Chứng khoán doanh nghiệp ngành Công Thương: Phân tích, định giá cổ phiếu DHA của Công ty Cổ phần Hóa An

Dữ liệu đáng chú ý về Công ty Cổ phần Hóa An

Theo thông tin trên hoaan.com.vn, Công ty Cổ phần Hóa An (cổ phiếu DHA, trụ sở tại khu phố Cầu Hang, phường Hóa An, TP. Biên Hòa, tỉnh Đồng Nai). Công ty Hóa An thành lập năm 1978, chuyển đổi thành công ty cổ phần năm 2000.

Ngành, nghề kinh doanh chính của DHA là khai thác và chế biến khoáng sản; sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng, kinh doanh vật tư kỹ thuật thiết bị xây dựng; đầu tư và kinh doanh hạ tầng, nhà ở, bến bãi, kho hàng; nhận thầu xây lắp công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông, thủy lợi; dịch vụ về vận chuyển du lịch, công nghệ khai thác và sản xuất vật liệu xây dựng; xuất nhập khẩu vật liệu xây dựng và xuất khẩu lao động, chuyên gia trong lĩnh vực xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng; xây dựng công trình giao thông; xây dựng công trình thủy lợi; hoạt động dịch vụ hỗ trợ liên quan đến đường thủy nội địa; bốc xếp hàng hóa cảng sông; xây dựng công trình công nghiệp; hoạt động thăm dò khoáng sản.

Công ty Cổ phần Hóa An (mã chứng khoán DHA)

Được biết, trong quá trình tăng vốn của DHA gắn liền với những đợt phát hành thêm cổ phiếu và chia cổ phiếu thưởng để tăng vốn điều lệ. Theo đó, vốn điều lệ của DHA tăng qua các nhau lần lượt là năm 2005 (35 tỷ đồng), năm 2006 (38,5 tỷ đồng), năm 2007 (67,065 tỷ đồng), năm 2008 (100,996 tỷ đồng), năm 2010 (hơn 151 tỷ đồng).

Trong cơ cấu cổ đông của DHA, Tổng công ty Vật liệu xây dựng số 1 - CTCP (UPCOM: FIC) đang là cổ đông lớn nhất của DHA, nắm giữ 24,9% số lượng cổ phần. Ông Cao Trường Thụ hiện đang là Tổng giám đốc của FIC, đồng thời làm Chủ tịch Hội đồng quản trị của DHA kể từ tháng 4/2022. Ngoài FIC, ban lãnh đạo của DHA và những người liên quan nắm giữ khoảng 13,3%; các quỹ đầu tư nước ngoài như Intereffekt Investment Funds, Mirae Asset Global Investments và Kiwoom Investment Asset Management nắm giữ khoảng 4,0%; còn lại là các cổ đông khác.

Hiện nay, DHA đang sở hữu 3 mỏ đá gồm mỏ đá Thạnh Phú 2, tại xã Thiện Tân, huyện Vĩnh Cửu, tỉnh Đồng Nai; mỏ đá Tân Cang 3, tại phường Tam Phước, TP. Biên Hòa, tỉnh Đồng Nai; mỏ đá Núi Gió tại xã Tân Lợi, huyện Hớn Quản, tỉnh Bình Phước, các mỏ đá của công ty đều có chất lượng khá tốt ở khu vực Đông Nam bộ. Hàng năm công ty khai thác và chế biến trên 1.500.000 m3 đá các loại từ các mỏ đá.

Về kết quả kinh doanh, doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 của DHA đạt 272 tỷ đồng (tăng 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái). Tuy nhiên, do gánh nặng chi phí, đặc biệt là chi phí tài chính khiến lợi nhuận sau thuế còn hơn 40 tỷ đồng (giảm 28,8% so với số lãi gần 57 tỷ đồng hồi năm ngoái). DHA mới chỉ hoàn thành 56% chỉ tiêu lợi nhuận được giao cho cả năm.

Trong Báo cáo tài chính quý III/2022 của DHA ghi nhận chi phí tài chính tăng mạnh chủ yếu do khoản lỗ khi đầu tư vào cổ phiếu HPG. Theo đó, DHA đầu tư vào cổ phiếu HPG (cập nhật hết quý III/2022) là hơn 80 tỷ đồng. Trong khoản giá trị đầu tư ngắn hạn 222 tỷ đồng, bên cạnh khoản đầu tư 80 tỷ đồng vào cổ phiếu HPG thì DHA còn ghi nhận khoản 158 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn. Do đó, DHA phải trích lập dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn hơn 24 tỷ đồng trong kỳ.

Định giá cổ phiếu DHA

Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), các mỏ đá của DHA có trữ lượng lớn, thời hạn khai thác dài. Tổng trữ lượng còn lại khoảng 21 triệu tấn, công suất khai thác 1,6 triệu tấn/năm và thời hạn khai thác từ 6 - 15 năm. Điều này giúp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hằng năm của DHA dự báo khoảng 100 tỷ đồng đảm bảo khả năng chi trả cổ tức cao trong các năm tiếp theo.

Mỏ đá Thạnh Phú 2 có tầm quan trọng đối với DHA. Mỏ đá này đem lại khoảng hơn 50% doanh thu và lợi nhuận sau thuế cho DHA. Công suất khai thác được cấp phép lớn nhất ở mức 818.000 m3/năm. Trữ lượng còn lại đạt 5,3 triệu m3 và thời hạn cấp phép đến 12/2028. Tuy nhiên, BVSC cho rằng DHA sẽ tiếp tục xin gia hạn cấp phép khai thác tại mỏ đá này trong các năm tiếp theo do: Đây là mỏ đá đóng góp lớn nhất vào kết quả kinh doanh cho DHA; mỏ này mới khai thác đến độ sâu - 80m; DHA đã nhiều lần xin gia hạn cấp phép khai thác thành công trong quá khứ.

Bên cạnh đó, mỏ đá Tân Cang 3 có trữ lượng đá còn lại lớn nhất trong các mỏ của DHA, ở mức hơn 10 triệu m3. Thời gian được cấp phép khai thác tới tháng 6/2037. Công suất được cấp phép khai thác hằng năm là 488.000 m3.

Ngoài ra, mỏ Núi Gió có trữ lượng còn lại khoảng hơn 5,1 triệu m3 đá. DHA được cấp quyền khai thác đến tháng 8/2038. Công suất khai thác hiện tại 300.000 m3/năm. Độ sâu khai thác của mỏ Núi Gió là 50m và DHA có thể xin nâng độ sâu khai thác trong tương lai.

Doanh thu của các chi nhánh liên quan các mỏ đá trên mà DHA cập nhật tại Báo cáo tài chính tháng 11/2022

Điều đáng chú ý đối với cổ phiếu DHA là hiệu quả kinh doanh của công ty khá tốt. Biên lợi nhuận hoạt động của DHA dao động từ 23 - 27%, cao so với các doanh nghiệp tương tự. Giá trị hàng tồn kho thành phẩm và khoản phải thu của DHA thấp.

Bên cạnh đó, DHA có bảng cân đối kế toán lành mạnh. Tiền mặt và đầu tư tài chính của DHA đạt mức 317 tỷ, chiếm gần 60% cơ cấu tài sản. DHA không có khoản nợ vay ngắn và dài hạn. Vị thế tiền mặt cao giúp DHA hưởng lợi khi lãi suất tăng cao.

Tỷ lệ chi trả cổ tức DHA cao, trung bình ở mức 50 - 60% lợi nhuận sau thuế trong giai đoạn 2017 - 2021. Tại thời điểm ngày 22/12/2022, lãi suất cổ tức nhận từ DHA đang rơi vào khoảng 14%/năm, mức cao nhất khi so với các doanh nghiệp tương tự, hấp dẫn khi so với mức lãi suất tiết kiệm 8 - 10% cho kỳ hạn 12 tháng tại ngân hàng.

Qua những phân tích, nhận định trên, BVSC khuyến nghị giá mục tiêu của cổ phiếu DHA là 44.714 đồng/cổ phiếu.

Trên thị trường chứng khoán, trong phiên giao dịch ngày 28/12, cổ phiếu DHA đang giao dịch ở mốc tham chiếu 35.800 đồng/cổ phiếu.

Đáng chú ý, ngày 4/1/2023 tới đây, DHA sẽ chốt danh sách cổ đông chi tạm ứng cổ tức đợt 1/2022 bằng tiền. Tỷ lệ thanh toán 30%, tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu được nhận về 3.000 đồng. Thời gian thanh toán 13/1/2023.