Chứng khoán cuối năm còn dư địa tăng trưởng, chuyên gia chỉ ra nhóm cổ phiếu "vàng"

29/11/2025 - 13:373 phút đọc

(Banker.vn) Chuyên gia VPBankS cho rằng định giá P/E của thị trường vẫn ở mức hợp, cùng với đó là 6 nhóm ngành nhiều khả năng tăng mạnh nửa cuối năm.

Những phiên điều chỉnh gần đây khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về sức bền của thị trường, nhưng theo ông Đào Hồng Dương – Giám đốc phân tích ngành và cổ phiếu tại VPBankS, đây chỉ là nhiễu động ngắn hạn. Ông cho rằng mức lùi hiện tại chưa đủ để tạo thành một nhịp điều chỉnh lớn. Lý giải bằng lý thuyết sóng Elliott, ông Dương nhấn mạnh, thị trường đang trong giai đoạn nghỉ cần thiết để tái cơ cấu danh mục, trước khi tìm kiếm động lực tăng mới.

Định giá vẫn hợp lý, nền tảng vĩ mô hỗ trợ

Hiện tại, VN-Index đang giao dịch với P/E khoảng 15 lần, trong khi P/E forward chỉ ở mức 12,8 lần – thấp hơn trung bình 10 năm và phản ánh kỳ vọng lợi nhuận toàn thị trường tăng 18–20% trong năm 2025. Điều này cho thấy định giá chưa quá cao, dư địa tăng trưởng còn nhiều. Khác với năm 2021, khi thị trường dựa nhiều vào chính sách hỗ trợ, động lực hiện nay đến từ kinh tế thực: GDP nửa đầu năm tăng mạnh, tín dụng tăng gần 10% và chính sách tiền tệ tiếp tục mở rộng. Đây là nền tảng giúp lợi nhuận doanh nghiệp có thể cải thiện ổn định.

Trong ngắn hạn, một số yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đến tâm lý như cuộc họp của Fed tháng 9, diễn biến tỷ giá sau khi Ngân hàng Nhà nước bán kỳ hạn USD, hay khả năng FTSE nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất, tác động tiêu cực sẽ không lớn do đã được phản ánh một phần vào giá. Nếu Fed giảm lãi suất, thị trường trong nước sẽ có thêm dư địa chính sách và giảm áp lực tỷ giá.

Theo ông Dương, đây không phải là thời điểm chỉ tập trung vào nhóm cổ phiếu đã tăng nóng. Nguy cơ phân hóa đang rõ rệt, do đó nhà đầu tư cần tái cơ cấu danh mục, phân bổ vốn hợp lý để giảm rủi ro biến động. Cách tiếp cận phù hợp là giải ngân từng phần vào những cổ phiếu đang tích lũy, vừa tạo vị thế tốt cho nhịp tăng tiếp theo, vừa tránh bị cuốn vào những biến động ngắn hạn. Danh mục dàn trải, kết hợp giữa cổ phiếu dẫn dắt và nhóm trung – nhỏ có câu chuyện riêng sẽ giúp giảm áp lực và giữ sự ổn định về dài hạn.

Dòng tiền đang tập trung vào đâu?

Số liệu bốn tuần gần đây cho thấy ba nhóm ngành ngân hàng, dịch vụ tài chính và bất động sản đang hút dòng tiền mạnh. Ngân hàng chiếm khoảng 34% giá trị giao dịch toàn thị trường, với thanh khoản bình quân tăng từ 13.700 tỷ đồng lên gần 18.800 tỷ đồng mỗi ngày. Dịch vụ tài chính, đặc biệt là chứng khoán, đứng thứ hai với 18%, tiếp đến là bất động sản chiếm 17%. Ngoài ra, công nghệ thông tin và dầu khí cũng ghi nhận tăng trưởng giao dịch lần lượt 8% và 12%. Ngành xây dựng – vật liệu tăng thanh khoản 22%, nhưng chủ yếu do biến động ngắn hạn.

Ông Dương đánh giá tích cực sáu nhóm ngành trong phần còn lại của năm, bao gồm ngân hàng, tài nguyên cơ bản, dịch vụ công nghiệp, dịch vụ tài chính, công nghệ thông tin và bán lẻ. Các lĩnh vực này đều hưởng lợi từ nhu cầu thị trường, chính sách hỗ trợ và triển vọng nâng hạng. Bán lẻ, nhất là mảng ICT và điện máy, được kỳ vọng tăng trưởng khi sức mua phục hồi. Công nghệ thông tin cũng có cơ hội hút vốn ngoại nếu Việt Nam chính thức nâng hạng thị trường.

Tựu trung lại, theo chuyên gia, trong bối cảnh biến động ngắn hạn, chiến lược quan trọng là kỷ luật và đa dạng hóa. Định giá còn hấp dẫn, EPS dự phóng đi lên, dòng tiền vẫn ở nhóm dẫn dắt. Việc tái cơ cấu danh mục, không tập trung quá nhiều vào một nhóm cổ phiếu, sẽ giúp nhà đầu tư giảm rủi ro và tận dụng tốt cơ hội khi thị trường nối dài xu hướng tăng.