Công ty chứng khoán ra khuyến nghị mua dù POW đang tương đối "kém sắc"

Theo báo cáo mới đây của Chứng khoán Phú Hưng, nửa đầu năm 2023, doanh thu thuần của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (HOSE: POW) tăng trưởng vừa phải ở mức 9,2% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt 15.854 tỷ đồng, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế lại giảm mạnh xuống 831 tỷ đồng (giảm 40%).

Hiình minh họa

Nguyên nhân chủ yếu là do:

(1) giá nhiên liệu (đầu vào) cao trong khi giá điện giảm.

(2) chênh lệch thu nhập từ tỷ giá hối đoái (không có khoản trong năm 2023).

(3) sản lượng thủy điện sụt giảm nghiêm trọng dẫn đến tỷ lệ chi phí/doanh thu cao hơn (chủ yếu là chi phí cố định). Kết quả là biên lợi nhuận gộp giảm xuống chỉ còn 7,2% từ mức 13,5% trong nửa đầu năm 2022.

Chứng khoán Phú Hưng kỳ vọng doanh thu thuần của công ty sẽ tăng đáng kể khoảng 15,8% và đạt mức 32.671 tỷ đồng cho cả năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế có thể giảm mạnh hơn 28% xuống chỉ còn 1.817 tỷ đồng.

Công ty chứng khoán này cũng cho rằng biên lợi nhuận có thể cải thiện nhẹ trong nửa cuối và trong cả năm 2023 do triển vọng của thủy điện cải thiện nhanh chóng, việc huy động bằng nguồn chạy do sẽ được hạn chế vì căng thẳng về nguồn cung điện dự kiến sẽ biến mất.

Từ đó, Chứng khoán Phú Hưng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp và Biên lợi nhuận ròng sẽ ổn định lần lượt ở mức 10% và 6% cho cả năm 2023F.

Điểm nhấn đầu tư với cổ phiếu POW:

(1) Doanh thu có thể tăng trưởng trong năm 2023F nhờ nhiệt điện được huy động ngày càng nhiều trong khi thủy điện đang gặp nhiều khó khăn do El Nino. Hơn nữa, kể từ tháng 8/2023, Vũng Áng 1 đã hoạt động trở lại sau thời gian dài tạm dừng, giúp tổng công suất tăng thêm 600MW. Theo đó, PHS dự báo tổng sản lượng có thể đạt lần lượt 17,5 tỷ và 20.1 tỷ kWh vào năm 2023F và 2024F (tăng trưởng lần lượt là 23,5% và 42.0% so với năm 2022).

(2) Công ty đang đẩy nhanh tiến độ xây dựng 2 nhà máy điện LNG (khí tự nhiên hóa lỏng) mới là Nhơn Trạch 3 và 4 với tổng công suất thiết kế 750 MW mỗi nhà máy. PHS kỳ vọng dự án sẽ tạo ra sản lượng tăng thêm gần 4,3 tỷ kWh vào năm 2027F sau khi hoàn thành, và sẽ hỗ trợ tích cực cho sự tăng trưởng dài hạn của công ty.

Về định giá & khuyến nghị, sử dụng phương pháp DCF và P/E, Chứng khoán Phú Hưng ước tính giá trị hợp lý là 14.800 đồng/cổ phiếu. Do đó, công ty chứng khoán này đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 16%. Trong định giá này, Chứng khoán Phú Hưng không tính đến nhà máy điện LNG Quảng Ninh 1.500 MW do sự không chắc chắn và thiếu thông tin cần thiết.

Diễn biến giá cổ phiếu PHS từ đầu năm 2023 đến nay

Về mặt rủi ro: (1) Biến động bất lợi của giá nhiên liệu đầu vào; (2) Sự thay đổi bất lợi trong chính sách điều hành của chính phủ; (3) Rủi ro suy thoái kinh tế.

Trước đó, trong các báo cáo công bố hồi cuối tháng 8, cả HSC và VCS đều khuyến nghị mua cổ phiếu POW với giá mục tiêu trung/dài hạn 16.0 - 16.1 đồng.

Tính từ đầu năm, cổ phiếu POW tăng gần 20%, song nếu tính trong 6 tháng gần nhất, mã gần như đi ngang là một trong số cổ phiếu VN30 kém sắc nhất xét trong cùng thời điểm, khi mà hàng loạt các mã khác như VCB, NVL, HPG, VIC, FPT, MBB,... lần lượt tăng mạnh.

Nhận định chứng khoán ngày 25/9: Rủi ro mở rộng nhịp điều chỉnh Thị trường phiên cuối tuần giảm điểm trong bối cảnh thanh khoản tăng mạnh và cao hơn trung bình 20 phiên. Công ty CK nhận ...

VN-Index còn nhiều rủi ro, nhà đầu tư nên "thận trọng" trong tuần giao dịch từ 25-29/9 Trong tuần qua, thị trường chứng khoán biến động tương đối mạnh với những phiên giảm sàn hàng loạt của nhóm chứng khoán, bất động ...

Thị trường chứng khoán ngày 25/9/2023: Thông tin trước giờ mở cửa Cổ phiếu họ Vin kéo VN-Index thủng mốc 1.200 điểm; Hơn 78 triệu cổ phiếu gạo Trung An vào diện cảnh báo; Cổ phiếu một ...