Nvidia khẳng định AI chưa đạt đỉnh

Trong cuộc họp với nhà đầu tư, CEO Nvidia Jensen Huang, mở đầu bằng tuyên bố mạnh mẽ: “Có rất nhiều lời bàn tán về bong bóng AI, nhưng từ góc nhìn của chúng tôi, câu chuyện hoàn toàn khác”. Theo ông, Nvidia đang đóng vai trò như “hạ tầng cốt lõi” của cuộc chuyển dịch công nghệ lớn nhất nhiều thập kỷ, nơi điện toán tăng tốc, AI tạo sinh và AI vật lý (robot, xe tự lái…) diễn ra cùng lúc.

Tuyên bố trên được đưa ra giữa thời điểm giới đầu tư toàn cầu dè chừng, khi thị trường chứng khoán giảm mạnh vì lo ngại giá cổ phiếu công nghệ phình to quá nhanh. Tuy nhiên, báo cáo lợi nhuận vượt xa ước tính đã lập tức xoay chuyển tâm lý thị trường.

Nvidia cho biết doanh thu quý III đạt 57,01 tỷ USD, tăng 62% so với cùng kỳ và cao hơn nhiều so với mức dự báo 54,9 tỷ USD. Đáng chú ý nhất là mảng trung tâm dữ liệu – động lực chính của cơn bùng nổ AI – đạt tới 51,2 tỷ USD, vượt mọi kỳ vọng của giới phân tích. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1,30 USD, cũng cao hơn dự báo.

Đây là quý đầu tiên Nvidia ghi nhận tốc độ tăng trưởng trở lại sau bảy quý giảm dần, đánh dấu một điểm xoay quan trọng. Ngay sau báo cáo, cổ phiếu Nvidia tăng hơn 5% trong phiên giao dịch ngoài giờ, tương đương bổ sung 220 tỷ USD vốn hóa.

Nvidia dự báo doanh thu quý IV sẽ đạt khoảng 65 tỷ USD – cao vượt trội so với kỳ vọng 61,66 tỷ USD của thị trường. Chuyên gia Thomas Monteiro từ Investing.com nhận định: “Kết quả của Nvidia gửi đi một thông điệp rõ ràng: cuộc cách mạng AI còn lâu mới đạt đỉnh. Đầu tư vào trung tâm dữ liệu giờ không còn là lựa chọn, mà là nghĩa vụ với mọi doanh nghiệp công nghệ”.

Nhu cầu GPU tiếp tục tăng vọt. Jensen Huang cho biết dòng chip Blackwell đang trong tình trạng “cháy hàng”, GPU đám mây bán sạch, kéo theo lượng đơn đặt hàng trị giá hơn 500 tỷ USD đến tận năm 2026. Đà tăng nóng này cũng khiến cổ phiếu các hãng công nghệ khác như AMD, Alphabet và Microsoft tăng theo trong phiên giao dịch.

Lo ngại vẫn còn

Dù kết quả kinh doanh rực rỡ, nhiều chuyên gia cho rằng điều đó chưa đủ xua tan lo ngại về khả năng hình thành “bong bóng AI”. Một số dấu hiệu rủi ro bắt đầu lộ rõ.

Thứ nhất, Nvidia đang chi 26 tỷ USD để thuê lại chính GPU của mình từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây – con số gấp đôi quý trước. Điều này dẫn đến nghi ngại về một “chu trình khép kín”, nơi Nvidia bán chip cho đối tác rồi lại đi thuê lại chúng để phục vụ khách hàng, khiến dòng tiền trở nên khó đoán định.

Thứ hai, công ty đang tích cực rót vốn vào hàng loạt startup AI, bao gồm cam kết lên tới 100 tỷ USD với OpenAI. Một số nhà phân tích cảnh báo điều này có thể tạo thành “vòng tuần hoàn tài chính” giữa nhà cung cấp hạ tầng và khách hàng, khiến rủi ro thị trường chồng chéo lẫn nhau.

Ngoài ra, cơ cấu doanh thu của Nvidia phụ thuộc nặng nề vào một nhóm khách hàng lớn: bốn khách hàng đứng đầu chiếm tới 61% doanh thu quý III. Nếu một trong số đó giảm tốc đầu tư, tác động đến Nvidia sẽ rất rõ rệt.

Do bị hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc, Nvidia đang mở rộng sang Trung Đông. Bộ Thương mại Mỹ đã cho phép Nvidia xuất khẩu khoảng 35.000 chip Blackwell đến Ả Rập Saudi và UAE, trị giá hơn 1 tỷ USD. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng trung tâm dữ liệu toàn cầu vẫn bị kìm hãm bởi thiếu đất, thiếu điện và áp lực lên lưới điện quốc gia.

Một số quỹ lớn như Thiel Macro hay SoftBank đã bán toàn bộ hoặc phần lớn cổ phiếu Nvidia trong thời gian gần đây, làm dấy lên câu hỏi về khả năng duy trì tăng trưởng dài hạn.

Alvin Nguyen, chuyên gia tại Forrester, cảnh báo: “Nhu cầu AI đang ở mức chưa từng có, nhưng nếu nguồn cung bắt kịp hoặc tốc độ đổi mới chậm lại, giá cổ phiếu Nvidia có thể không giữ được đà hiện tại”.

Dù đối mặt nhiều băn khoăn, kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và dự báo tăng trưởng mạnh mẽ giúp Nvidia tạm thời trấn an thị trường, dập tắt phần nào lo ngại về “bong bóng AI” – ít nhất là ở thời điểm hiện tại.