Chứng khoán SHS: Cổ phiếu REE có tiềm năng tăng 40% nhờ động lực từ Luật Điện lực sửa đổi

	Hiện tượng La Nina tăng cường, REE hưởng lợi lớn
	REE ghi nhận backlog mảng cơ điện đạt gần 4.000 tỷ đồng nhờ đóng góp lớn từ sân bay Long Thành

Luật Điện lực sửa đổi, có hiệu lực từ 1/2/2025, được dự báo sẽ tác động lớn đến sự phát triển năng lượng tái tạo (NLTT) tại Việt Nam. Điểm nổi bật là cơ chế mua bán điện trực tiếp DPPA (Nghị định 80/2024/NĐ-CP) đem NLTT lần đầu tham gia thị trường điện bán lẻ cạnh tranh. Theo Chứng khoán Sài Gòn Hà Nội (SHS), DPPA sẽ thúc đẩy các dự án điện gió, năng lượng mặt trời và mở đường cho thị trường tín chỉ carbon, một xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ.

SHS nhận định REE sẽ hưởng tới giai đoạn tăng trưởng bền vững từ năm 2025 với động lực chính là NLTT, bất động sản và M&E.

Công ty CP Cơ Điện Lạnh (HOSE: REE) là một trong những đơn vị hưởng lợi lớn nhất từ DPPA nhờ tiềm lực tài chính và chiến lược dài hạn tập trung vào NLTT. Hiện nay, REE đang tập trung mạnh mẽ vào các dự án năng lượng sạch như điện gió và thủy điện.

Nhà máy thủy điện Thác Bà 2 đã ghi nhận tăng trưởng 3,5% công suất trong quý 4/2024, trong khi dự án Trà Khúc 2 với công suất 30 MW dự kiến hoàn thành năm 2027. Các chính sách ưu đãi từ Luật Điện lực sửa đổi và xu hướng chuyển mùa từ El Nino sang La Nina giúp các nhà máy thủy điện của REE vận hành hiệu quả hơn, mang lại tăng trưởng doanh thu đáng kể.

REE cũng đang đầu tư vào nhà máy điện gió Duyên Hải, kỳ vọng đạt 90% công suất tối đa sau 2 năm vận hành. Dù các dự án điện gió khác đang chờ phê duyệt chính thức, sự phát triển của thị trường tín chỉ carbon hứa hẹn mở rộng tiềm năng tăng trưởng cho REE trong lĩnh vực NLTT.

REE đã khẳng định vị thế trong lĩnh vực bất động sản với tòa nhà văn phòng hạng B, E-Town 6. Đạt chứng chỉ LEED Platinum, tòa nhà này sẽ gia tăng 25% diện tích sàn cho thuê và dự kiến lấp đầy 90% ngay trong năm 2025. Tỷ lệ lấp đầy tại các tòa nhà khác của REE hiện luôn duy trì trên 95%, khẳng định sức hút mạnh mẽ trên thị trường văn phòng.

Trong lĩnh vực cơ điện (M&E), REE ghi nhận giá trị hợp đồng mới đạt 3.902 tỷ đồng vào cuối quý 3/2024, gấp 4 lần so với cùng kỳ. Phần lớn hợp đồng đến từ các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành, dự kiến hạch toán doanh thu vào giai đoạn 2025-2026. M&E của REE được dự báo sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân 5%/năm từ 2025-2028, nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản và các dự án xây dựng lớn.

Nguồn: SHS dự báo

Ngoài ra, các khoản đầu tư tại các công ty liên kết của REE vẫn sẽ tiếp tục đóng góp lợi nhuận lớn vào BCTC hợp nhất. Các khoản đầu tư của REE tại các công ty liên kết đều là các công ty thuộc lĩnh vực điện và nước, là các doanh nghiệp hoạt động ổn định trong nhiều năm qua. Năm 2024 do ảnh hưởng của Elnino, các nhà máy thuỷ điện liên kết của REE hoạt động dưới công suất khiến lợi nhuận đóng góp từ nhóm công ty này sụt giảm mạnh. SHS kỳ vọng năm 2025 do hưởng lợi từ Lanina, lợi nhuận đóng góp từ các công ty này sẽ khả quan trở lại và về bằng với năm 2023 (tương đương với kịch bản thời tiết ở pha trung tính).

SHS cho rằng với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dồi dào như hiện tại, mỗi năm REE sẽ có thêm lượng tiền mặt từ 3.000 – 3.500 tỷ đồng. Với lãi suất tiền gửi bình quân kỳ hạn 3 – 6 tháng hiện nay khoảng 4,5 - 5%/năm, doanh thu từ tiền gửi mỗi năm của REE sẽ tăng trưởng khoảng 130 - 150 tỷ đồng/năm.

Dựa trên kết quả kinh doanh tăng trưởng ổn định từ NLTT, bất động sản và M&E, SHS định giá cổ phiếu REE ở mức hợp lý 93.000 đồng/cp, tăng 40% so với giá hiện tại 66.500 đồng/cp (ngày 17/12/2024).

Nguồn dòng tiền kinh doanh dồi dào, từ 3.000 – 3.500 tỷ đồng mỗi năm, cùng các khoản đầu tư tài chính hiệu quả, giúp REE duy trì vị thế tốt. Trong đó, khoản đầu tư vào 60 triệu cổ phần VIB với giá vốn 11.700 đồng/cp hiện đang tạm lãi 456 tỷ đồng. Khi cần huy động vốn cho các dự án lớn, REE hoàn toàn có thể hiện thực hóa khoản lợi nhuận này.

Luật Điện lực sửa đổi sắp có hiệu lực, chuyên gia chỉ ra 3 doanh nghiệp sẽ hưởng lợi lớn Luật Điện lực sửa đổi 2024 mở ra cơ hội lớn cho ngành điện. Các doanh nghiệp như PC1, BCG Energy, PVS hưởng lợi nhờ ...

Hàng chục tỷ đồng chảy về công ty con của REE nhờ một doanh nghiệp có lịch sử 15 năm chia cổ tức bằng tiền mặt Công ty CP Thủy điện Thác Mơ (TMP) chốt quyền nhận cổ tức đợt 1 năm 2024 vào ngày 12/12 với tỷ lệ 18% tiền ...