Chuyên gia chỉ ra 4 yếu tố khiến thị trường chứng khoán bất ngờ giảm sâu

29/11/2025 - 13:384 phút đọc

(Banker.vn) Thị trường chứng khoán bất ngờ giảm hơn 64 điểm, dù thanh khoản lập kỷ lục hơn 80.000 tỷ đồng. Chuyên gia nhận định áp lực từ định giá, khối ngoại, tỷ giá và dòng tiền margin là nguyên nhân chính khiến thị trường điều chỉnh mạnh.

Chứng khoán giảm mạnh, thanh khoản lập kỷ lục

Sau chuỗi 5 phiên tăng liên tiếp và thiết lập đỉnh lịch sử 1.557 điểm, thị trường chứng khoán Việt Nam bất ngờ “quay đầu” trong phiên 29/7, ghi nhận cú giảm sốc với biên độ sâu nhất kể từ đầu năm. VN-Index mất hơn 64 điểm, toàn thị trường “đỏ lửa” với hơn 660 mã giảm, trong đó có 87 mã giảm sàn, phản ánh rõ trạng thái hoảng loạn và bán tháo diện rộng của nhà đầu tư.

Trái ngược với diễn biến tăng điểm trước đó, phiên 29/7 trở thành dấu mốc buồn khi xóa sạch thành quả tích lũy trong 4 phiên liền trước. VN-Index đóng cửa ở mức 1.493,38 điểm, giảm 64,04 điểm so với phiên trước, tương đương mức giảm 4,11%. Chỉ số VN30 cũng giảm mạnh gần 65 điểm, trong đó có hàng loạt cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM, VCB, BID, CTG giảm sàn.

Dù chỉ số giảm sâu, nhưng thị trường lại lập kỷ lục mới về thanh khoản. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt 80.220 tỷ đồng (gần 3,1 tỷ USD), tương đương hơn 3,25 tỷ cổ phiếu – mức cao nhất trong lịch sử 25 năm hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam. Riêng sàn HOSE ghi nhận giá trị khớp lệnh gần 71.241 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với phiên trước và gấp hơn 2 lần so với mức trung bình 20 phiên gần nhất.

Bốn yếu tố khiến thị trường giảm mạnh

Trao đổi với báo chí, ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân, CTCK Yuanta Việt Nam cho rằng có 4 nguyên nhân chính khiến thị trường giảm sốc trong phiên 29/7.

Thứ nhất, đà tăng trước đó mang tính co cụm, không còn lan tỏa rộng như giai đoạn đầu tháng. Tăng trưởng chủ yếu đến từ một số nhóm như chứng khoán, bất động sản và một vài cổ phiếu ngân hàng, trong khi phần lớn thị trường có dấu hiệu “đuối sức”. Khi dòng tiền đầu cơ quay đầu, lực bán đã nhanh chóng áp đảo.

Thứ hai, định giá thị trường đã không còn rẻ. Chỉ số P/E của VN-Index đã tiệm cận mức trung bình 10 năm. Đây là ngưỡng mà dòng tiền mới thường tỏ ra thận trọng, nhất là sau giai đoạn tăng nóng với biên độ hàng chục phần trăm trong thời gian ngắn.

Thứ ba, khối ngoại đảo chiều bán ròng. Sau chuỗi ngày mua ròng mạnh, nhà đầu tư nước ngoài đã chốt lời, kéo theo tâm lý phòng thủ từ phía dòng tiền trong nước. Phiên 29/7, riêng ETF Fubon rút ròng gần 176 tỷ đồng, nâng mức bán ròng từ đầu năm lên hơn 4.500 tỷ đồng.

Cuối cùng, rủi ro vĩ mô bắt đầu hiện hữu. Tỷ giá USD/VND tăng mạnh và vượt đỉnh cũ, phản ánh áp lực từ bên ngoài. Lãi suất liên ngân hàng cũng đảo chiều tăng, báo hiệu thanh khoản hệ thống không còn quá dư thừa – yếu tố có thể ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư vào cổ phiếu.

“Sau giai đoạn tăng siêu nóng, các cổ phiếu đầu cơ tăng mạnh như VIX, nhóm Gelex… đã giảm sàn. Đây là dấu hiệu điển hình của giai đoạn đảo chiều thị trường, khi các mã dẫn dắt cũng bị bán tháo”, ông Minh nhận định.

Chuyên gia Yuanta khuyến nghị nhà đầu tư sử dụng margin cao nên tận dụng các nhịp hồi kỹ thuật để cơ cấu danh mục, giảm tỷ trọng cổ phiếu. Giai đoạn tới sẽ là thời điểm phân hóa rõ nét theo nhóm ngành và kết quả kinh doanh.

Dù thị trường điều chỉnh sâu, ông Minh cho rằng VN-Index vẫn có khả năng hồi kỹ thuật quanh vùng 1.450 điểm. Mùa báo cáo tài chính quý II là cơ hội để nhà đầu tư đánh giá lại định giá cổ phiếu, bởi nhiều mã đã tăng “vượt cơ bản”. Ngược lại, cũng sẽ có những cơ hội mới từ các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tốt nhưng chưa được phản ánh đầy đủ vào giá.