CLB Phân tích Chứng khoán VASB: Nhiều dấu hiệu tạo đáy xuất hiện trong 6 tháng đầu năm, VN-Index có thể leo 1.482 điểm

Ông Trần Thăng Long - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC), Chủ nhiệm CLB Phân tích Chứng khoán VASB.

Tại Hội nghị sơ kết 6 tháng đầu năm và triển khai hoạt động 6 tháng cuối năm 2023 của Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam (VASB), ông Trần Thăng Long - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC), Chủ nhiệm CLB Phân tích Chứng khoán VASB đã có báo cáo về tình hình kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm, đồng thời những dự báo cho 6 tháng cuối năm 2023.

Tín hiệu khởi sắc

Về bức tranh kinh tế vĩ mô nửa đầu năm 2023, theo ông Long, trong bối cảnh nhiều khó khăn, thách thức hơn là thuận lợi ở cả trong và ngoài nước, tăng trưởng GDP trong 6 tháng đầu năm đã sụt giảm rõ rệt. Tốc độ tăng trưởng ở mức 3,71%, mức thấp nhất kể từ năm 2021 (không tính thời điểm năm 2020 chịu ảnh hưởng nặng nề của đại dịch Covid).

Dù vậy, kinh tế vĩ mô vẫn ghi nhận một số điểm sáng. Trong đó, lạm phát được duy trì trong mức mục tiêu của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và tỷ giá được duy trì ổn định. Khối bán lẻ và dịch vụ phục hồi tốt, duy trì ở tốc độ 11%, là động lực chính cho tăng trưởng kinh tế, được hỗ trợ nhiều bởi tăng trưởng của khu vực du lịch, đặc biệt là du lịch nước ngoài.

Trong khi giải ngân vốn đầu tư công được thúc đẩy và cải thiện rõ nét thì giải ngân vốn FDI cũng đang dần thu hẹp đà giảm. Đặc biệt, Chính phủ đã thực hiện nhiều chính sách kích thích tăng trưởng, tháo gỡ các điểm nghẽn của nền kinh tế. Tiêu biểu là 4 chính sách quan trọng nhất về điều chỉnh lãi suất, nới lỏng quy định về trái phiếu doanh nghiệp, giảm thuế VAT và tăng lương cơ sở.

Các chính sách của Chính phủ đã tháo gỡ điểm nghẽn của nền kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng GDP

Về thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm, CLB Phân tích Chứng khoán chỉ ra rằng, sau đà hồi phục đầu năm 2023, VN-Index đã phải đối mặt với áp lực giảm điểm trước những rủi ro từ trong và ngoài nước.

Tuy nhiên, VN-Index đã phục hồi đáng kể từ tháng 3 và vươn lên mức 1.120 điểm vào ngày 30/6/2023, tăng 11,23% so với 30/12/2022. Đà hồi phục của thị trường được hỗ trợ bởi động thái cắt giảm lãi suất điều hành của NHNN cũng như các chính sách tiền tệ, tài khoá của Chính phủ. Bên cạnh đó, thanh khoản thị trường đã ghi nhận đà tăng trở lại kể từ tháng 4 và được thúc đẩy nhờ mặt bằng lãi suất thấp.

Diễn biến thị trường chứng khoán nửa đầu năm 2023

Theo Chủ nhiệm CLB Phân tích Chứng khoán, hiện tại, chỉ số VN-Index P/E đã vượt qua vùng đáy, lên mức 13,8 lần và có thể đạt 14 lần trong thời gian tới, tuy nhiên vẫn thấp hơn so với mức trung bình trước đây. Về VN-Index EPS, trong bối cảnh tất cả các doanh nghiệp chật vật trong khó khăn, chỉ số này đã đi xuống. Tuy nhiên, theo ông Trần Thăng Long, chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng mức độ đi xuống sẽ giảm dần vào cuối năm.

Đáng chú ý, diễn biến dòng tiền ghi nhận sự trở lại mạnh mẽ của các nhà đầu tư trong nước. Tính đến cuối tháng 6, tổng số tài khoản nhà đầu tư cá nhân trong nước đã vượt mức 7,25 triệu tài khoản, tương đương khoảng hơn 7,2% dân số, là tín hiệu tích cực của thị trường.

Ngoài ra, ông Long cũng thông tin thêm, các công ty chứng khoán thành viên của VASB đã đạt được những kết quả kinh doanh khả quan trong quý I và quý II/2023 với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng, cổ phiếu chứng khoán theo đó nằm trong nhóm dẫn dắt thị trường.

Về cơ bản, hai mảng chính của các công ty chứng khoán là hoạt động tự doanh và hoạt động môi giới và cho vay margin đều đóng góp tốt cho doanh thu. Đáng nói, tỷ lệ margin so với vốn chủ sở hữu 6 tháng đầu năm ghi nhận thấp hơn so với mọi năm, cho thấy các thành viên của thị trường chưa dùng hết tiềm năng, cũng là một dấu hiệu tích cực.

Tỷ lệ margin so với vốn chủ sở hữu 6 tháng đầu năm 2023 ghi nhận thấp hơn so với mọi năm, cho thấy các thành viên của thị trường chưa dùng hết tiềm năng, là một dấu hiệu tích cực của thị trường chứng khoán

Kỳ vọng phía sau

Về tình hình 6 tháng cuối năm, theo CLB Phân tích Chứng khoán, đa phần các tổ chức quốc tế đều cho rằng, nền kinh tế thế giới tiếp tục chậm lại; đỉnh của chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ tại Mỹ được dự báo sẽ xuất hiện trong năm 2023 và đến năm 2024 mới được FED nới lỏng; chưa thể loại trừ rủi ro là kinh tế Mỹ suy thoái.

Do nền kinh tế Việt Nam vốn nhạy cảm với diễn biến chính sách tiền tệ cũng như sự tăng trưởng kinh tế của các nước lớn, CLB Phân tích Chứng khoán dự báo, tăng trưởng GDP khó có thể đạt được mục tiêu 6,5% theo kế hoạch đặt ra. Cũng theo đơn vị này, trong năm 2023, lạm phát sẽ ở mức dưới ngưỡng mục tiêu 4,5%, tỷ giá được duy trì ổn định, xuất nhập khẩu sẽ tăng trưởng vào năm sau, tạo tiền đề cho sự phát triển kinh tế.

Bối cảnh nói trên đặt ra câu hỏi rằng, liệu thị trường chứng khoán sắp đi hết chặng đường “màu hồng” hay chưa? Trả lời cho câu hỏi này, ông Trần Thăng Long đã có những phân tích khá chi tiết về các dấu hiệu tạo đáy, đồng thời đưa ra các tổng hợp dự báo về chỉ số VN-Index.

Ông Long chỉ ra rằng, đợt suy giảm hiện tại đã đi gần quãng đường timing tối đa là khoảng 3 năm.

Nếu so với hai đợt suy giảm lớn nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam là thời điểm năm 2008 và năm 2018 thì đợt suy giảm hiện tại có nhiều nét tương đồng với đợt suy giảm năm 2018, tức là thị trường sẽ phục hồi theo từng tháng, từng quý và mức độ lạc quan của các nhà đầu tư cũng tăng trưởng dần dần. Đáng chú ý, tất cả các dấu hiệu tạo đáy của thị trường đều đã xuất hiện trong 6 tháng vừa qua.

Tất cả các dấu hiệu tạo đáy của thị trường đều đã xuất hiện trong 6 tháng vừa qua

Tổng hợp dự báo từ các công ty chứng khoán, ông Long cho biết, VN-Index được nhận định sẽ dao động từ 1.100 đến 1.300 điểm. Về phía CLB Phân tích Chứng khoán, đơn vị này đã tiến hành tập hợp các dự báo về 35 cổ phiếu lớn nhất, chiếm 75% quy mô vốn hoá thị trường để tính lại VN-Index. Theo đó, mức điểm cao nhất của VN-Index sẽ là 1.482, thấp nhất là 1.120, còn điểm trung vị là 1.237. Hiện tại, chỉ số VN-Index đang nằm rất sát mức điểm trung vị mà CLB Phân tích Chứng khoán dự báo.

Theo tính toán của CLB Phân tích Chứng khoán, chỉ số VN-Index năm 2023 sẽ nằm trong khoảng từ 1.071 - 1.482 điểm với mức trung vị là 1.237 điểm.

Xét về dài hạn, các chuyên gia cho rằng, thị trường hoàn toàn có thể kỳ vọng vào sự tăng trưởng trở lại của thị trường chứng khoán cùng với sự phục hồi của nền kinh tế vĩ mô.