Cổ đông cô đặc, một doanh nghiệp nước đứng trước nguy cơ rời cuộc chơi chứng khoán

13/01/2026 - 12:423 phút đọc

(Banker.vn) Cơ cấu cổ đông quá cô đặc khiến doanh nghiệp này không còn đáp ứng điều kiện công ty đại chúng, dù doanh nghiệp duy trì kết quả kinh doanh ổn định và chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn nhiều năm.

Công ty CP Cấp nước Thủ Đức (HOSE: TDW) vừa phát đi thông báo về việc không còn đáp ứng điều kiện là công ty đại chúng, sau khi rà soát cơ cấu cổ đông theo các quy định mới của Luật Chứng khoán.

Theo văn bản gửi tới Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, ban hành ngày 12/01/2026, TDW cho biết cơ cấu cổ đông của công ty hiện không còn phù hợp với yêu cầu tại Luật số 56/2024/QH15 – luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán.

margin: 15px auto;" />

Dữ liệu do Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam cung cấp, chốt tại ngày 31/12/2025, cho thấy TDW có tổng cộng 253 cổ đông. Tuy nhiên, trong số này chỉ có 2 cổ đông lớn nắm giữ tới 95,17% số cổ phần có quyền biểu quyết, khiến tỷ lệ cổ phần do các cổ đông nhỏ lẻ nắm giữ xuống mức rất thấp.

Cụ thể, Tổng Công ty Cấp nước Sài Gòn (Sawaco) hiện sở hữu 51% vốn điều lệ, tương đương khoảng 4,3 triệu cổ phiếu. Cổ đông lớn còn lại là Công ty TNHH Nước sạch REE, nắm 44,17% vốn, tương ứng 3,75 triệu cổ phiếu. 251 cổ đông còn lại chỉ sở hữu 4,83% số cổ phần có quyền biểu quyết.

Với cơ cấu này, Cấp nước Thủ Đức không đáp ứng điều kiện tối thiểu 10% cổ phần có quyền biểu quyết phải do ít nhất 100 cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ, theo quy định hiện hành. Doanh nghiệp cho biết sẽ tiếp tục thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của công ty đại chúng cho đến khi nhận được thông báo chính thức từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước về việc chấm dứt tư cách này.

Thực tế, tình trạng cô đặc cổ đông tại TDW không phải là diễn biến mới. Khi niêm yết trên HOSE vào ngày 11/11/2010, bên cạnh 51% vốn nhà nước do Sawaco nắm giữ, cơ cấu cổ đông của TDW từng có sự hiện diện của nhiều tổ chức tài chính lớn. Thời điểm đó, VOF Investment Limited – quỹ thành viên thuộc VinaCapital sở hữu 30% vốn, trong khi Vinamilk nắm 10%.

Tuy nhiên, đến năm 2013, REE đã lần lượt nhận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn từ VinaCapital và Vinamilk, qua đó trở thành cổ đông lớn với tỷ lệ hơn 43%, sau này nâng lên trên 44%. Trước năm 2021, toàn bộ số cổ phần TDW do REE nắm giữ được chuyển sang Công ty TNHH Nước sạch REE – đơn vị phụ trách mảng nước trong hệ sinh thái REE. Kể từ đó, cơ cấu cổ đông của TDW gần như không thay đổi, với hai cổ đông lớn chi phối phần lớn vốn điều lệ.

Cấp nước Thủ Đức có tiền thân là Chi nhánh Cấp nước Thủ Đức – Biên Hòa, được thành lập từ năm 1991. Doanh nghiệp chính thức hoạt động theo mô hình công ty cổ phần từ tháng 1/2007 và hiện tập trung cung cấp nước sạch cho khu vực TP Thủ Đức cũ.

Dù không còn đáp ứng điều kiện công ty đại chúng, kết quả kinh doanh của TDW vẫn duy trì sự ổn định trong nhiều năm. Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng đều, trong đó lợi nhuận sau thuế năm 2024 đạt 56 tỷ đồng, mức cao nhất kể từ khi niêm yết.

Dòng tiền bền vững cũng giúp công ty duy trì chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn hơn một thập kỷ, riêng năm 2025 chi trả hơn 2.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng hai đợt cổ tức của năm 2024.

Trường hợp của TDW cho thấy, trong bối cảnh Luật Chứng khoán ngày càng siết chặt tiêu chí đại chúng, không ít doanh nghiệp có nền tảng kinh doanh tốt nhưng lại đứng trước nguy cơ rời “sân chơi” đại chúng do cấu trúc sở hữu quá tập trung.