Cổ phiếu HPG còn hấp dẫn nhà đầu tư sau đà tăng mạnh?

Trong quý 2/2023, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đạt doanh thu 29.800 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế là 1.448 tỷ đồng, tương ứng giảm 64% so với cùng kỳ, song đã cao gấp 3,8 lần so với con số thực hiện được ở quý 1/2023.

Qua đó cho thấy, hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Hoà Phát đã được cải thiện tích cực. Điều này đã thúc đẩy thị giá cổ phiếu HPG phục hồi đáng kể trên thị trường chứng khoán. Vậy câu hỏi đặt ra là liệu cổ phiếu HPG có còn hấp dẫn?

Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán VNDirect (VND) cho rằng nhu cầu tiêu thụ thép giảm mạnh do ngành BĐS nội địa đã chững lại kể từ quý 2/2022 sau hàng loạt sự kiện bắt giữ một số nhà lãnh đạo doanh nghiệp BĐS lớn (vi phạm quy định phát hành trái phiếu), lãi suất mua nhà tăng hay room tín dụng bị hạn chế. Kết quả là nguồn cung căn hộ mới tại TP. HCM và Hà Nội đã suy giảm đáng kể trong nhiều quý gần đây.

Mặc dù nhu cầu BĐS nhà ở vẫn yếu, lượng tiêu thụ căn hộ tại cả TP.HCM và Hà Nội trong quý 2/2023 đều ghi nhận mức tăng sv quý trước đó, lần lượt 15-20%. VNDirect kỳ vọng biên EBITDA của HPG trong nửa cuối năm 2023 sẽ tiếp tục được cải thiện so với nửa đầu năm nhờ vào (1) giá nguyên liệu đầu vào (bao gồm quặng sắt, than cốc) được dự báo giảm; (2) lượng hàng tồn kho của công ty trong quý 2/2023 đã giảm xuống mức thấp nhất từ quý 1/2021 và (3) HPG đã nhận được đơn hàng xuất khẩu HRC tới tháng 9/2023, đảm bảo việc giá bán thép cao bất chấp giá đầu vào giảm.

VNDirect dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của Hòa Phát năm 2023 đạt lần lượt 121.585 tỷ và 7.544 tỷ đồng, tương ứng giảm 14% và 11% so với năm trước. Nếu dự báo của VNDirect chính xác, với mục tiêu lãi sau thuế 8.000 tỷ đồng, doanh nghiệp đầu ngành thép sẽ không kịp về đích lợi nhuận trong năm nay.

Nguồn cung BĐS nội địa được kỳ vọng sẽ phục hồi trong năm 2024

Chính phủ đang nỗ lực tháo gỡ những khó khăn của thị trường bất động sản nhà ở nội địa trong thời gian gần đây. Cụ thể:

Thứ nhất, nhờ Nghị định số 08/2023/NĐ-CP và Nghị quyết 33/2023/NQ-CP, các nhà đầu tư bất động sản đã có thể gia hạn các khoản nợ trái phiếu và ngân hàng. Điều này đồng nghĩa với việc giảm áp lực dòng tiền cho các nhà đầu tư bất động sản, tạo điều kiện các doanh nghiệp có thể triển khai các dự án trong tương lai.

Thứ hai, TP.Hồ Chí Minh đặt mục tiêu tháp gỡ vướng mắc pháp lý cho 50 dự án bất động sản trong năm 2023. Thành phố hiện có 156 dự án bất động sản thuộc 121 chủ đầu tư đang chờ giải quyết nhiều vướng mắc (khoảng 70% vướng mắc liên quan đến các vấn đề về pháp lý). Với kỳ vọng những rào cản này được gỡ bỏ, TP.Hồ Chí Minh sẽ có khoảng 4.000-5.000 căn hộ được mở bán. Nhiều tỉnh thành khác như Đồng Nai, Bình Dương, Bình Thuận… cũng đang tích cực tháo gỡ khó khăn cho các dự án bất động sản.

Thứ ba, việc sửa đổi Luật Đất đai đang được thực hiện đúng tiến độ và dự kiến sẽ có hiệu lực từ nửa cuối năm 2024. Điều này sẽ đánh dấu bước ngoặt cho thị trường bất động sản khi những vướng mắc trong việc phê duyệt dự án nhà ở mới sẽ được giải quyết, giúp nguồn cung nhà ở phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024-25.

Những động thái trên đã tạo điều kiện cho một số dự án bất động sản nhà ở (NovaWorld Hồ Tràm tại tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu, Bcon Polaris tại tỉnh Bình Dương, De La Sol tại TP.Hồ Chí Minh,...) tái khởi động thi công. Do đó, nguồn cung bất động sản sẽ dần hồi phục trong những quý tới trước khi bứt phá kể từ nửa cuối năm 2024, qua đó thúc đẩy nhu cầu thép, theo VNDIRECT Research.

Một vài tín hiệu tích cực đã dần xuất hiện

Theo dữ liệu của Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), tổng sản lượng tiêu thụ thép (bao gồm thép xây dựng, tôn mạ và ống thép) trong tháng 5/2023 đạt 1,3 triệu tấn, tăng 18% so với tháng 4/2023 và là mức cao nhất kể từ tháng 12/2022. Mặc dù sản lượng tiêu thụ có phần hạ nhiệt trong tháng 6-7 sau đó, tuy nhiên vẫn cao hơn so với mức trung bình quý 1/2023. Đáng chú ý, sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ vẫn liên tục cải thiện so với tháng trước đó.

VNdirect cũng lưu ý rằng, mùa mưa tại miền Nam thường diễn ra từ tháng 4-11 hàng năm, không thuận lợi cho các hoạt động xây dựng. Do đó, VNdirect tin rằng sản lượng tiêu thụ sẽ tiếp tục được cải thiện trong phần còn lại của năm 2023.

Trong dài hạn, quốc gia chiếm gần 60% nhu cầu quặng sắt toàn cầu – Trung Quốc, được dự báo sẽ giảm sản lượng sản xuất thép tới năm 2025. Điều này sẽ làm giảm nhu cầu quặng sắt toàn cầu khoảng 1,1%/năm trong giai đoạn 2024-2025.

Một nguyên liệu đầu vào khác là than cốc, giá mặt hàng này đã giảm trong cả quý 1 lẫn quý 2/2023 do nguồn cung tại Australia tăng lên cũng như hoạt động sản xuất thép toàn cầu chậm lại và kỳ vọng nhu cầu mạnh mẽ của Trung Quốc sau đại dịch đã không diễn ra. DISR dự báo trung bình giá than cốc sẽ giảm dần từ mức 273 USD/tấn trong năm 2023 sau khi nguồn cung được dần quay trở lại bình thường và sẽ tiếp tục giảm sẽ chỉ còn 200 USD/tấn vào năm 2025.

Việc giá nguyên liệu đầu vào như quặng sắt hay than cốc được dự báo sẽ tiếp tục hạ nhiệt kỳ vọng cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp thép.

Ngoài ra, một trong những động lực hồi phục cho sản lượng tiêu thụ thép của Hòa Phát đến từ hoạt động xuất khẩu nửa cuối 2023 và 6 tháng đầu năm 2024 trước khi BĐS nội địa 'ấm' trở lại. Theo VNDirect, Châu Âu và Asean tiếp tục là các thị trường xuất khẩu chính của công ty. Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ và xuất khẩu tại Trung Quốc được kỳ vọng sẽ giảm trong nửa cuối năm 2023, từ đó giảm áp lực cạnh tranh cho các nhà xuất khẩu thép Việt Nam, trong đó có HPG.

Theo kế hoạch, HPG sẽ tạm thời dừng 1/3 lò cao tại Khu liên hợp Hải Dương trong tháng 9/2023, nhằm phục vụ hoạt động bảo trì/nâng cấp nhà máy. Giai đoạn này dự kiến sẽ kéo dài 3 tháng và giúp nâng công suất thiết kế của lò cao tăng lên 920.000 tấn thép thô/năm (từ mức 800.000 tấn/năm trước đó). Sau khi nâng cấp, tổng công suất sản xuất thép thô của HPG sẽ tăng lên 8,62 triệu tấn, tương đương tăng 1,4% so với mức 8,5 triệu tấn hiện tại.

Thời điểm tốt để tích lũy cổ phiếu HPG

Bất chấp việc giá cổ phiếu đã tăng mạnh 33% trong giai đoạn tháng 6-7/2023, VNDirect vẫn lạc quan đối với triển vọng của HPG trong thời gian tới nhờ hưởng lợi từ các chính sách của chính phủ, bao gồm giảm lãi suất, đẩy mạnh đầu tư công và đặc biệt là nỗ lực gỡ khó cho thị trường BĐS.

Với kỳ vọng những khó khăn của thị trường bất động sản dần được tháo gỡ, các cổ phiếu bất động sản đã có đà tăng giá ấn tượng thời gian gần đây. Theo VNDirect, điều này sẽ tác động tích cực đến quan điểm của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu thép.

“Thị trường chung đang diễn ra đợt chốt lời sau nhịp tăng mạnh trước đó nên đây là thời điểm tốt để tích lũy cổ phiếu HPG”, VNDirect khuyến nghị. Rủi ro giảm giá là ngành BĐS phục hồi chậm hơn dự kiến. Động lực tăng giá là giá quặng sắt thấp hơn dự kiến.

VNDirect điều chỉnh tăng giá mục tiêu của cổ phiếu HPG lên 34.900 đồng/cp. Định giá dựa trên sự kết hợp hai phương pháp với tỷ trọng tương đương là định giá DCF trong dự báo 10 năm và định giá P/B.

Trong mô hình định giá P/B, VNDirect sử dụng P/B mục tiêu cho trung bình giá trị sổ sách năm 2023-2024 là 1,8 lần, cao hơn 38% so với định giá trước đó và tương đương mức trung bình lịch sử 5 năm. Nhóm phân tích cho rằng HPG xứng đáng được trả mức P/B cao hơn trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp hơn.

Trong mô hình định giá DCF, VNDirect giảm lãi suất phi rủi ro xuống mức 3% (từ mức 4% trước đó) và phần bù rủi ro là 10% (từ 11%). Kết quả là lãi suất chiết khấu (WACC) mới đã giảm 1,5 điểm % so với mô hình định giá cũ, xuống mức 11,9%.

Thành viên HĐQT Hoà Phát (HPG) bán 5 triệu cổ phiếu cho con gái Lãnh đạo và người thân tại CTCP Tập đoàn Hoà Phát (HOSE – Mã: HPG) bán lượng lớn cổ phiếu HPG để giảm sở hữu ...

HPG lập đỉnh đưa ông Trần Đình Long thành người giàu nhất TTCK, cổ phiếu thép sắp "sang trang"? Thời gian gần đây, cổ phiếu HPG cùng nhiều mã khác của nhóm thép đồng loạt bật tăng mạnh mẽ, cùng với đó là các ...

Đón tin vui từ mảng container, nhịp tăng của cổ phiếu HPG có bền vững? Trước sức nóng của những đơn hàng mới với số lượng lớn ngay từ đầu tháng 8, cổ phiếu HPG đang duy trì đà tăng ...