Câu chuyện của cổ phiếu ngân hàng

Trong báo cáo mới đây của mình, Công ty Chứng khoán MayBank (MBKE) đưa ra dự báo, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngành Ngân hàng sẽ chậm lại trong năm 2023 so với mức nền cao năm 2022, trước những áp lực giảm biên lãi ròng (NIM) và chất lượng tài sản trong trung hạn, trong bối cảnh lãi suất tăng, thị trường vốn và bất động sản thắt chặt hơn.

Chung nhận định, Công ty Chứng khoán VNDirect cho rằng, tăng trưởng lợi nhuận của Ngành sẽ giảm tốc và đạt 10-11% so cùng kỳ trong năm 2023-2024 (từ mức 32% năm 2022) do tăng trưởng tín dụng chậm lại, NIM thu hẹp và chi phí tín dụng tăng. Do đó, VNDirect giữ lập trường thận trọng với triển vọng ngành Ngân hàng trong nửa đầu năm 2023 do tác động từ căng thẳng thanh khoản và rủi ro trái phiếu doanh nghiệp vẫn hiện hữu.

Bởi có khoảng 46 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong 6 tháng 2023 sẽ là một thử thách lớn lên hệ thống tài chính. Nửa cuối năm, tình hình sẽ trở nên khả quan hơn khi áp lực lên lãi suất và tỷ giá dịu bớt và vấn đề thanh khoản cũng được giải quyết phần nào nhờ Chính phủ đẩy mạnh giải ngân các gói đầu tư công.

Tuy nhiên, VNDirect cho rằng hệ thống ngân hàng đã được cải thiện hơn nhiều so với trước đây và ngân hàng vẫn là ngành được hưởng lợi nhiều nhất từ câu chuyện tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong dài hạn. Do đó, định giá ở mức thấp nhất lịch sử (1,1 lần P/B năm 2023) đang mở ra một cơ hội đầu tư hết sức hấp dẫn đối với ngành Ngân hàng.

MBKE cũng cho rằng, hầu hết các ngân hàng Việt Nam hiện giao dịch gần mức định giá thấp nhất trong 10 năm qua, tương đương giai đoạn 2011-2012, trong khi bảng cân đối kế toán hiện tại của các ngân hàng Việt Nam đang tốt hơn đáng kể và bức tranh vĩ mô không còn xấu như 11 năm trước. Với hầu hết các mã cổ phiếu ngân hàng đang giao dịch ở mức thấp nhất 10 năm, MBKE cho rằng điều tệ nhất đã được phản ánh phần lớn vào giá.

Không kỳ vọng một đợt sóng tăng lớn và ổn định đối với ngành trong năm 2023, tuy nhiên nhóm phân tích MBKE tin rằng đây là cơ hội 10 năm có một để tích lũy các cổ phiếu ngân hàng chất lượng để đón đầu triển vọng nâng hạng xếp hạng tín nhiệm quốc gia và nâng hạng thị trường chứng khoán của Việt Nam thời gian tới.

Không phải cổ phiếu ngân hàng nào cũng là cổ phiếu tốt

Dĩ nhiên, không phải cổ phiếu ngân hàng nào cũng là cổ phiếu tốt. Giới phân tích đánh giá cao các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bán lẻ và tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cao, cũng như bộ đệm thanh khoản và dự phòng rủi ro tốt. Bà Nguyễn Hoài Phương - Giám đốc Đầu tư, người điều hành Quỹ Đầu tư cổ phiếu tiếp cận thị trường Việt Nam (VESAF) thuộc VinaCapital cho hay, năm 2023, Quỹ VESAF sẽ cân nhắc tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu ngân hàng, nhất là các ngân hàng có lợi thế cạnh tranh về các chỉ số thanh khoản, danh mục cho vay đa dạng và quản trị rủi ro tốt.

Bức tranh thị giá cổ phiếu ngân hàng năm 2022 đi ngược chiều với năm 2021

Nhìn vào nội tại của các ngân hàng, khối các ngân hàng quốc doanh sẽ là một lựa chọn tốt nhờ định giá tương đối thấp so với định giá trong quá khứ; rủi ro hoạt động liên tục thấp, có sự hỗ trợ tốt từ cổ đông lớn, liên kết nội khối tốt, lợi thế huy động vốn và dư nợ đối với trái phiếu doanh nghiệp tương đối thấp.

Thêm thông tin hỗ trợ cho các ngân hàng, nhất là Big 4 đó là Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành Thông tư 26/2022/TT-NHNN sửa đổi Thông tư 22 điều chỉnh cách tính LDR tại các NHTM. Tại Thông tư này tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước sẽ được tính vào tổng huy động với một tỷ lệ khấu trừ nhất định.

Theo VNDiect, Thông tư 26 sẽ có tác động tích cực lên thanh khoản hệ thống, khi có khoảng 50% tiền gửi Kho bạc Nhà nước có kỳ hạn tại các NHTM (ước tính hơn 150.000 tỷ đồng, dựa trên số liệu BCTC quý IV/2022), sẽ có khả năng được tính vào phần dư địa cho vay của hệ thống. Theo đó, phần nào sẽ giảm áp lực lên lãi suất cho vay, tiết giảm chi phí hoạt động, tăng khả năng sinh lời trong hoạt động.

Nhiều ngân hàng trong khối NHTMCP cũng có lợi thế riêng có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao; có tỷ trọng cho vay bán lẻ và tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cao, cũng như bộ đệm thanh khoản và dự phòng rủi ro tốt... Ngoài ra, thông tin như khả năng nới room cho nhà đầu tư nước ngoài hay việc NHNN cho phép trả cổ tức bằng tiền mặt cũng đang giúp tăng thêm tính hấp dẫn cho cổ phiếu nhóm ngân hàng cỡ vừa. Mới nhất VIB đã công bố trả cổ tức đợt 1/2022 bằng tiền mặt với tỷ lệ 10%... Những yếu tố trên dự báo sẽ là chất xúc tác giúp cho dòng tiền tìm đến cổ phiếu ngân hàng.

Thực tế, tuần đầu tiên của năm 2023, cổ phiếu ngân hàng được giao dịch khá tích cực. Nhiều cổ phiếu ngân hàng được các nhà đầu tư (NĐT) nước ngoài quan tâm. Trong đó nổi bật có cổ phiếu STB của Sacombank được khối ngoại quan tâm nhiều nhất khi miệt mài mua ròng từ đầu tháng 11/2022 đến nay. Riêng trong phiên ngày 3/2/2023, NĐT nước ngoài mua ròng hơn 6,4 triệu cổ phiếu, còn tính từ đầu con số này là hơn 12 triệu cổ phiếu. BID của BIDV cũng là một trong những ngân hàng được khối ngoại ưa thích khi trong 12 phiên gần đây nhất thì khối ngoại mua ròng tới 11 phiên...

Cũng cần phải lưu ý rằng, các cổ phiếu ngân hàng đang là trụ cột thị trường. Trong đợt hồi phục vừa qua thị trường chứng khoán đã tăng 20% kể từ đáy, trong đó nhiều cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh 30-40%. Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích, Công ty Chứng khoán VPS cho rằng, hiện vẫn còn quá sớm để nhận định về xu hướng tăng trưởng của nhóm cổ phiếu vua, song nhiều khả năng, nhóm ngân hàng đang dẫn dắt thị trường về các vùng 1.060 - 1.080 - 1.100 điểm, trước khi nhường vai trò cho các nhóm ngành khác có mức vốn hóa nhỏ hơn.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.

Ngân hàng nào có thu nhập từ chứng khoán đầu tư cao nhất năm 2022? Theo thống kê từ báo cáo tài chính hợp nhất quý IV của 27 ngân hàng thương mại trong nước, tổng lãi thuần từ chứng ...

Thị trường thủy sản vẫn còn nhiều rủi ro, cổ phiếu có thể tiếp tục đi lùi 10 năm qua, các cổ phiếu trong ngành thủy sản được giao dịch ở mức trailing P/E trung bình là 8 lần...

24 bài học giá trị trong giao dịch cổ phiếu từ thiên tài Nicolas Darvas (phần 1) Nicolas Darvas là một vũ công, một nhà đầu tư chứng khoán và một người viết sách. Ông là tác giả của 2 cuốn sách ...