễn Tuấn Anh, Nhà sáng lập FinPeace, cho rằng định giá của thị trường hiện nay cũng như VN-Index đang ở mức hấp dẫn. Đây cũng là nhận định chung của giới phân tích khi định giá thị trường đã lùi về ngang với vùng đáy lịch sử với P/E trailing của VN-Index chỉ ở mức 10,x.

Trong thời gian tới, chúng ta sẽ tiếp tục đón nhận những thông tin rõ nét hơn, đặc biệt là về triển vọng kinh tế quý IV và động thái của các ngân hàng trung ương trên thế giới.

Về diễn biến chung, thị trường đã bắt đầu hình thành một số điều kiện cơ bản để có sóng hồi. Tỷ lệ các mã trên sàn đã có phân kỳ dưới đáy tuy nhiên vẫn cần đợi thêm điều kiện đủ của tuần này là cắt lên trên. Về mặt tâm lý, khu vực hiện tại có thể coi là một cơ hội.

"Khi mọi người bàn tàn về một nhóm vấn đề nhiều quá, nó sẽ mở ra cơ hội cho những thứ mà ta không để ý tới. Khu vực giảm mạnh trước đây đã là quá khứ, bây giờ là lúc mà mọi người cần giữ một tâm thế bình tĩnh và chuẩn bị cho những điều sẽ xảy ra trong đầu năm 2023", ông Tuấn Anh nhấn mạnh.

Theo khuyến nghị của chuyên gia, trong lúc thị trường giảm, nhà đầu tư cần có góc nhìn dài hạn hơn để có tâm lý ứng phó dễ dàng. Việc này bao gồm hai thứ: giá trị của tài sản đang nắm giữ và tính thời điểm. Khi thị trường biến động, một cơ hội về mặt định giá sẽ mở ra.

Cơ hội có dành cho mọi nhà đầu tư?

Theo Nhà sáng lập FinPeace, P/E là một thông số phức tạp bởi P là đại diện cho giá của giao dịch cụ thể, còn E đại diện cho EPS - chỉ số liên quan đến lợi nhuận của doanh nghiệp tính trên một cổ phiếu. Chính vì vậy, việc sử dụng chỉ số này đòi hỏi phải có kiến thức sâu và một thời gian trải nghiệm nhất định.

Mọi người cần chú ý giá dòng tiền là bao nhiêu, tuỳ từng cá nhân sẽ có giá của dòng tiền khác nhau cho nên không thể so sánh với P trung bình của thị trường.

Giả định một cá nhân có dòng tiền liên tục tạo ra trong thời gian dài dựa trên tài sản là nhà cho thuê, lúc đó lựa chọn của người này là gửi tiết kiệm vào ngân hàng hoặc đầu tư cổ phiếu. Khi đó giá của tiền sẽ tương quan so sánh với lãi suất tiền gửi tại ngân hàng.

Ngược lại, một người chủ doanh nghiệp sở hữu một công ty đang tăng trưởng mạnh. Họ có thể lựa chọn giữ lại tiền để tái đầu tư vào chính doanh nghiệp của mình và đầu tư cổ phiếu của một doanh nghiệp niêm yết khác trên sàn. Khi đó giá của tiền chắc chắn sẽ khác với nhà đầu tư cá nhân mô phỏng bên trên.

Điều này chỉ ra mỗi một cá nhân sẽ có giá của đồng tiền khác nhau, do đó để tìm ra cơ hội đầu tư ta không thể so sánh với P/E trung bình của thị trường. Nếu lấy trung bình thị trường làm kim chỉ nam để giải ngân trên Index, điều này là không thể vì cơ hội phải được phân biệt dựa trên nhà đầu tư và tài sản.

Ông Nguyễn Tuấn Anh, Nhà sáng lập FinPeace

Thị trường chứng khoán đang dần tiến bộ hơn và tiến bộ lớn này sẽ sớm được thể hiện qua cách mà thị trường chứng khoán hồi phục.

"Nó sẽ hồi phục theo kiểu khác, nhanh hơn nhiều bởi theo lý thuyết, khi ta càng gần mức định giá hoặc thấp hơn mức định giá cơ bản, động lực để mọi người đặt lệnh mua dài hạn sẽ tăng cao, khác với nhu cầu trading giai đoạn trước".

Chuyên gia cho rằng khi P/E thị trường về đến mức như hiện tại, nhiều công ty chứng khoán đã thống kê và nhận định đây là mức P/E thấp nhất trong vòng 10 năm qua. Về cơ bản, doanh nghiệp mà sử dụng càng nhiều nguồn vốn vay khi lãi suất có xu hướng tăng lên thì chi phí vốn cũng sẽ cao lên, ảnh hưởng tới tăng trưởng lợi nhuận.

Các phương pháp định giá này chỉ là một trong các yếu tố để tham khảo bởi nó chủ yếu sử dụng những dữ liệu từ quá khứ. Điều quan trọng hơn cả là nội tại của doanh nghiệp, kế hoạch sản xuất kinh doanh và triển vọng tăng trưởng trong tương lai.

Khu vực hiện tại hoặc thấp hơn đều là các khu vực mà nhà đầu tư Việt Nam phải dần thích ứng. Điều e ngại nhất chỉ là dòng tiền cá nhân khi không cầm được đủ dài để thấy tăng trưởng xảy ra. Hầu hết báo cáo doanh nghiệp hay các đại hội cổ đông đều chia sẻ về triển vọng lợi nhuận hay tăng trưởng vì vậy nhà đầu tư cần chịu khó lắng nghe để có cách đi tiền hợp lý.

Đầu tư vào những nhóm ngành nào?

Theo SGI Capital, với mức định giá rất rẻ hiện tại, những đợt tụt giảm của VN-Index dưới mức 1.100 điểm, dù vì lý do gì, đều sẽ mang lại cơ hội rất hấp dẫn cho một chu kỳ đầu tư mới. Lãi suất tiền gửi ngân hàng đã tăng lên mặt bằng 7-8%/năm, nhưng đà giảm của thị trường hiện nay đang mang lại nhiều hơn các cơ hội với mức sinh lời trên 20%/năm cho kỳ đầu tư 1-3 năm tới.

Mặc dù cơ hội đang mở ra dần với các nhà đầu tư dài hạn, song trong ngắn hạn, thị trường chắc chắn còn bị ảnh hưởng bởi những rủi ro khó lường trong nước và quốc tế. Do đó, nhà đầu tư chưa nên tăng tỷ trọng cổ phiếu và chỉ nên nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức 35-40% danh mục.

Bên cạnh nhóm cổ phiếu phòng thủ, những cổ phiếu có dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh duy trì ổn định và có tỷ lệ trả cổ tức/giá thị trường cổ phiếu cao hơn so với lãi suất tiết kiệm. Nhà đầu tư cũng nên quan tâm tới những nhóm cổ phiếu có chủ đề đầu tư liên quan đến bối cảnh hiện tại để có thể đưa ra lựa chọn “rót vốn” hiệu quả.

Đầu tiên là nhóm cổ phiếu ngân hàng – nhóm có tỷ trọng lớn nhất về thanh khoản cũng như vốn hóa trên thị trường. Khi dòng tiền trên thị trường rút bớt đáng kể cùng với chi phí vốn gia tăng thì nhiều khả năng đây vẫn sẽ là nhóm ghi nhận diễn biến giá tiêu cực trong quý cuối cùng của năm 2022.

Song, điểm sáng rất có thể sẽ đến từ một số ngân hàng được Ngân hàng Nhà nước cấp bổ sung hạn mức tín dụng cho năm 2022, liên quan đến việc nhận tái cơ cấu các ngân hàng yếu kém, trong khi giá cổ phiếu đã chiết khấu đủ hấp dẫn.

Tuy nhiên, xét về dài hạn, tiềm năng tăng trưởng của lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp vẫn là rất lớn do hưởng lợi từ quá trình mở rộng cơ sở hạ tầng ở Việt Nam để phục vụ cho mục tiêu công nghiệp hóa – hiện đại hóa.

“Nhà đầu tư có thể sàng lọc ra những doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp đang ở chu kỳ bán hàng thay vì ở giai đoạn triển khai dự án và lựa chọn thời điểm giải ngân khi thị trường hồi phục sau khi đã tạo lập thành công đáy trung hạn”, VCBS khuyến nghị.

Tiếp đó, việc Tổ chức OPEC+ cắt giảm sản lượng khai thác dầu để giữ giá dầu ở mức cao, đồng thời mùa đông năm nay ở châu Âu được dự báo sẽ đến sớm với nền nhiệt độ thấp hơn năm 2021, khi đó nhu cầu các sản phẩm năng lượng như dầu mỏ và khí đốt trên thị trường thế giới nhiều khả năng sẽ thiết lập mặt bằng giá cao mới – ít nhất là cho đến đầu năm sau. Đây có thể là những thông tin tích cực đối với nhóm phân bón và dầu khí trong ngắn hạn.

Ngoài ra, nhu cầu tiêu dùng của tầng lớp trung lưu ở Việt Nam kỳ vọng sẽ tiếp tục đà phục hồi rõ rệt trong nửa cuối năm 2022, nhất là giai đoạn cuối năm thường là thời điểm nhu cầu mua sắm tăng cao. Do đó, nhóm doanh nghiệp bán lẻ hàng hóa xa xỉ, đặc biệt là các doanh nghiệp kinh doanh trang sức kim loại quý có thể được hưởng lợi.